國際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，精煉銅市場今年和明年都將出現(xiàn)供應(yīng)短缺。

事實上，在2018年10月舉行的上一屆兩年一度的會議上，該組織將2019年的供應(yīng)短缺評估從預(yù)測的6.5萬噸上調(diào)至18.9萬噸。預(yù)計明年的短缺將擴大至25萬噸。

考慮到全球銅市場的規(guī)模(2,500萬噸)，這些數(shù)字仍然微不足道，而且受到統(tǒng)計誤差和高度多變的宏觀經(jīng)濟背景的影響。

需求增長率是一個關(guān)鍵變量，在銅和其他工業(yè)金屬市場緊張關(guān)注全球制造業(yè)活動放緩和美中貿(mào)易緊張關(guān)系之際，需求增長率非常突出。

相比之下，供應(yīng)則更為可知一些，ICSG最新預(yù)測的關(guān)鍵結(jié)論是，預(yù)計未來一年半的新礦供應(yīng)明顯不足。

零增長 低增長

ICSG預(yù)計，今年的礦山供應(yīng)將“基本保持不變”，僅增長0.2%，至2,064萬噸。

去年，全球銅礦的銅產(chǎn)量增加了2.5%，這要歸功于以銅的標準衡量，其生產(chǎn)中斷率異常之低。

ICSG的預(yù)測包括一項“中斷補貼”，2019年有望成為更正常的一年，幾家主要生產(chǎn)商已經(jīng)在第一季度報告季節(jié)削下調(diào)了生產(chǎn)指標。

額外的供應(yīng)將來自新的Cobre de Panama礦和秘魯擴建的Toquepala礦。

但印尼格拉斯伯格(Grasberg)大型礦的產(chǎn)量下降，以及ICSG所稱的“監(jiān)管/稅收問題”對贊比亞生產(chǎn)的預(yù)期負面影響，將抵消上述影響。格拉斯伯格礦正從露天開采轉(zhuǎn)向地下開采。

格拉斯伯格礦預(yù)計明年產(chǎn)量將增長1.9%，主要原因是2020年產(chǎn)量的提高，這也考慮到了潛在的供應(yīng)中斷。增長前景處于疲軟狀態(tài)。

另外一些人則認為今年全球礦山供應(yīng)不會有任何增長。

國際鍛造銅協(xié)會(IWCC)上個月發(fā)布了自己的銅市場評估報告，其中預(yù)測銅礦供應(yīng)實際將下降2%，不過預(yù)計明年的復(fù)蘇幅度將略高于2.2%。

原材料市場趨緊

礦業(yè)增長的缺乏對銅價的支撐作用不大。倫敦期銅CMCU3自本月初以來一直在下滑，周一觸及每噸6,007.50美元的四個月低點。

但顯而易見的是，在原材料市場中，粗煉和精煉費用(TCRCs)大幅下降。

將開采的精礦轉(zhuǎn)化為精煉銅的費用是衡量原材料供應(yīng)的一個敏感指標，費用在短缺時下降，在充足時上升。

中國冶煉廠采購團隊(CSPT)將第二季精礦采購底價下調(diào)20%。CSPT是最大銅加工國家中一些最大的銅加工企業(yè)。

最低冶煉費用為每噸73美元，煉精煉費用為每磅7.3美分，這是自2015年以來的最低季度結(jié)果，分別低于2019年每噸80.8美元和每磅8.08美元的基準價格。

精礦市場趨緊，既反映出中國礦產(chǎn)增長乏力，也反映出中國國內(nèi)對原材料的競爭加劇。

新的冶煉-精煉產(chǎn)能即將投產(chǎn)，為銅精礦的需求注入了額外的推動力。

今年以來，中國的精礦進口一直在以創(chuàng)紀錄的速度增長。今年1月至4月，中國累計進口724萬噸精礦(散貨重量)，較去年創(chuàng)紀錄的進口量增長17%。

顯然，中國冶煉廠的礦山供應(yīng)數(shù)量與其它所有國家相同，冶煉廠正在建立庫存緩沖，以應(yīng)對預(yù)期的精礦供應(yīng)緊張。

今年短缺還是明年短缺？

ICSG預(yù)測，更多的中國冶煉產(chǎn)能將有助于今年的精煉產(chǎn)量提高2.8%。

盡管贊比亞和智利的冶煉廠仍存在運營問題，但預(yù)計去年異常的停產(chǎn)數(shù)量不會重演。

但今年新礦供應(yīng)不足將拖累2020年的精煉產(chǎn)量，將增長限制在1.2%。部分抵銷將來自較高的再生銅產(chǎn)量，以廢銅作為精煉原料，但明年對精煉產(chǎn)出的限制支撐了該組織較高的供應(yīng)短缺預(yù)測。

IWCC還預(yù)計，今年的“統(tǒng)計短缺”與2018年的31.2萬噸短缺類似。這一數(shù)字明顯高于ICSG，但與ICSG不同的是，該協(xié)會預(yù)計明年將恢復(fù)過剩。

ICSG預(yù)計，今年和明年的全球使用量將分別小幅增長1.9%和1.4%。“世界經(jīng)濟增長放緩，預(yù)計將對2019年和2020年全球精煉銅使用量增長產(chǎn)生負面影響，”報告稱。

IWCC表明增長放緩，從2018年的3.4%降至今年的1.6%，2020年降至1.7%。

然而，這并不足以阻止全球市場今年出現(xiàn)精煉銅短缺，明年也會出現(xiàn)這種情況，具體取決于你相信誰。

目前銅價并沒有過多關(guān)注銅的供應(yīng)。正是全球需求前景對銅和LME其它基本金屬交易構(gòu)成壓力。

“ICSG認識到全球市場平衡可能與預(yù)期不同，因為許多因素可能改變對生產(chǎn)和使用的預(yù)測，即當前的美中貿(mào)易問題，全球經(jīng)濟尤其是中國的實力。”

但如果該組織關(guān)于銅礦供應(yīng)的預(yù)測是正確的，那么原材料短缺遲早會影響精煉銅市場。