近日，鎳期貨再度漲至前高附近，同時(shí)受到人民幣貶值影響，外盤并沒(méi)有內(nèi)盤強(qiáng)勢(shì)，并再度引發(fā)資金強(qiáng)勢(shì)跟進(jìn)。鎳價(jià)上行在上周時(shí)就有調(diào)整至10.9萬(wàn)元/噸附近滯跌之勢(shì)，反彈后，終于在印尼禁礦傳聞消息推動(dòng)下再度飛升。

印尼禁礦歷史回顧

在2009年，在印尼政府頒布第4號(hào)法令之后，印尼本應(yīng)停止原礦石的出口，但是考慮到當(dāng)時(shí)印尼國(guó)內(nèi)的冶煉廠情況，所以不得不延遲禁令的推行。2014年~2016年，印尼實(shí)施了原礦出口禁令，也因此出現(xiàn)過(guò)因暫停鎳礦出口而上升的行情，之前，印尼鎳礦石占我國(guó)進(jìn)口總量的一半以上，禁令出臺(tái)，不到半年時(shí)間內(nèi)鎳價(jià)累計(jì)漲幅超50%，但隨后回歸原有的長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，直到2016年見(jiàn)底回升，這期間我國(guó)主要從菲律賓進(jìn)口鎳礦石。2017年，印尼開(kāi)始放松鎳礦石出口禁令，根據(jù)企業(yè)建設(shè)的加工產(chǎn)能情況，批準(zhǔn)配額允許礦石出口。2019年1~5月，我國(guó)進(jìn)口的鎳礦石中印尼份額已經(jīng)再度恢復(fù)到一半左右。不過(guò)，自7月上旬起，印尼禁礦傳聞?dòng)制?，印尼能源礦產(chǎn)資源部相關(guān)人士證實(shí)，由于印尼國(guó)內(nèi)41家冶煉廠即將完成建設(shè)，并且在短期內(nèi)就能投入運(yùn)營(yíng)，所以預(yù)計(jì)印尼在2022年就會(huì)停止原礦石的出口。甚至有傳聞?dòng)∧峤V可能從10月起實(shí)施，或自2020年起實(shí)施。此后，由于沒(méi)有新的證實(shí)題材后續(xù)一度出現(xiàn)獲利了結(jié)。

而8月初最新傳言則是：印尼鎳礦協(xié)會(huì)通知旗下所有成員，印尼能礦部部長(zhǎng)已經(jīng)簽署關(guān)于禁止出口原礦的部長(zhǎng)法令，并將于近期對(duì)外公布具體內(nèi)容。據(jù)SMM調(diào)研了解，國(guó)內(nèi)部分鎳礦代理商確實(shí)從印尼能礦部獲得了可能禁止出口原礦的消息，但是否最終會(huì)執(zhí)行，以及執(zhí)行時(shí)間都尚未確定，還需要等待實(shí)際的公布結(jié)果。另外，Antam、Sambas等印尼礦企則表示尚未接到相關(guān)通知。同時(shí)，印尼鎳冶煉企業(yè)印尼德龍、青山、哈利達(dá)、金川WP也都未得到上述通知。此外，還有知情人士稱，只是聽(tīng)說(shuō)最近印尼能礦部把最后幾家申請(qǐng)配額的批準(zhǔn)了，以后再也不會(huì)批準(zhǔn)新的了，直到各家配額用完為止。

禁礦可能性分析

其實(shí)印尼禁礦令存在一定歷史必然性。印尼國(guó)內(nèi)鎳鐵及不銹鋼產(chǎn)能處于逐漸建成投產(chǎn)之中，其中，有很多中國(guó)企業(yè)，就是在2014年印尼禁礦之后選擇來(lái)原料產(chǎn)地建廠的。印尼中資和本土鎳企，三年內(nèi)如果產(chǎn)能全部釋放，預(yù)計(jì)每年消化的紅土鎳礦可能會(huì)超過(guò)1億噸。

去年，印尼出口礦石大約1800萬(wàn)噸。預(yù)測(cè)三年內(nèi)印尼產(chǎn)能釋放，年需求原礦石可能達(dá)到1億噸以上，超過(guò)2018年的一倍。而項(xiàng)目投資回收周期通常需要15年時(shí)間，根據(jù)印尼官方的統(tǒng)計(jì)，其鎳礦石儲(chǔ)量在10億噸（美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)約2100萬(wàn)金屬噸），但受限數(shù)據(jù)準(zhǔn)確程度，以及鎳價(jià)是否刺激礦廠投資增長(zhǎng)等因素，供應(yīng)變化很大，不過(guò)按照這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，印尼國(guó)內(nèi)礦石不夠用，禁止原礦出口是印尼必要的選擇。

后期發(fā)展的可能性

目前，印尼還在持續(xù)釋放配額，筆者認(rèn)為逐漸停止批準(zhǔn)配額，但把已經(jīng)批準(zhǔn)的配額執(zhí)行是未來(lái)更可能的方式，否則印尼政策變化反復(fù)過(guò)大，也易失去公信力。

如果是漸進(jìn)的方式調(diào)整，我國(guó)還是會(huì)尋求菲律賓資源進(jìn)口生產(chǎn)，但礦石價(jià)格確實(shí)有可能會(huì)有所回升，從而對(duì)鎳價(jià)重心有所支持。2014年，禁礦5個(gè)月左右鎳價(jià)就上漲了50%，但是，隨后鎳價(jià)還是回歸了后續(xù)的基本面波動(dòng)方向，禁礦只是成為了那段時(shí)間驚艷的插曲。

而當(dāng)前，以突然一刀切方式來(lái)進(jìn)行炒作，很可能會(huì)形成短期過(guò)度反應(yīng)。同時(shí)配合鎳鐵及鎳板當(dāng)前供應(yīng)略偏緊，而集中時(shí)間引發(fā)資金炒作，很容易在量能釋放后出現(xiàn)獲利了結(jié)。

未來(lái)走勢(shì)預(yù)期

本輪上漲，資金推動(dòng)配合題材炒作，各種猜測(cè)也易引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。但是后期隨著鎳鐵產(chǎn)能釋放，供應(yīng)預(yù)期或?qū)⒃黾印６揖偷V石采購(gòu)而言，1.5萬(wàn)美元/噸也是一個(gè)比較重要的基線，其刺激鎳礦石開(kāi)采供應(yīng)增長(zhǎng)的動(dòng)力會(huì)逐漸充足。因此，后續(xù)應(yīng)防范暴漲后再度暴跌調(diào)整產(chǎn)生。階段信息炒作發(fā)酵過(guò)后，還是要繼續(xù)關(guān)注宏微觀共振的總體走向引導(dǎo)。

（作者單位：方正中期）