進(jìn)入4月中旬，鉛價(jià)便弱勢(shì)運(yùn)行。目前，依然處于鉛市的消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)一般，另外，由于生態(tài)環(huán)保督察不再進(jìn)行“一刀切”，嚴(yán)厲程度已經(jīng)較去年有所下降，原生鉛、再生鉛企業(yè)受到的影響沒(méi)有去年那么明顯，導(dǎo)致鉛產(chǎn)量明顯增加。從宏觀來(lái)看，美元高位運(yùn)行，亦對(duì)鉛價(jià)造成壓力。期鉛或?qū)⒓聪党惺軌毫?，關(guān)注1.6萬(wàn)元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐。

蓄企開(kāi)工率維持低位 難以提振鉛價(jià)

據(jù)SMM調(diào)研，4月15日~19日,江蘇、浙江、江西、湖北、河北五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開(kāi)工率為53.39%，較前一周下降2.16%。據(jù)了解，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季加劇，同時(shí)，電動(dòng)自行車(chē)新國(guó)標(biāo)于4月15日正式實(shí)行，經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)謹(jǐn)慎，蓄電池企業(yè)訂單持續(xù)下降（尤其是電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)），部分企業(yè)因庫(kù)存壓力上升，開(kāi)始控制產(chǎn)量，或是直接下調(diào)生產(chǎn)線開(kāi)工率，或是增加休假時(shí)間（單休轉(zhuǎn)雙休）。此外，蓄電池市場(chǎng)淡季態(tài)勢(shì)不改，部分企業(yè)陸續(xù)轉(zhuǎn)為雙休制，預(yù)計(jì)周度開(kāi)工率或繼續(xù)下降。

下游需求方面，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年3月份中國(guó)生產(chǎn)汽車(chē)約255.80萬(wàn)輛，環(huán)比增加81.45%，同比下降2.73%；汽車(chē)銷(xiāo)量約252萬(wàn)輛，環(huán)比增加70.09%，同比下降5.18%。今年1~3月，汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)633.57萬(wàn)輛和637.24萬(wàn)輛，分別同比下降9.81%和11.32%。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，目前車(chē)市呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，但從同比來(lái)看，車(chē)市表現(xiàn)依然不及去年，需求端難以對(duì)鉛價(jià)形成明顯的提振。

鉛產(chǎn)量明顯提升 利空鉛價(jià)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)鉛產(chǎn)量為50.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.60%，比去年同期同比增速提高29.2個(gè)百分點(diǎn)。1~3月我國(guó)鉛累計(jì)產(chǎn)量為142.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.6%，同比增速比去年提高21.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研顯示，2019年3月SMM中國(guó)原生鉛冶煉廠開(kāi)工率為65.49%，環(huán)比2月上升8%，同比上升7.49%，本次調(diào)研涉及46家企業(yè)，涉及產(chǎn)能469.1萬(wàn)噸。展望4月，多數(shù)原生鉛冶煉企業(yè)保持正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量與3月基本持平。從數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)鉛供應(yīng)明顯增加。

另外，上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研顯示，3月鉛精礦開(kāi)工率為36.2%，止跌回升，增幅12%。調(diào)研涉及86家企業(yè)，涉及產(chǎn)能76.7萬(wàn)噸。SMM調(diào)研了解，3月鉛精礦開(kāi)工率終止前期跌勢(shì)，錄得回升，主因3月無(wú)假期因素影響，礦企整體生產(chǎn)時(shí)間增加，加之內(nèi)蒙古、西藏等部分地區(qū)季節(jié)性停產(chǎn)開(kāi)始有所恢復(fù)，使得鉛精礦整體貢獻(xiàn)量提升。

除此之外，近期進(jìn)口鉛錠盈利窗口打開(kāi)。滬倫比值方面，上周滬倫比值均值8.48，高于2018年同期的7.76，也高于近6年來(lái)的同期均值7.43。滬倫比值偏高，表明進(jìn)口存在盈利。據(jù)測(cè)算，截至4月24日，進(jìn)口鉛錠盈利為78.44元/噸。后市或有進(jìn)口鉛錠流入，從而利空鉛價(jià)。

庫(kù)存持續(xù)下降并非消費(fèi)回暖 或?qū)︺U價(jià)支撐有限

從國(guó)內(nèi)庫(kù)存來(lái)看，截至4月24日，上海期貨交易所期貨庫(kù)存為1.8087萬(wàn)噸，高于去年的1.6443萬(wàn)噸。而近期庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要因鉛價(jià)疲軟，再生鉛企業(yè)虧損，再生鉛企業(yè)出貨意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)則按需采購(gòu)原生鉛。從4月10日開(kāi)始，再生鉛就與1#鉛的價(jià)格就維持在150元以?xún)?nèi)，導(dǎo)致再生鉛企業(yè)利潤(rùn)水平。雖然庫(kù)存出現(xiàn)下降，但是下游表現(xiàn)并不好，因此，持續(xù)下降的庫(kù)存對(duì)鉛價(jià)的支撐有限。

從外盤(pán)來(lái)看，截至4月24日，LME鉛庫(kù)存為7.505萬(wàn)噸，雖然處于低位，但是注銷(xiāo)倉(cāng)單占比為2.4%。表明，后市庫(kù)存下降可能性不大，對(duì)鉛價(jià)的利好有限。

美元走強(qiáng) 令倫鉛承壓

從美國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)升至一年半高位，而且，上周德國(guó)制造業(yè)PMI不及市場(chǎng)預(yù)期，亦令美元走強(qiáng)。相對(duì)于歐盟和日本，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這將在短期提振美元，令倫鉛承壓。

綜上所述，消費(fèi)平淡，供應(yīng)增加，鉛市基本面偏空，庫(kù)存雖然在下降，但是難以對(duì)鉛價(jià)形成有效支撐。從外盤(pán)方面來(lái)看，LME鉛注銷(xiāo)倉(cāng)單占比低，表明短期外盤(pán)庫(kù)存難以下降，另外，美元強(qiáng)勢(shì)，也將對(duì)鉛價(jià)造成利空影響。