上周，滬鋅合約1910持續(xù)下跌，跌破1.9萬關(guān)口支撐，創(chuàng)下1.833萬元/噸的年內(nèi)低位。而滬鋁1910合約則穩(wěn)定運行，依然在1.36萬~1.4萬元/噸這一區(qū)間震蕩。展望后市，對于滬鋁而言，雖然現(xiàn)在處于消費淡季，但是氧化鋁價格可能觸底，成本端將對期鋁形成支撐，預(yù)計期鋁將繼續(xù)進(jìn)行區(qū)間震蕩。而對于滬鋅而言，精煉鋅冶煉廠的利潤依然可觀，鋅錠的供應(yīng)將繼續(xù)增長，對于鋅而言，現(xiàn)在也是消費淡季，需求端表現(xiàn)也一般，但是近期倫鋅出現(xiàn)了大跌，滬鋅也將受到影響，總的來看，滬鋅依然有下跌的可能。在基本面的影響下，鋁鋅價差預(yù)計將繼續(xù)縮窄。

滬鋁：氧化鋁企業(yè)開始減產(chǎn)

成本支撐有望顯現(xiàn)

截至8月9日，山西省氧化鋁均價為2448元/噸，處于年內(nèi)低位。但是，氧化鋁的價格可能已經(jīng)接近底部。根據(jù)阿拉丁的信息，《孝義市二青會環(huán)境治理保障通知》要求，二青會期間，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)限產(chǎn)50%，據(jù)了解，多數(shù)企業(yè)反饋孝義市政府已經(jīng)與氧化鋁廠進(jìn)行對接，對停產(chǎn)的焙燒爐臺數(shù)進(jìn)行確認(rèn)，此次限產(chǎn)停產(chǎn)屬于政治任務(wù)，必須嚴(yán)格執(zhí)行。由于山西省氧化鋁企業(yè)成本處在行業(yè)較高水平，在當(dāng)前氧化鋁價格水平下，處于虧損狀態(tài)，在市場因素下，部分企業(yè)已經(jīng)采取減產(chǎn)措施。因此，氧化鋁價格下跌空間或不大，這將在成本端對電解鋁形成支撐。

另外，近期電解鋁庫存降幅有所擴(kuò)大，表明處于消費淡季的電解鋁消費并不算差。截至8月9日，上海期貨交易所鋁庫存為39.15萬噸，較上周下降1.22萬噸。其中期貨庫存為13.93萬噸，較上周下降4100噸。

綜合來看，氧化鋁價格或見底，期貨庫存降幅有所擴(kuò)大，都將對滬鋁價格形成支撐，雖然大漲的概率不大，但是也很難出現(xiàn)大跌。

鋅：供應(yīng)端依然存在壓力

倫鋅短期還有下跌可能

相對于滬鋁來說，滬鋅的情況顯得就沒有那么樂觀了。從國內(nèi)鋅的基本面來看，8月份依然是鋅市下游的淡季，需求端表現(xiàn)一般。從供應(yīng)端來看，目前，鋅精礦加工費依然高企，精煉鋅冶煉廠利潤依然可觀，生產(chǎn)意愿依然強烈。截至8月2日，北方鋅精礦加工費為6850元/噸，較上周無變化，去年同期加工費為3700元/噸；南方鋅精礦加工費為6400元/噸，較上周無變化，去年同期加工費為3900元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費為275美元/噸，較上周無變化,去年同期加工費為55元/噸。精煉鋅冶煉廠利潤為3335.4元/噸，較上周增長25.60元/噸。去年同期水平為789.4元/噸。在需求一般，供應(yīng)增加的基本面影響下，滬鋅將繼續(xù)承受壓力。

給滬鋅造成壓力的，不止其自身的基本面，而且還有近期倫鋅的連跌。從8月5日到8月9日這一周，倫鋅回吐前一周漲幅，周跌110.5美元/噸，下降4.70%，周中更是創(chuàng)下了2233美元/噸的年內(nèi)最低價。造成倫鋅大跌的，很可能是市場情緒，畢竟現(xiàn)在全球宏觀氛圍依然偏空，而且目前外盤現(xiàn)貨基差已經(jīng)告別高升水狀態(tài)，對于倫鋅的支撐減弱。在市場情緒偏空的情況下，倫鋅有可能進(jìn)一步下跌，進(jìn)而影響滬鋅。

綜上所述，生產(chǎn)成本將對滬鋁形成支撐，鋁價的下行可能不大，而滬鋅則受供應(yīng)端壓力和外盤的影響，還有進(jìn)一步下跌的可能。截至8月10日，滬鋁1910和滬鋅1910價差為-4465元/噸，在基本面的影響下，二者價差縮窄至-4000元/噸以內(nèi)。

（作者單位：廣州期貨）