151億元豪賭巨龍銅業(yè)，青海首富肖永明深陷超220億元債務泥潭，困局難解。

55歲的肖永明低調(diào)而富有傳奇。出生于貧窮落后的四川安岳縣，自幼頗為調(diào)皮的肖永明17歲開始幫父親打理生意，32歲只身北上，深入青藏高原腹地格爾木創(chuàng)業(yè)，以“小小酒家”起家，6年后跨界，迅速成為全國聞名的鉀肥大王。2016年，肖永明借殼上市成功，并在2018年以210億元財富問鼎青海首富之位。

然而，問鼎首富之時亦是危機來臨之際。而這，源于肖永明高達151億元巨資豪賭巨龍銅業(yè)。

巨龍銅業(yè)號稱中國第二大銅礦，是肖永明深入青藏高原后第二次跨界的領域，也一直寄托著肖永明的財富夢想。為此，肖永明曾計劃投入151億元開發(fā)巨龍銅業(yè)。遺憾的是，截至目前，巨龍銅業(yè)年內(nèi)尚無法建成，而肖永明通過銀行貸款、股權質(zhì)押融資等，累計已向巨龍銅業(yè)輸血近百億，巨大的資金需求迫使肖永明頻頻杠桿融資。

去年，肖永明曾籌劃通過藏格控股（000408.SZ）以280億元收購巨龍銅業(yè)，并配套募資15億元，試圖借此徹底解決巨龍銅業(yè)融資及自身接近100%質(zhì)押率風險問題。不過，在一片質(zhì)疑聲中，雖幾經(jīng)調(diào)整重組方案，仍以失敗結局。

似乎是重組失敗引爆了財務危機。為了填補巨大資金漏洞，肖永明股權質(zhì)押率達100%、占用藏格控股資金22億元。此前，其因占用上市公司資金被監(jiān)管部門處罰。

巨龍銅業(yè)37%股權抵債、一年內(nèi)90億元債務壓頂，肖永明能渡過劫難締造新的傳奇嗎？

累計違規(guī)占用上市公司資金31億

貴為富甲一方的巨賈，川籍商人肖永明極度缺錢。

6月21日晚間，肖永明實際控制的藏格控股發(fā)布公告稱，公司因涉嫌信披違規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查。

盡管藏格控股未披露因何信披違規(guī)，但市場猜測，最大的可能是大股東占用上市公司資金問題。

6月24日，藏格控股發(fā)布15份公告，就此前深交所下發(fā)的關注函進行回復。其核心是如何解決大股東藏格投資占用資金問題。

今年4月30日，藏格控股披露的2018年年報顯示，去年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.74億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.99億元。而這一業(yè)績看似漂亮實則與市場預期還有不小差距。

2014年底，肖永明通過藏格鉀肥借殼金谷源時曾承諾，2016年至2018年，藏格鉀肥實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于11.45億元、15.03億元、16.27億元，實際上，連續(xù)三年均未完成業(yè)績承諾。

不僅如此，去年年報被審計機構出具非標意見，稱藏格控股內(nèi)部控制存在重大缺陷。

經(jīng)監(jiān)管問詢、公司自查，藏格控股存在嚴重的大股東藏格投資占用資金問題。去年，藏格投資及關聯(lián)方非經(jīng)營性占用上市公司資金22.04億元，期間歸還5032.57萬元，余額為21.53億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，違規(guī)占用上市公司資金，于肖永明而言，并非首次。藏格投資由肖永明、林吉芳夫婦全資控股，二人分別持股90%、10%。

2017年6月14日，藏格控股前身金谷源公告稱，公司收到青海證監(jiān)局下達的行政監(jiān)管措施決定書。原因是2016年至2017年4月，金谷源控股股東藏格投資通過占用金谷源控股子公司藏格鉀肥銀行承兌匯票方式，非經(jīng)營性占用上市公司資金。2016年累計發(fā)生額8.32億元，2017年1月1日至4月17日，累計占用額1.05億元，合計為9.37億元。青海證監(jiān)局指出，金谷源存在信披違規(guī)行為，董事長肖永明等負有直接責任。上市公司、肖永明等被給予警示、并計入誠信檔案的處罰。

綜上所述，2016年至2018年3年，肖永明通過藏格投資累計占用上市公司資金31.41億元。

剛剛領受罰單，肖永明不僅未予糾正，反而變本加厲，而其違規(guī)的背后正是缺錢。數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，藏格投資未經(jīng)審計總資產(chǎn)287.49億元，總負債193.21億元，整體負債率為67.21%。公司一年內(nèi)到期債務62.16億元。同時，肖永明控制的永鴻實業(yè)未來一年內(nèi)到期債務28.07億元。合計起來，一年內(nèi)需償還的債務高達90.23億元。

輸血巨龍銅業(yè)百億運作不順

頂風違紀占用上市公司的資金投向了哪里？或是肖永明豪賭巨龍銅業(yè)所致。

截至目前，長江商報未能查詢到巨龍銅業(yè)的股權變動歷史，無從知曉肖永明拿下巨龍銅業(yè)付出的成本。但是，難以否認，巨龍銅業(yè)承載著肖永明財富夢想，并不斷展開資本運作，以全力向其輸血，進而力保全面開發(fā)巨龍銅業(yè)。

早在2012年，為了借殼上市，肖永明進行一次左手倒右手的資產(chǎn)騰挪，將借殼主體藏格鉀肥持有的巨龍銅業(yè)42.88%股權轉(zhuǎn)讓給藏格投資。彼時，巨龍銅業(yè)100%股權估值為3.5億元。

完成借殼上市兩年后，即在去年7月，肖永明籌劃推動藏格控股以280億元高昂價格收購巨龍銅業(yè)100%股權，彼時，巨龍銅業(yè)凈資產(chǎn)不過20億元，溢價率高達13倍。

巨龍銅業(yè)旗下?lián)碛兄袊畲蟮你~礦，在肖永明眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實際上債務沉重、目前仍處于前期建設中。

巨龍銅業(yè)下屬三個礦區(qū)：驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦，合計銅金屬量為985.06萬噸，伴生礦鉬金屬量49.95萬噸。其中，巨龍銅業(yè)已取得驅(qū)龍銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦采礦權證及榮木錯拉銅礦詳查探礦權證。截至去年底，巨龍銅業(yè)資產(chǎn)年負債率80.93%，2016年至2018年上半年累計虧損約4億元。

根據(jù)公司披露，巨龍銅業(yè)股權結構為，肖永明及其親屬通過藏格投資、中勝礦業(yè)分別持有39.8%、38%股權，剩下22.12%股權為其他非關聯(lián)公司持有。巨龍銅業(yè)總投資150億元，目前累計已經(jīng)投資約百億元，未來尚需繼續(xù)投入50億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，肖永明頻頻杠桿融資向巨龍銅業(yè)輸血。除了抵押資產(chǎn)進行銀行貸款外，因為借殼上市所持藏格控股股權被鎖定3年，不能減持套現(xiàn)，肖永明頻頻股權質(zhì)押融資。

截至去年重組之時，肖永明自身及通過藏格投資、永鴻實業(yè)合計持有藏格投資14.67億股，占總股本的73.58%，共質(zhì)押14.33億股，整體質(zhì)押比為97.68%。初步估算，股權質(zhì)押融資約為55億元，這些資金全部投向了巨龍銅業(yè)。不僅如此，肖永明還將藏格投資持有的巨龍銅業(yè)部分股權質(zhì)押。

為了化解巨龍銅業(yè)融資困境，去年，肖永明推動藏格控股作價208億元、溢價13倍收購巨龍銅業(yè)100%股權，備受市場詬病之余，并購方案調(diào)整為收購巨龍銅業(yè)51%股權，價格為91.80億元，標的估值銳降90億元。

讓肖永明沒有想到的是，彼時，市場環(huán)境并不利于大舉跨界并購，也不太支持配套募資。最終，肖永明的百億重組計劃夭折，巨龍銅業(yè)巨大的資金缺口依舊。

股權抵償占用資金暗度陳倉或難行

占用上市公司資金無力償還，肖永明試圖將巨龍銅業(yè)股權抵償，后者曲線進入上市公司。這一暗度陳倉的資本運作手法或因巨龍銅業(yè)的不確定性而難行。

頂風違紀占用上市公司資金，足見肖永明資金之渴。去年，藏格控股重組巨龍銅業(yè)之時，肖永明及其關聯(lián)方額股權質(zhì)押率為97.68%，如今，質(zhì)押率再次攀升。

2018年報顯示，肖永明直接持有藏格控股2.17億股，這些股權全被質(zhì)押。藏格投資、永鴻實業(yè)的股權質(zhì)押率為97.39%、98.10%。而截至目前，肖永明及藏格投資、永鴻實業(yè)的股權質(zhì)押率均高達100%。

在此情況下，無力償還占用上市公司的22.04億元資金，肖永明決定將所持巨龍銅業(yè)37%股權作價25.90億元抵償給藏格控股。以此推算，巨龍銅業(yè)估值僅為70億元，相較曾經(jīng)280億元估值，縮水四分之三，算是超低價了。

表面上看，上市公司似乎賺了不少，實則不然。目前，巨龍銅業(yè)仍處于建設期，債務沉重，面臨著巨額資金缺口，大量資產(chǎn)包括采礦證被抵押。近年來，巨龍銅業(yè)持續(xù)虧損，累計虧損金額接近6億元。

對于此次以股權抵債，藏格投資承諾截至2020年12月底，若巨龍銅業(yè)下轄最大銅礦項目——驅(qū)龍銅礦項目仍未能進入試生產(chǎn)階段，則上市公司有權要求藏格集團以本次交易價格加相關收益回購本次交易標的。若巨龍銅業(yè)在2020年至2022年實現(xiàn)的扣非凈利潤分別低于2716.14萬元、9.56億元、22.12億元，由藏格投資以現(xiàn)金方式對不足利潤進行補償。

在一名券商人士看來，肖永明此舉是暗度陳倉，試圖通過此舉逐步將巨龍銅業(yè)注入上市公司，一來可以解決占用藏格控股資金問題，二來可以借助藏格控股這一上市平臺增強融資能力，加快巨龍銅業(yè)建設步伐，盡早達產(chǎn)。

然而。截至目前，驅(qū)龍銅礦項目正在建設過程中，環(huán)保設施、安全生產(chǎn)設施短期內(nèi)尚未達到驗收條件。因此，今年竣工基無可能，2020年底前能否進入試生產(chǎn)階段依然存在不確定性。

根據(jù)藏格控股回復交易所問詢，由于巨龍銅業(yè)目前存在資金短缺問題，2019年竣工的可能性較小。如果后續(xù)資金不能有效到位，巨龍銅礦建設進度大幅滯后，以及未達到具備開展環(huán)保、安全驗收報告的評審條件，藏格投資等股東的承諾將是一句空話。

所持藏格控股股權全部質(zhì)押，業(yè)績承諾連續(xù)三年未完成，肖永明正在變賣房產(chǎn)等資產(chǎn)進行補償。面對未來一年內(nèi)90億元債務、巨龍銅業(yè)正式投產(chǎn)前還需超50億元資金，肖永明該何去何從？