曾經(jīng)的“鉀肥之王”，2018年銷售收入接近180億元人民幣的*ST鹽湖，被一筆不足500萬元的欠款拖到了破產(chǎn)重整的邊緣。
       8月16日晚間，*ST鹽湖一紙公告震驚市場(chǎng)，公司債權(quán)人格爾木泰山實(shí)業(yè)有限公司以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整。
       目前債權(quán)人對(duì)*ST鹽湖申請(qǐng)破產(chǎn)重整能否被法院受理，公司是否進(jìn)入重整程序尚具有重大不確定性。
       但在這一公告下，公司資金鏈的緊繃程度一覽無余，引發(fā)投資人的強(qiáng)烈關(guān)注。
       *ST鹽湖董事會(huì)秘書李舜表示，對(duì)于債權(quán)人提出的公司破產(chǎn)重整申請(qǐng)，公司目前還在等待法院的裁定，如果可以進(jìn)入重整程序，將由管理人出具重整計(jì)劃。
       李舜同時(shí)表示，公司目前化工項(xiàng)目壓力很大，主要是化工項(xiàng)目原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)能一直未達(dá)標(biāo)帶來的影響，化工項(xiàng)目目前持續(xù)虧損。今年以來鉀肥價(jià)格走勢(shì)較好，公司下半年將通過鉀肥增產(chǎn)來改善上市公司的業(yè)績(jī)情況。
       距*ST鹽湖保殼最后期限僅不足半年，*ST鹽湖能否轉(zhuǎn)危為安？
       曾連續(xù)盈利20年
       公告顯示，發(fā)生破產(chǎn)重整申請(qǐng)的“導(dǎo)火索”是*ST鹽湖與泰山實(shí)業(yè)一筆不足500萬的欠款。與之相對(duì)的是，*ST鹽湖2018年銷售收入接近180億元人民幣。
       “巨無霸”被一筆不足500萬的欠款難倒，公司目前面臨的困難局面可見一斑。
       “這么好的公司，這兩年業(yè)績(jī)連續(xù)的巨虧，竟然走到了退市邊緣。”一位長(zhǎng)期跟蹤*ST鹽湖資深投資人士對(duì)記者表示了他的痛心之情。“獨(dú)一無二的核心資源優(yōu)勢(shì)，巨大剛性的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求，如此好的基本面，在國(guó)內(nèi)的上市公司里并不多見。”該人士表示。
       鹽湖股份的歷史最早可追溯至始建于上世紀(jì)50年代的青海鉀肥廠，這是新中國(guó)第一家鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，堪稱“共和國(guó)鉀肥長(zhǎng)子”。
       能夠扛起長(zhǎng)子的重?fù)?dān)，得益于公司得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)。鹽湖股份的鉀肥生產(chǎn)主要依托察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，其中氯化鉀探明儲(chǔ)量達(dá)5.4億噸，占全國(guó)已探明資源儲(chǔ)量的50％以上。
       公司董事長(zhǎng)王興富在去年接受中國(guó)證券報(bào)記者（ID：xhszzb）專訪時(shí)表示，建廠至今，鹽湖股份累計(jì)生產(chǎn)鉀肥超過4000萬噸，帶動(dòng)我國(guó)鉀肥自給率從過去不足20％提升到了60％，也成為我國(guó)每年進(jìn)口鉀肥大合同守住“價(jià)格洼地”的堅(jiān)實(shí)后盾。公司鉀肥業(yè)務(wù)被稱為我國(guó)支農(nóng)肥的“壓艙石”當(dāng)之無愧。
       公司于1997年8月登陸深交所主板市場(chǎng)，上市以來憑借主要產(chǎn)品鉀肥連續(xù)20年保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資源稟賦和戰(zhàn)略地位兼具，鹽湖股份上市以來一直是資本市場(chǎng)關(guān)注的超級(jí)明星白馬股。
       銷售毛利率多年維持在40％以上，最高曾觸及77％，公司ROE一度接近50％。社?；?、QFII、基金都是公司十大流通股名單上的?？?。
       但查閱*ST鹽湖上市以來利潤(rùn)率數(shù)據(jù)，可見公司近年來利潤(rùn)率大幅下降。
       *ST鹽湖近年來確立了“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的戰(zhàn)略布局，打造生態(tài)“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。前述這些產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目完全投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后，公司將形成“與光伏光熱風(fēng)電新能源融合發(fā)展、與天然氣、煤炭碳一化工耦合發(fā)展”的經(jīng)典循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式。
       其中的鹽湖提鋰業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司近年來的一個(gè)亮點(diǎn)。公司持股24.48％的子公司藍(lán)科鋰業(yè)在引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)鋰吸附劑的基礎(chǔ)上，解決了高鎂鋰比鹵水提鋰的世界性難題。
       記者曾經(jīng)調(diào)研過公司的鹽湖提鋰設(shè)備，巨大的提鋰過濾罐體中裝有鋰吸附劑，鹵水中的鋰通過附交換法得以提取并通過一系列化學(xué)反應(yīng)最終制成工業(yè)級(jí)碳酸鋰。吸附交換法的最大優(yōu)點(diǎn)是從經(jīng)濟(jì)和環(huán)保上都有很大的優(yōu)越性，且工藝簡(jiǎn)單、回收率高、選擇性好。
       藍(lán)科鋰業(yè)人士透露，公司鹽湖提鋰綜合成本低，與礦山提鋰相比，成本優(yōu)勢(shì)非常突出。
       兩大業(yè)績(jī)“黑洞”持續(xù)拖累
       盡管鉀肥和碳酸鋰業(yè)務(wù)成績(jī)驕人，難以掩蓋公司的化工項(xiàng)目以及金屬鎂一體化項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的侵蝕。
       細(xì)看察爾汗鹽湖的資源特性，發(fā)展化工項(xiàng)目和金屬鎂一體化項(xiàng)目有一定的合理性。察爾汗鹽湖屬于高鎂鋰比鹽湖，數(shù)據(jù)顯示，察爾汗鹽湖具備40億噸氯化鎂、1204萬噸氯化鋰的核心儲(chǔ)量，鎂鋰比超過300，提鋰同時(shí)會(huì)產(chǎn)生大量鎂資源。
       我國(guó)鋁土礦大量依賴進(jìn)口，從戰(zhàn)略性金屬原料供給安全的角度來看，我國(guó)亟需拓展一種性能與之接近的金屬作為鋁的補(bǔ)充。鎂在金屬特性上與鋁接近，被公認(rèn)為是未來金屬，在汽車輕量化、電子信息設(shè)備以及航空航天方面應(yīng)用非常廣泛。
       “從鹽湖資源綜合利用和國(guó)家戰(zhàn)略資源安全的的角度來看，公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務(wù)有必要性和便利性。”王興富曾對(duì)記者詳細(xì)講述公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務(wù)的邏輯。
       但由于種種原因，前述兩項(xiàng)目遲遲無法滿產(chǎn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值計(jì)提急劇侵蝕公司利潤(rùn)。2017年公司虧損41.59億元，2018年虧損34.47億元，并由于連續(xù)兩年虧損被“披星戴帽”。
       2018年，公司曾在其2018年公司董事會(huì)報(bào)告中給出了債轉(zhuǎn)股和債務(wù)重組的解決思路，但公司至今仍未給出具體的方案。
       2019年8月13日，在回復(fù)深交所互動(dòng)易平臺(tái)上投資者的相關(guān)問詢時(shí)，*ST鹽湖表示，公司的債轉(zhuǎn)股和債務(wù)重組工作仍尚在推進(jìn)中。
       據(jù)消息人士透露，項(xiàng)目規(guī)模大加之運(yùn)營(yíng)難度較大，金融機(jī)構(gòu)態(tài)度一直很謹(jǐn)慎，債轉(zhuǎn)股事宜目前未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
       公司2019年一季報(bào)顯示，截至2019年一季度末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為74.83％，其流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別為114.19億元和316.64億元。