上周行情回顧：

本周滬銅跳空高開后呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩局面，滬銅主力1905本周五收盤49520元/噸，漲幅1.48%。持倉(cāng)量減23882手至182670手。倫銅本周呈現(xiàn)高位偏弱震蕩行情，本周五3個(gè)月倫銅報(bào)收6450美元/噸，周跌0.36個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)貨端，本周五上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水20元/噸-升水180元/噸，升水大幅回落。本周進(jìn)入4月市場(chǎng)現(xiàn)貨全部含增值稅13%發(fā)票報(bào)價(jià)，增值稅落地現(xiàn)貨升水回歸。周一由于盤面大幅拉漲，下游對(duì)高價(jià)有所駐足觀望，市場(chǎng)買盤謹(jǐn)慎，隨后由于盤面有所回落，且由于好銅貨源占比少，貿(mào)易商看好現(xiàn)貨升水，積極買入好銅，帶動(dòng)市場(chǎng)交投情緒，下游維持剛需，逢低買盤居多，周四，由于面臨清明小長(zhǎng)假，持貨商避險(xiǎn)換現(xiàn)拋貨集中度高。

基本面分析：

宏觀層面利多情緒偏多。中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI升至54.4，創(chuàng)14個(gè)月新高；綜合PMI升至 52.9，創(chuàng)9個(gè)月新高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)錄得9個(gè)月來(lái)最高增速。不過，觀察 3 個(gè)月移動(dòng)平均值，財(cái)新中國(guó)制造業(yè) PMI 仍處于榮枯線以下，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否實(shí)質(zhì)企穩(wěn)仍有待觀察。同時(shí)中美貿(mào)易磋商預(yù)計(jì)取得進(jìn)展，彭博社引述三位知情人士消息，在正在起草的貿(mào)易協(xié)議中，設(shè)定了中國(guó)兌現(xiàn)大宗商品進(jìn)口與允許美國(guó)企業(yè)在中國(guó)全資經(jīng)營(yíng)承諾的時(shí)間目標(biāo)。

秘魯銅礦銅礦封鎖可能結(jié)束，同時(shí)Vedanta旗下關(guān)停銅煉廠有望在4月重啟，緩解了供應(yīng)擔(dān)憂。秘魯政府提出結(jié)束緊急狀態(tài) 以結(jié)束 Bambas 銅礦交通被封鎖局面。Las Bambas銅產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的2%，為五礦資源旗下銅礦，每年的銅產(chǎn)量大約為400,000噸。目前Las Bambas銅礦運(yùn)輸?shù)缆芬逊怄i50多天，五礦稱，目前公司已停止在當(dāng)?shù)刭?gòu)買材料和服務(wù)。若道路封鎖持續(xù)進(jìn)行，Las Bambas銅礦運(yùn)營(yíng)將在下周陷入癱瘓。印度馬德拉斯高等法院批準(zhǔn)Vedanta旗下Sterlite 銅煉廠在 2 月份最高法院的命令后提出的新的請(qǐng)?jiān)笗?，聽證延期至4月23日，該40萬(wàn)噸/年工廠已關(guān)停近一年。之前因印度最高法院撤銷了綠色法庭的一項(xiàng)指令，此冶煉廠原先預(yù)期將面臨永久性關(guān)停。

上期所銅庫(kù)存小幅下降，LME庫(kù)存回升明顯。本周上期所銅庫(kù)存減4092噸至257320噸，LME銅庫(kù)存增29800噸至198325噸，目前仍處于歷年偏低的水平，給與銅價(jià)一定的支撐。

結(jié)論及操作建議：

滬銅跳空高開，后呈現(xiàn)高位震蕩局面，主要受市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易磋商樂觀情緒以及中國(guó)3月份PMI創(chuàng)新高等樂觀的宏觀情緒提振。目前從基本面來(lái)看，國(guó)外銅供給偏緊擔(dān)憂有所緩解，但國(guó)內(nèi)銅冶煉端產(chǎn)量增速穩(wěn)定，消費(fèi)端消費(fèi)并未完全回暖，基本面仍偏弱。庫(kù)存方面上期所及LME銅庫(kù)存有所下降，處于近五年來(lái)的偏低水平，支撐銅價(jià)。短期來(lái)看，宏觀情緒將主導(dǎo)短期銅價(jià)，銅價(jià)或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩局面

操作建議：建議區(qū)間操作或暫時(shí)觀望，運(yùn)行區(qū)間49000元/噸-50000元/噸。