中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2019年6月）

中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，6月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)7個(gè)月回升，至32.4，進(jìn)一步趨于“正常”區(qū)間下沿，但仍處在“偏冷”區(qū)間；先行合成指數(shù)繼上月回落后再次回升，至66.2。近13個(gè)月中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。6月，景氣指數(shù)及先行指數(shù)繼續(xù)雙雙回升表明鋁冶煉行業(yè)盈利水平有所好轉(zhuǎn)，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)保持穩(wěn)定，出口保持增長(zhǎng)，價(jià)格小幅回升。但考慮到內(nèi)需動(dòng)力不足，中美貿(mào)易摩擦影響?yīng)q在，行業(yè)持續(xù)回升壓力猶存。

景氣指數(shù)回升幅度收窄

中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，6月，景氣指數(shù)為32.4，是繼2018年11月以來連續(xù)第七個(gè)月回升，環(huán)比提高0.1點(diǎn)，增幅收窄0.3點(diǎn)，仍處于偏冷區(qū)間。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見圖1。

由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見表2）可見，6月，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和鋁材出口總量等7個(gè)指標(biāo)繼續(xù)處于“正常”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價(jià)、發(fā)電量和利潤(rùn)總額等3個(gè)指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)回升勢(shì)頭不穩(wěn)

6月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)環(huán)比提高0.3點(diǎn)，至66.2，年初以來先行合成指數(shù)經(jīng)歷了幾次調(diào)整，回升動(dòng)力不足。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線見圖2。

在構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)中，同比變化2降3升，其中LME鋁結(jié)算價(jià)和商品房銷售面積同比分別下降19.9%和2%；M2、鋁冶煉投資總額和發(fā)電量分別增長(zhǎng)了8.5%、25.5%和3.3%。環(huán)比變化呈2降3升，其中LME鋁結(jié)算價(jià)和商品房銷售面積環(huán)比分別下降2%和0.1%；M2、鋁冶煉投資總額和發(fā)電量分別增長(zhǎng)了0.6%、3%和0.4%。LME庫(kù)存上升，貿(mào)易摩擦致市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，受此影響，國(guó)際鋁價(jià)整體表現(xiàn)弱于國(guó)內(nèi)。2019上半年，LME鋁現(xiàn)貨及三個(gè)月期鋁均價(jià)分別為1826美元/噸和1849美元/噸，同比分別下跌17.3%和16.3%。

行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及形勢(shì)分析

2019年以來，中國(guó)鋁行業(yè)對(duì)內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)外積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的貿(mào)易摩擦形勢(shì)。6月，行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，運(yùn)行主要特點(diǎn)表現(xiàn)為供應(yīng)與需求增速失衡，庫(kù)存下降受阻，鋁價(jià)承壓，行業(yè)效益回落。

年初以來，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲、生產(chǎn)成本下降，行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2019年前5個(gè)月，全國(guó)鋁冶煉行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅相較于成本高0.5個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利67億元，同比增長(zhǎng)79.5%。行業(yè)效益好轉(zhuǎn)導(dǎo)致，新增運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模增加，截至2019年6月底，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比增幅超過30萬噸，6月電解鋁日產(chǎn)量為9.91萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%。氧化鋁供應(yīng)量在環(huán)保減產(chǎn)及新增投產(chǎn)的共同作用下，運(yùn)行產(chǎn)能也有所提升，6月日產(chǎn)量達(dá)到21.4萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%。

但與此同時(shí)，占鋁消費(fèi)九成以上的內(nèi)需市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。2019年前6個(gè)月與前5個(gè)月運(yùn)行情況相比，房地產(chǎn)開發(fā)投資額、房屋新開工面積增速下降，房屋施工面積增速持平，竣工面積降幅擴(kuò)大。2019年前6個(gè)月，汽車產(chǎn)銷雙降，降幅分別為13.7%和12.4%，其中6月降幅分別達(dá)到17.3%和9.6%。在貿(mào)易形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情況下，占鋁消費(fèi)總量不到10%的出口仍維持增長(zhǎng)。2019年前5個(gè)月，鋁材出口220萬噸，同比增長(zhǎng)10.9%，其中5月出口為49萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)14%。

6月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需失衡疊加環(huán)保及貿(mào)易摩擦等因素，鋁產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)下行，噸鋁錠價(jià)格從月初14125元跌至月底13830元，降幅為2%；噸氧化鋁價(jià)格從月初3200元降至月底2750元，降幅為14%，行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯回落，甚至部分企業(yè)出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

從2019年下半年運(yùn)行環(huán)境來看，鋁冶煉行業(yè)還將面臨諸多不確定因素，包括重點(diǎn)區(qū)域秋冬季大氣污染防治新方案的出臺(tái)；國(guó)家內(nèi)需刺激政策力度對(duì)當(dāng)前消費(fèi)低迷走勢(shì)的影響；建成未投、停產(chǎn)待復(fù)、置換項(xiàng)目等產(chǎn)能對(duì)供給彈性影響等國(guó)內(nèi)因素，以及中美貿(mào)易摩擦影響正在由直接、雙邊風(fēng)險(xiǎn)向間接、多邊風(fēng)險(xiǎn)延伸等國(guó)際因素。綜上，初步預(yù)計(jì)7月鋁冶煉行業(yè)運(yùn)行狀況將會(huì)繼續(xù)處于“偏冷”區(qū)間及“正常”區(qū)間邊界處運(yùn)行。

（莫欣達(dá) 執(zhí)筆）

附注：

1.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：先行指數(shù)）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)總額、鋁材出口總量。

3.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動(dòng)資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5.編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。