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      黃金等待三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引方向

      2019年08月29日 9:40 4766次瀏覽 來源:   分類: 期貨

      2019年,以美聯(lián)儲、歐洲央行為代表的主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向,全球多家央行打出“降息牌”,投資者涌入黃金市場避險。同時,各大央行積極增持黃金儲備,加之多重需求的合力作用,金價打破6年來的低迷狀態(tài),截至8月26日,國內(nèi)金價上漲逾20%,一躍成為今年最為耀眼的投資品種。

      全球經(jīng)濟增長依然乏力

      國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》,預(yù)測發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年分別增長1.9%和1.7%;預(yù)測新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體2019年增長4.1%,2020年加快至4.7%。預(yù)測今明兩年世界經(jīng)濟增速分別為3.2%和3.5%,較該機構(gòu)4月的預(yù)測值均下調(diào)0.1個百分點。預(yù)測2020年全球經(jīng)濟增速將回升,主要原因是金融市場情緒總體支持增長,臨時性拖累因素影響繼續(xù)消退,以及部分承壓的新興市場經(jīng)濟體形勢企穩(wěn)等。

      2018年年初以來,全球政治、經(jīng)濟形勢的不確定性反復(fù)沖擊著商業(yè)信心和金融市場情緒,擾亂全球供應(yīng)鏈并嚴重拖累全球經(jīng)濟增長。政策不確定性的負面效應(yīng)體現(xiàn)在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的分化趨勢以及全球貿(mào)易數(shù)據(jù)的顯著疲軟。數(shù)據(jù)顯示,全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)走低。

      因美國總統(tǒng)特朗普上周五在美股休市后宣布對5500億美元中國進口商品加征關(guān)稅,而中國商務(wù)部上周六對此進行回應(yīng),金價大幅上漲,貿(mào)易話題對黃金市場走勢影響明顯。全球貿(mào)易是推動經(jīng)濟發(fā)展的引擎,現(xiàn)在引擎出現(xiàn)問題,導(dǎo)致企業(yè)個體開始猶豫不決,去年全球海外直接投資降低了13%,為2008年金融危機以來最低水平,在貿(mào)易環(huán)境風聲鶴唳的情況下,企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈,延遲資本支出。近日,美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年以來首次出現(xiàn)倒掛,令市場異常緊張,2年期與10年期收益率的反轉(zhuǎn)預(yù)測經(jīng)濟走勢準確度很高,在戰(zhàn)后的9次衰退中,成功預(yù)示了7次,準確度近78%。據(jù)統(tǒng)計,衰退平均發(fā)生在2年期與10期收益率反轉(zhuǎn)22個月之后,最快的一次衰退是在信號發(fā)出短短14個月后。受經(jīng)濟衰退擔憂影響,我們認為在未來一段時間,黃金都將是一種受到青睞的配置資產(chǎn)。

      降息支撐黃金價格

      由于全球經(jīng)濟增速放緩,降息幾乎是今年全球央行的關(guān)鍵詞,據(jù)統(tǒng)計,今年以來,已有29家央行開始降息。2月7日,印度打響了降息“第一槍”,宣布將基準利率下調(diào)25個基點至6.25%,開啟全球降息之旅,目前,激進的印度央行已經(jīng)降息110個基點。其后,埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、馬來西亞、菲律賓等國央行也開始降息。5月8日,新西蘭聯(lián)儲宣布降息25個基點至1.5%,為新西蘭歷史上的最低水平,成為首個降息的發(fā)達國家。自8月初美聯(lián)儲宣布降息25個基點之后,又有十幾個國家陸續(xù)宣布降息,且降息幅度超出市場預(yù)期。

      從單一國家看,澳大利亞和新西蘭央行已經(jīng)把利率降至歷史最低,連市場公認經(jīng)濟相對穩(wěn)定的泰國,其央行也在近期選擇了降息25個基點。20國集團中有一半下調(diào)了政策利率。而沒有降息的經(jīng)濟體中,歐洲央行很可能在9月開始重啟降息甚至量化寬松的進程,日本央行降息概率也比較大。

      目前,金磚五國(巴西、中國、印度、俄羅斯和南非)中已有四國下調(diào)了政策利率,中國雖然沒有明確降息,但8月17日上午,中國人民銀行公告稱,8月20日將首次發(fā)布新的LPR(貸款市場報價利率)形成機制。新的LPR市場化程度更高,銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,而打破隱性下限可促使貸款利率下行,從長期實際效果看,此次貸款利率市場化改革,能夠推動實際利率水平降低。

      從中期角度看,全球央行打出“降息牌”,對于黃金價格有支撐作用。不過從短時策略角度看,當前金價已經(jīng)充分計入了全球降息預(yù)期,在沒有更多超預(yù)期政策公布的情況下,不建議繼續(xù)追高,待回調(diào)后逢低買入更穩(wěn)妥。

      多家央行積極購金

      截至7月末,中國黃金儲備增加9.95噸,達到1936.5噸,實現(xiàn)了自2018年12月以來連續(xù)8個月增持黃金儲備。整體來看,中國黃金儲備在上半年共增長74噸,其中第二季度月凈購入量小幅增加,使2019年上半年的月平均購買量從第一季度的11噸增長至12.3噸。

      除了中國,新興市場央行繼續(xù)保持穩(wěn)健速度積累黃金儲備。俄羅斯、哈薩克斯坦在今年上半年的購買量中依然處于領(lǐng)先地位。其中,俄羅斯較5月份黃金儲備增幅最高,由2190.1噸增至2207噸。與此同時,其他各國央行也在積累黃金儲備。世界黃金協(xié)會8月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2019年上半年全球各國央行的凈購金量達374.1噸,同比增長57%,是自2010年各國央行成為凈買家以來的最高水平(按年度計算)。截至6月,全球官方黃金儲備共計3.41萬噸。其中,歐元區(qū)(包括歐洲央行)共計1.08萬噸,占其外匯總儲備的55.8%;央行售金協(xié)議(CBGA)簽約國共計1.09萬噸,占其外匯總儲備的52.7%。在這6個月內(nèi),有9家央行的黃金儲備至少增加了1噸。這延續(xù)了近幾個季度的趨勢,增持黃金的需求已在更多國家(主要是新興市場國家)的央行之間蔓延開來。

      2019年3月29日,“央行的央行”國際清算銀行新規(guī)則“巴塞爾協(xié)議III”的實施進入最后階段,根據(jù)新規(guī)則,黃金再次成為與現(xiàn)金紙幣以及政府債券一樣的一級金融資產(chǎn),不過消息如驚鴻一瞥,并未被市場重視。“巴塞爾協(xié)議III”決定把黃金歸為第一類,而不是第三類,意味著目前對黃金占比的評估可能是100%,而非50%,這導(dǎo)致資產(chǎn)負債表總額的重估。

      當前,黃金正在恢復(fù)它的權(quán)利,不再作為一種交易商品,而是與美元、歐元和英鎊同等地位的世界貨幣。從貨幣歷史的角度看,這可能是一場悄然發(fā)生的革命,所有大國和黃金持有者現(xiàn)在都將重新評估他們的黃金和外匯儲備,原有貨幣體系可能會逐漸發(fā)生變化,在此背景下,各國央行積極購金屬于戰(zhàn)略選擇,對長期金價提供了支撐。

      建議謹慎交易

      近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有喜有憂,對黃金有利空也有利多。美國7月CPI年率增長1.8%,預(yù)期增長1.7%;核心CPI年率增長2.2%,預(yù)期增長2.1%。由于能源和其他多數(shù)商品和服務(wù)價格走高,美國7月CPI增速強勁,這可能表明通脹在年初的疲軟之后開始企穩(wěn)。另外,美國7月零售銷售數(shù)據(jù)強于預(yù)期,上漲0.7%,遠超市場預(yù)期0.3%的2倍,這可能緩解金融市場對經(jīng)濟可能進入衰退的擔憂,進而對黃金的支撐減弱,數(shù)據(jù)短時對金價有所打壓。

      但是,美國8月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為92.1,低于前值98.4和預(yù)期97,為年初以來的最低水平,8月所有分項指標都錄得下滑。而7月,美國的服務(wù)業(yè)活動失去增長勢頭,新增訂單降至3年來最低水平。在美國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中,服務(wù)業(yè)占比高達80%,服務(wù)業(yè)增長放緩,且創(chuàng)下近3年新低,三季度美國經(jīng)濟增速很難樂觀。喜憂參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù),使得未來金價擁有了更多的不確定性,經(jīng)歷前期的大幅上漲之后,在沒有更多新推動要素出現(xiàn)之前,考慮到金價已充分體現(xiàn)了貿(mào)易、脫歐、經(jīng)濟疲弱等因素,后市金價的表現(xiàn)或取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的具體表現(xiàn):若經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,金價回調(diào);若表現(xiàn)平平,維持震蕩;若惡化,則再創(chuàng)新高。

      技術(shù)上看,金價刷新近6年高位后,整體仍處于上升趨勢中,但部分指標顯示超買,短期部分投資者或獲利拋盤,波動率上升,建議謹慎交易。消息面重點關(guān)注全球央行動態(tài)、主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)、貿(mào)易關(guān)系、英國脫歐、地緣政治、局部國家經(jīng)濟政治危機等。

      (作者單位:宏源期貨)

      責任編輯:李茜蕊

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