從7月中下旬以來(lái)，滬鉛指數(shù)呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢(shì)。這主要和外盤(pán)輪鉛走強(qiáng)有關(guān)。9月份，國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉廠開(kāi)始檢修，目前，原生鉛和再生鉛價(jià)差較小，原生鉛的需求難以分流至再生鉛。另外，目前是下游鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季，需求端表現(xiàn)不錯(cuò)。而且外盤(pán)倫鉛也因庫(kù)存極低，冶煉廠關(guān)閉等因素表現(xiàn)堅(jiān)挺。在基本面的提振下，滬鉛指數(shù)或?qū)⒕S持上漲態(tài)勢(shì)。

原生鉛供應(yīng)將減少，利好鉛價(jià)

據(jù)SMM調(diào)研，進(jìn)入9月，如內(nèi)蒙古興安銀鉛、云南蒙自等冶煉廠計(jì)劃常規(guī)檢修，預(yù)計(jì)影響時(shí)間1個(gè)月，合計(jì)影響量或在1.5萬(wàn)噸/月。9月份原生鉛冶煉廠常規(guī)檢修開(kāi)始，原生鉛供應(yīng)預(yù)計(jì)將減少，利好鉛價(jià)。

原生鉛和再生精鉛價(jià)差縮窄

根據(jù)SMM調(diào)研，各地省內(nèi)環(huán)保督察接踵而至，還原鉛市場(chǎng)流通貨源持續(xù)緊張，進(jìn)而影響部分再生精鉛的出貨節(jié)奏，加之電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)需求有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致再生精鉛貼水一再收窄，且平水報(bào)價(jià)陸續(xù)涌現(xiàn)。從原生鉛和再生精鉛價(jià)差來(lái)看，從7月中下旬開(kāi)始，二者價(jià)差開(kāi)始縮窄。截至8月26日，原生鉛和再生精鉛價(jià)差為70元/噸。處于近一個(gè)月以來(lái)的低位。由于二者價(jià)差縮窄，再生精鉛價(jià)格短期不具備吸引力，很難對(duì)于原生鉛的需求形成替代，利好鉛價(jià)。

下游需求表現(xiàn)向好，提振鉛價(jià)

據(jù)SMM調(diào)研了解，鉛蓄電池市場(chǎng)漸入消費(fèi)旺季，主要體現(xiàn)在電動(dòng)蓄電池板塊。電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)向好，加之鉛價(jià)上漲，蓄企上調(diào)電池售價(jià)，經(jīng)銷商采購(gòu)積極，提振蓄企生產(chǎn)積極性。本周蓄電池開(kāi)工率上升，一方面是7月下旬后，電動(dòng)蓄電池企業(yè)陸續(xù)提高生產(chǎn)線開(kāi)工率，8月產(chǎn)量繼續(xù)上升；另一方面由于今年國(guó)慶將于北京舉行70周年閱兵，屆時(shí)京津冀周邊地區(qū)對(duì)重污染天氣防控加嚴(yán)，涉污企業(yè)或受到一定監(jiān)管，少數(shù)企業(yè)計(jì)劃于8月提前儲(chǔ)備電池庫(kù)存，故提高產(chǎn)量。

從庫(kù)存來(lái)看，從8月初開(kāi)始，上期所期貨庫(kù)存變持續(xù)下降，截至8月26日，上海期貨交易所鉛期貨庫(kù)存為2.71萬(wàn)噸，處于7月10日以來(lái)的低位，庫(kù)存小計(jì)為3.31萬(wàn)噸，較上周減少3544噸，也連續(xù)兩周下降。上期所庫(kù)存出現(xiàn)一定下降，也側(cè)面反映了消費(fèi)出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，庫(kù)存降低也將對(duì)滬鉛指數(shù)形成一定的支撐。

外盤(pán)倫鉛強(qiáng)勢(shì)，提振滬鉛

在經(jīng)歷7月底的回調(diào)之后，8月初，倫鉛重新恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)，目前接近2100美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩，從基本面來(lái)看，第一，外盤(pán)庫(kù)存持續(xù)處于低位，截至8月26日，本周，LME鉛庫(kù)存為7.88萬(wàn)噸，較上周減少2525噸，依然處于近5年低位，偏低的庫(kù)存對(duì)倫鉛形成支撐。第二，據(jù)SMM，8月12日，在比利時(shí)上市的Nyrstar表示，因此前一起事故已停止在澳大利亞Port Pirie冶煉廠的生產(chǎn)，這引發(fā)了人們對(duì)鉛供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。該公司在一份聲明中稱，維修工作將導(dǎo)致該熔爐關(guān)閉數(shù)周，據(jù)了解，該條產(chǎn)線檢修預(yù)計(jì)持續(xù)至9月，這是該鉛冶煉廠今年第二次停工，此前曾在6月和7月停工，當(dāng)時(shí)規(guī)模為1200萬(wàn)噸的鉛市場(chǎng)減少了3萬(wàn)噸鉛供應(yīng)。目前尚未有該冶煉廠的復(fù)產(chǎn)的消息。綜合來(lái)看，偏低的庫(kù)存疊加供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)倫鉛將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)滬鉛形成提振。

除此之外，雖然上周末中美貿(mào)易摩擦意外升級(jí)，但是經(jīng)過(guò)周一的調(diào)整，從盤(pán)面上來(lái)看，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，有色金屬普遍飄紅。滬鉛也收復(fù)了周一的跌幅，創(chuàng)下今年3月中下旬以來(lái)的新高。

綜上所述，目前,國(guó)內(nèi)滬鉛的基本面向好：原生鉛供應(yīng)將減少；再生鉛因環(huán)保督察，其價(jià)格并沒(méi)有和原生鉛拉開(kāi)差距，而且下游鉛酸蓄電池的需求有所回暖。另外，外盤(pán)倫鉛維持堅(jiān)挺，也對(duì)滬鉛形成提振。從技術(shù)圖形上看，日K線處于短期的上行通道，月級(jí)別KDJ指標(biāo)則是低位出現(xiàn)金叉，MACD指標(biāo)綠柱亦縮短，在基本面的提振下，預(yù)計(jì)滬鉛指數(shù)依舊存在上行動(dòng)能，關(guān)注前高1.78萬(wàn)元/噸。同時(shí)，建議關(guān)注宏觀事件和倫鉛走勢(shì)對(duì)滬鉛指數(shù)造成的影響。

(作者單位:廣州期貨研究所)