1、行情回顧

清明節(jié)后鋁價(jià)持續(xù)窄幅盤(pán)整，但重心不斷上移，截止到周三收盤(pán)，滬鋁1905合約報(bào)收于13850元/噸，較上周收盤(pán)價(jià)13805元/噸小幅上漲45元/噸，隨著宏觀面的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)旺季的到來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，以及對(duì)地產(chǎn)竣工和電網(wǎng)消費(fèi)的預(yù)期，鋁價(jià)或繼續(xù)盤(pán)整偏強(qiáng)運(yùn)行。

2、宏觀面好轉(zhuǎn)利多鋁價(jià)

當(dāng)前宏觀面回暖，主要表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度的提升，4月初公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份官方制造業(yè)PMI指數(shù)回升至50.5，為連續(xù)三個(gè)月低于榮枯線以來(lái)的首次回升，且升破榮枯線，顯示工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入擴(kuò)張。3月財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)同樣回升至50.8，位于榮枯線之上，官方與財(cái)新制造業(yè)PMI均超預(yù)期。之后公布的財(cái)新3月服務(wù)業(yè)PMI錄得54.4，為2018年1月份以來(lái)的新高，財(cái)新3月綜合PMI錄得52.9，為2018年2月以來(lái)新高，兩個(gè)數(shù)據(jù)均超預(yù)期。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度的回升對(duì)鋁價(jià)利多。

3、消費(fèi)復(fù)蘇漸起，庫(kù)存持續(xù)下降

進(jìn)入4月份后，國(guó)內(nèi)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，消費(fèi)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)對(duì)鋁價(jià)利多，可觀察的一個(gè)指標(biāo)是庫(kù)存在持續(xù)下降，截止到4月8日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存為163.3萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)的175.5萬(wàn)噸下降12.2萬(wàn)噸，降幅6.95%，當(dāng)前華東和華南庫(kù)存均步入下降走勢(shì)；鋁棒社會(huì)庫(kù)存為10.85萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)的19.9萬(wàn)噸下降9.05萬(wàn)噸，降幅45%。從具體消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，電力、建筑領(lǐng)域均有一定復(fù)蘇。電力領(lǐng)域，因去年7月23日國(guó)常會(huì)宣布積極的財(cái)政更積極，加大基建補(bǔ)短板的力度，當(dāng)年9月7日，國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》《通知》指出，要在這兩年核準(zhǔn)開(kāi)工九項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程，合計(jì)輸電能力5700萬(wàn)千瓦。上述《通知》共規(guī)劃了12條特高壓線路，其中7條為交流，5條為直流。根據(jù)數(shù)據(jù)，今年3月國(guó)家電網(wǎng)釋放出大量的特高壓招標(biāo)，鋼芯鋁絞線和鋁合金鋁絞線招標(biāo)量合計(jì)14.59萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年鋁線纜產(chǎn)量增速超過(guò)10%。建筑領(lǐng)域方面，因鋁消費(fèi)主要在房屋竣工后期產(chǎn)生，房屋竣工一般滯后于房屋銷(xiāo)售兩到三年，2016年銷(xiāo)售達(dá)到高峰，而房屋竣工的高點(diǎn)一直沒(méi)有到來(lái)，主要因?yàn)槠髽I(yè)資金偏緊導(dǎo)致施工延長(zhǎng)，但竣工可以遲到不會(huì)缺席，竣工高峰終將到來(lái)，根據(jù)時(shí)間的推算，今年可能是竣工的高峰之年，據(jù)了解，3月份鋁線纜、鋁板帶箔及鋁型材訂單均有提升。據(jù)相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)，今年1-2月國(guó)內(nèi)電梯產(chǎn)銷(xiāo)量增加17-18%，去年同期是負(fù)增長(zhǎng)，安裝門(mén)窗大概在安裝電梯之后的四個(gè)月，因此后期因房屋竣工拉動(dòng)鋁消費(fèi)是值得期待的。

4、電解鋁利潤(rùn)改善，產(chǎn)能繼續(xù)抬升，鋁價(jià)仍然有壓力

由于氧化鋁價(jià)格持續(xù)下降，電解鋁成本線持續(xù)下移，截止到4月10日，測(cè)算國(guó)內(nèi)平均完全成本在13750元/噸水平，電解鋁已經(jīng)有小幅盈利，實(shí)際上電解鋁進(jìn)入4月份以來(lái)就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入盈利狀態(tài)，但實(shí)際上從前期電解鋁虧損不斷縮窄開(kāi)始，電解鋁的產(chǎn)能的減產(chǎn)動(dòng)力就在減弱，而增產(chǎn)動(dòng)力則在增加，據(jù)AZChina監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到3月31日，國(guó)內(nèi)建成產(chǎn)能4505.6萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能3651.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81.03%。3月份產(chǎn)能增產(chǎn)達(dá)25.5萬(wàn)噸，減產(chǎn)只有7萬(wàn)噸。增產(chǎn)的企業(yè)包括：德保百礦、新山百礦、云鋁邵通、云鋁鶴慶和美鑫產(chǎn)業(yè)投資等。減產(chǎn)的只有河南萬(wàn)方鋁業(yè)因電費(fèi)過(guò)高減產(chǎn)7萬(wàn)噸。

5、總結(jié)

綜合以上分析來(lái)看，當(dāng)前一方面宏觀面改善，經(jīng)濟(jì)景氣度提升利多鋁價(jià)，同時(shí)電力以及房地產(chǎn)領(lǐng)域的鋁消費(fèi)也存在較好預(yù)期，令鋁價(jià)受益，但同時(shí)，因電解鋁行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)抬升，后期供給壓力依然較大，也令鋁價(jià)上方繼續(xù)面臨壓力。總體上預(yù)計(jì)鋁價(jià)盤(pán)整偏強(qiáng)為主。