核心觀點

■本周稀土板塊一枝獨秀，后市建議優(yōu)先配置貴金屬板塊。本周上證綜指下跌1%，有色板塊跌0.1%，表現(xiàn)僅次于銀行、計算機，居全行業(yè)第三，主要是稀土永磁板塊一枝獨秀，而基本金屬、貴金屬等板塊仍較疲態(tài)。本周關(guān)鍵詞，一是輕稀土漲價。本周輕稀土價格大漲，氧化鐠釹周漲幅達到27.1%，但周五漲勢暫停；與此同時，A股稀土股分化特征凸顯，周五除金力永磁漲停外，其余遭遇大跌。二是歐美5月PMI低于預(yù)期。美國5月Markit制造業(yè)PMI初值為50.6，不及預(yù)期52.5；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為47.7，低于預(yù)期的48.1，歐美經(jīng)濟減速特征愈更顯著。三是財政部發(fā)布車輛購置稅新規(guī)。車輛購置稅按照實際成交價計算較之前有所減少，旨在刺激國內(nèi)汽車消費。短期，考慮到緬甸封關(guān)影響尚未解決，氧化鏑價格延續(xù)上漲，稀土后市仍謹慎看多；本周全球股市普遍疲弱，原油暴跌，風(fēng)險偏好下行，10年期美債收益率創(chuàng)18個月新低，黃金配置吸引力上升。中長期，全球經(jīng)濟周期性向下，疊加貿(mào)易摩擦影響，逆周期政策只是時間問題，主要金屬品種后續(xù)有望進入“衰退式寬松”下的輪動行情，代表產(chǎn)業(yè)升級方向的新材料行業(yè)亦值得關(guān)注。建議優(yōu)先配置貴金屬，同時關(guān)注銅、鋁、新材料板塊。

■本周，美元上漲，基本金屬價格漲跌互現(xiàn)。LME鎳、鉛、鋁、鎳、銅、鋅漲跌幅依次為3.06%、0.1%、-0.61%、-1.5%、-1.68%、-1.75%，NYMEX原油下跌6.79%,美元指數(shù)上漲0.27%，主要是貿(mào)易摩擦擾動，及美元偏強影響，基本金屬整體較弱。本周五鎳價大漲，主要是印尼大選引發(fā)騷亂，市場擔憂印尼鎳鐵生產(chǎn)受到影響，但據(jù)SMM和萬丹省某鎳鐵工廠負責人了解，目前生產(chǎn)較為正常，后續(xù)需跟蹤觀察。本周海德魯公告稱，已獲得巴西-聯(lián)邦法院的許可，將重啟Alunorte氧化鋁產(chǎn)能，該廠年產(chǎn)能為630萬噸，海德魯稱該廠可在兩個月內(nèi)將產(chǎn)能利用率從此前的50%提升到75%-85%。供應(yīng)上，近期關(guān)注重點仍是山西氧化鋁減產(chǎn)及海德魯復(fù)產(chǎn)進程；需求上，國內(nèi)逆周期政策后續(xù)值得期待，相對看好銅、鋁。

■本周，貴金屬價格上漲，繼續(xù)看好貴金屬配置價值。本周美元上漲0.27%，Comex黃金上漲1.1%（1289.2美元/盎司），Comex白銀上漲1.2%（14.56美元/盎司）。主要受美歐5月PMI低于預(yù)期，以及中美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響，美股及全球風(fēng)險資產(chǎn)下行，金價上漲。本周原油價格大跌，后續(xù)預(yù)計對美國通脹形成拖累，降息可能性提升，2018Q4黃金和原油的反向關(guān)系或再度出現(xiàn)，看好未來貴金屬板塊的表現(xiàn)。

■本周，鋰鹽價格持平，鈷價下跌。本周碳酸鋰及氫氧化鋰價格同比持平，據(jù)AM統(tǒng)計，4月中國氫氧化鋰生產(chǎn)商庫存總計5920噸，同比増3.5倍，供應(yīng)壓力仍大。5月24日MB標準級鈷報價16-16.55美元/磅，本周下跌1.5%，四氧化三鈷價格下跌2.70%，硫酸鈷價格下跌7.71%，鈷鋰行業(yè)仍處底部出清階段。

■本周，鐠釹價格大漲，鏑價持續(xù)上漲。本周鐠釹氧化物價格上漲27.1%（33.5萬元/噸），氧化鏑價格上漲20.2%（1960元/千克）。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報道，由于氧化鐠釹價格短期大幅上漲，供應(yīng)商普遍惜售，同時磁材廠商也決定觀望，計劃消耗庫存，博弈氣氛濃厚，需持續(xù)觀望，重稀土則受緬甸封關(guān)影響后續(xù)仍有上漲動能。

■關(guān)注貴金屬、稀土及稀土永磁、銅、新材料。關(guān)注貴金屬：山東黃金、銀泰資源、湖南黃金等。稀土及稀土永磁：廣晟有色、五礦稀土及中科三環(huán)、寧波韻升等。銅：云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、五礦資源等；鋁：云鋁股份、神火股份等；新材料：博威合金、安泰科技、有研新材等。

■風(fēng)險提示：1）美聯(lián)儲加息進程超預(yù)期；2）全球宏觀經(jīng)濟回暖低于預(yù)期；3）國內(nèi)穩(wěn)增長政策低于預(yù)期；4）新能源車需求低于預(yù)期。