近日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署三部門聯(lián)合發(fā)布深化增值稅改革有關(guān)政策，標(biāo)志著增值稅降稅大幕即將拉開。增值稅率下調(diào)將利好哪些行業(yè)？分析認(rèn)為，增值稅改革將進(jìn)一步釋放有色金屬行業(yè)需求，供需狀況越好、議價能力越強(qiáng)、需求價格彈性越低的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將會獲利越多。

增值稅改革釋放千億紅利

在國務(wù)院常務(wù)會議對減稅降費(fèi)作出進(jìn)一步部署之后，財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》，即將于4月1日拉開大幕的增值稅降率進(jìn)入到操作環(huán)節(jié)。

根據(jù)部署，從2019年4月1日起，將適用16%增值稅稅率的項(xiàng)目改按13%稅率征稅，主要涉及制造業(yè)等行業(yè)。將適用10%稅率的項(xiàng)目改按9%稅率征稅，主要涉及交通運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)電信服務(wù)和農(nóng)產(chǎn)品等貨物。保持6%一檔稅率不變，主要涉及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)和增值電信服務(wù)等。

由于稅制原因，不排除稅率降了但有些行業(yè)因抵扣少而增加稅收。對此，三部門公告中推出兩大主要“暖心”舉措，加大減稅力度，確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增。初步測算，此輪降低增值稅率將釋放超過8000億元的“改革紅利”。

多位業(yè)內(nèi)人士向《投資快報(bào)》記者表示，在2016年全面推開營改增試點(diǎn)后，中國開始連續(xù)三年以降稅率為主的深化增值稅改革，不但增值稅整體稅率大幅下降，稅率結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化。此次改革注重與稅制改革相銜接，注重突出普惠性，通過完善稅制向建立現(xiàn)代增值稅制度的目標(biāo)邁進(jìn)，并為下一步稅率“三檔并兩檔”預(yù)留了空間。此外，此次降低增值稅率在助力供給側(cè)改革、拉動消費(fèi)需求和激發(fā)市場活力方面將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

有色金屬行業(yè)需求利潤雙提升

增值稅率下調(diào)將利好哪些行業(yè)？廣發(fā)策略戴康表示，買賣含稅均價都不變，減稅給A股整體盈利增厚4%，結(jié)構(gòu)上制造業(yè)顯著受益。買價下降而賣價不變，減稅給A股整體盈利增厚9.4%。

國金證券表示，基于上市公司2017年報(bào)數(shù)據(jù)對制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行測算，按照“增值稅減稅后，少繳增值稅規(guī)模占行業(yè)利潤總額比重”排序，受益彈性前5的行業(yè)分別是：采掘(4.3%)、有色(3.5%)、化工(3.4%)、通信(3.4%)、機(jī)械(2.7%)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，受益于增值稅減稅利好較大的行業(yè)主要包括：機(jī)械設(shè)備(運(yùn)輸設(shè)備，金屬制品)、化工(石油化工，化學(xué)原料，塑料，橡膠)、汽車(汽車服務(wù)，汽車整車，其他交運(yùn)設(shè)備)、有色金屬(稀有金屬，工業(yè)金屬，黃金)、家用電器(白色家電，視聽器材)、建筑材料(玻璃制造，水泥制造)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、煤炭開采。

在有色行業(yè)方面，分析認(rèn)為增值稅改革將進(jìn)一步釋放有色金屬行業(yè)需求。在不考慮其他因素的情況下，有色金屬行業(yè)增值稅率從16%下降至13%將使有色金屬價格較原先有所下滑。在目前政策層面施行更為積極的財(cái)政政策，基建加碼穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，新開工即將進(jìn)入旺季的情況下，增值稅減少所導(dǎo)致有色金屬交易價格的下降讓利于終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，可能會進(jìn)一步刺激產(chǎn)業(yè)鏈下游對有色金屬的需求。此外，增值稅下降將使國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的有色金屬產(chǎn)品在價格方面較國外同類產(chǎn)品的競爭力邊際提升，有利于出口需求的釋放。

增值稅下調(diào)將有利于有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)利潤從企業(yè)利潤維度看，由于增值稅是價外稅與流轉(zhuǎn)稅，僅對增值額征稅，在產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)中逐級轉(zhuǎn)嫁，最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。

因此，增值稅與企業(yè)利潤并沒有直接的關(guān)系。但行業(yè)的供需強(qiáng)弱以及上下游議價能力的差異，會使有色金屬各類產(chǎn)品交易價格在增值稅下調(diào)的情況下呈現(xiàn)不同趨勢與程度的變化，從而使減稅所帶來的利潤在有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的上下游之間形成分配。供需狀況越好、議價能力越強(qiáng)、需求價格彈性越低的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將會獲利越多。

財(cái)通證券看好低估值的加工股，重點(diǎn)推薦亞太科技、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、云鋁股份等。

有色金屬企業(yè)年報(bào)業(yè)績分化明顯

截止目前，A股119只有色金屬行業(yè)上市公司中，已有90家公司公布了2018年業(yè)績預(yù)告。其中45家凈利潤同比增長，45家業(yè)績下降，可謂喜憂參半。有色金屬行業(yè)子行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。

從預(yù)告類型來看，45家公司業(yè)績增長。寶鈦股份(600456)、金鉬股份(601958)、五礦稀土(000831)、云海金屬(002182)、華鋒股份等20家公司預(yù)增；云南鍺業(yè)(002428)、恒邦股份(002237)、湖南黃金(002155)等9家公司續(xù)盈；東方鋯業(yè)(002167)、合金投資(000633)、東方鉭業(yè)(000962)等三家公司扭虧；菲利華(300395)、亞太科技(002540)、江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)等16家公司略增。

45家公司業(yè)績下降。園城黃金(600766)、云鋁股份(000807)、寧波富邦(600768)、常鋁股份(002160)、焦作萬方(000612)等16家公司首虧；*ST華澤、*ST眾和、山東金泰(600385)、中孚實(shí)業(yè)(600595)等4家公司續(xù)虧；金貴銀業(yè)(002716)、西部黃金(601069)、豫光金船、煉石航空等15家公司預(yù)減；四通新材(300428)、江豐電子、銀河磁體(300127)等6家公司略減。

進(jìn)一步細(xì)分發(fā)現(xiàn)，有色金屬行業(yè)年報(bào)業(yè)績呈結(jié)構(gòu)性分化。稀有金屬概念股表現(xiàn)搶眼，而工業(yè)金屬概念股、黃金概念股業(yè)績明顯較弱。

在已發(fā)布年報(bào)預(yù)告的22只稀有金屬概念股中，17只預(yù)增或續(xù)盈，一只(東方鋯業(yè))扭虧，報(bào)喜面77.27%。其中，五只個股凈利潤增長100%以上，如寶鈦股份凈利潤同比增長691%，金鉬股份同比增長268%，五礦稀土同比增長253%。此外，章源鎢業(yè)(002378)、洛陽鉬業(yè)(603993)、寒銳鈷業(yè)等16只個股凈利潤同比增長20%以上。稀有金屬概念股中只有5只業(yè)績下降，煉石航空、金貴銀業(yè)預(yù)減，*ST華澤、*ST眾和續(xù)虧，廣晟有色(600259)首虧。

平安證券分析認(rèn)為，2018年稀有金屬受益較強(qiáng)價格走勢，業(yè)績總體增長良好。其中，鎢鉬鈦供給收縮，價格出現(xiàn)了較大的上漲；能源金屬鈷、鋰盡管價格回調(diào)，但同比仍有一定增長。2019年預(yù)計(jì)供給影響趨弱，小金屬價格有回調(diào)壓力，景氣度可能下行。黃金股等貴金屬方面，去年受美聯(lián)儲多次加息、美元表現(xiàn)強(qiáng)勢影響，貴金屬價格弱勢下行，對貴金屬公司業(yè)績造成壓制。2019年預(yù)計(jì)隨著美國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及貨幣政策調(diào)整可能性增加，貴金屬價格中樞有望抬升，貴金屬上市公司業(yè)績有望改善。

興業(yè)證券表示，短期看好鉑價修復(fù)，長期需求拉動利好鉑價。近期鉑族元素中鈀價大漲。當(dāng)前鉑金價格、鉑鈀價格貼水?dāng)U大，鉑的價值被顯著低估；近期鉑ETF、交易所持倉均有上升，活躍度提高，反映市場對鉑的投資熱情提高，鉑價有望在近期得以修復(fù)。預(yù)計(jì)2019年投資需求有望增長，給予鉑金行業(yè)推薦評級，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完整的貴研鉑業(yè)(600459)。

有色金屬行業(yè)迎來暖春

年初以來，工業(yè)金屬價格普遍走強(qiáng)，成為2008年以來行情最暖的“春天” 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本輪上漲以來，滬鎳漲幅約19%，漲幅最大；其次是滬銅及滬鋅，漲幅在7%左右；再次是滬鋁、滬錫，漲幅在3%-5%。今年以來工業(yè)金屬價格走勢創(chuàng)下2008年以來的最佳開年表現(xiàn)。

銅漲幅居前，反映了本次金屬行情主要由宏觀情緒驅(qū)動。“當(dāng)前時點(diǎn)上，國內(nèi)流動性邊際寬松提振需求預(yù)期，美聯(lián)儲加息周期見頂信號愈發(fā)明確，多因素帶動有色板塊情緒修復(fù)，優(yōu)先關(guān)注對宏觀變化最為敏感的銅，該品種還受到電網(wǎng)投資提速利好需求、供應(yīng)增長趨緩、廢銅進(jìn)口限制提升中國精礦進(jìn)口等多重支撐。電解鋁的基本面已經(jīng)處于底部，進(jìn)一步惡化可能性不大。另外，由于上游煤炭、氧化鋁價格短期仍維持高位，鋁價有成本支撐。”中金公司有色金屬行業(yè)分析師董宇博、陳彥表示。

從A股相關(guān)板塊表現(xiàn)來看，廣發(fā)證券分析師巨國賢、婁永剛稱，工業(yè)金屬行業(yè)的板塊盈利自2016年價格回升以來不斷上臺階，但前期受市場悲觀氣氛壓制，估值不斷下行。當(dāng)前，在金屬庫存處于歷史低位疊加消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)的推動下，金屬價格上漲將繼續(xù)提升企業(yè)盈利。他們認(rèn)為，工業(yè)金屬板塊在此輪“雙輪驅(qū)動”行情下彈性有望超預(yù)期。

“銅博士”近來漲幅尤為顯著，多位分析人士認(rèn)為，2019年該品種或延續(xù)偏強(qiáng)走勢。從供應(yīng)端來看，中金公司認(rèn)為，全球銅礦增長趨緩，中國廢銅進(jìn)口持續(xù)收緊。銅的供給變化常常滯后于需求，在2013-2016年中國需求增長放緩大周期里，全球銅礦仍然維持了約5%的年復(fù)合增長率。估計(jì)2019年全球銅礦增量可能不足50萬噸。此外，2019年中國七類廢銅進(jìn)口限制正式實(shí)施，六類廢銅進(jìn)口轉(zhuǎn)為“限制性進(jìn)口”，將支撐全年銅精礦進(jìn)口維持10%或以上的增長。