5月27日，五礦資源（01208.HK）上漲了0.44%，報收2.27港元，全天成交3185.87萬港元，最新市值為182.79億港元。

值得一提的是，該股的股價在4月18日創(chuàng)下階段性新高4港元/股之后遭遇持續(xù)下跌。截至今日收盤，1個多月的時間內(nèi)，該公司的股價已經(jīng)跌去了42.53%。

公開資料顯示，五礦資源前稱東方鑫源（集團）有限公司于1988年7月29日在香港注冊成立，并在1994年12月15日在香港上市。該公司于2004年1月23日完成債務(wù)及資本重組，中國五礦集團公司成為了公司的最終控股股東。

目前，五礦資源及其附屬公司主要從事有色金屬經(jīng)銷、制造及鋁、銅制品分銷。其運營包括位于秘魯?shù)腖as Bambas銅礦山，位于剛果民主共和國的Kinsevere銅礦山，以及位于澳洲的Rosebery 多種基本金屬礦山及Dugald River鋅礦山。

從消息面上看，五礦資源在4月17日下午發(fā)布了業(yè)績大幅下滑的2018年年報，而該公司的股價從4月18日就開始了下跌。

年報顯示，截至2018年12月31日止年度，五礦資源實現(xiàn)的收入為36.7億美元，同比下降2%；EBITDA為17.5億美元，同比下降16%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利6830萬美元，同比下降54%。

從各礦山貢獻(xiàn)的收入來看，五礦資源2018年在Las Bambas銅礦山取得的收入為25.79億美元，較2017年同期下滑了12%；Kinsevere銅礦山在2018年則貢獻(xiàn)了5.16億美元的收入，同比增加了3%；Dugald River鋅礦山在2018年貢獻(xiàn)了2.47億美元，同比增長了100%；五礦資源通過Rosebery 多種基本金屬礦山在2018年實現(xiàn)收入3.29億美元，同比增長了14%；其他的收入則為80萬美元，同比下降了24.7%。

按商品劃分收入來看，銅產(chǎn)品在2018年貢獻(xiàn)的收入為28.39億美元，同比下降了10%；鋅產(chǎn)品在2018年貢獻(xiàn)的收入為3.79億美元，同比增長了125%；鉛產(chǎn)品在2018年貢獻(xiàn)的收入為8530萬美元，同比增長了61%；黃金在2018年貢獻(xiàn)了1.75億美元，同比下降了14%；銀產(chǎn)品在2018年實現(xiàn)的收入為1.43億美元，同比下降了5%；鉬產(chǎn)品的收入為4880萬美元，同比增長了171%。

此外，五礦資源還在年報中表示，本集團收入減少8110萬美元至36.7億美元，這是由于銷量下跌（9820萬美元），部分被已實現(xiàn)商品價格上升（1710萬美元）所抵銷。

而銷量下降主要是由于Las Bambas局部邊坡滑坡暫時限制了進入Ferrobamba礦坑較高品位采礦區(qū)，導(dǎo)致Las Bambas產(chǎn)量下跌，而Dugald River自2018年5月1日實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)后的貢獻(xiàn)部分抵銷了Las Bambas銷量下降的影響。

另外，已實現(xiàn)價格上升帶動銅（2820萬美元）及鉬（1890萬美元）的收入上升，被銀（1480萬美元）、鉛（550萬美元）、黃金（530萬美元）及鋅（440萬美元）已實現(xiàn)價格下跌部分抵銷。

對比上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2018年Las Bambas銅礦貢獻(xiàn)了五礦資源絕大部分的收入。這也就是說，銅價的漲跌對于五礦資源的影響非常大。

從價格走勢來看，整個2018年，銅價的整體走勢是向下的，而在2019年1-3月銅價有所反彈，進入4月以后，銅價又開始了下跌。

具體來看，該報告顯示，截至2019年3月31日止三個月內(nèi)，Las Bambas 銅精礦含銅產(chǎn)量較去年同期增加 17%至10.15萬噸，而2018年第一季度采礦率及礦石品位受到2017年年底局部邊坡滑坡的影響。

Kinsevere 于一季度生產(chǎn)電解銅 1.25萬噸。產(chǎn)量受到來自 Mashi 礦坑底部礦石品位較低、噸數(shù)下降以及選礦廠處理量減少所影響，目前預(yù)期 Kinsevere 產(chǎn)量將為 6.5萬噸至7萬噸，C1 成本介乎每磅 2.05 至 2.15美元。

另外，盡管昆士蘭州出現(xiàn)極端降雨及水災(zāi)，但第一季度 Dugald River 生產(chǎn)鋅精礦含鋅 3.87萬噸，較去年同期增加35%。盡管采擴及物流暫時中斷，預(yù)計 Dugald River 仍將實現(xiàn)年度鋅產(chǎn)量 16.5萬噸至17.5萬噸的指導(dǎo)目標(biāo)。由于2019年鋅處理費基準(zhǔn)大幅上升，以及水災(zāi)導(dǎo)致額外物流成本，C1 成本預(yù)計在每磅 0.70 美元至0.75 美元之間。

而Rosebery 生產(chǎn)鋅精礦含鋅1.85萬噸，與去年同期一致。采礦及選礦率按年化計算保持近 1 百萬噸的紀(jì)錄水平。

實際上，由于礦產(chǎn)價格及產(chǎn)量的不穩(wěn)定，五礦資源近年來的業(yè)績波動也非常的大，如該公司在2015年凈利潤曾巨虧10.27億美元。2019年銅價到底會上漲還是下跌還很難說，五礦資源的業(yè)績能否得到改善也需要時間去驗證。