國慶假期期間，LME連續(xù)三月合約價格持續(xù)走低。國內(nèi)滬銅價格在節(jié)后也難以走出獨立行情，連續(xù)兩個交易日價格明顯下滑。在宏觀環(huán)境惡劣、全球經(jīng)濟衰退等風(fēng)險圍繞下，滬銅價格大概率會再次試探4.6萬元/噸的支撐位。

海外市場持續(xù)萎縮，銅價受牽連

美國獨立企業(yè)聯(lián)合會（NFIB）9月小企業(yè)信心指數(shù)下降1.3%，降至101.8。美國9月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比增長1.4%，預(yù)期增長1.8%。8月PPI同比增長1.8%。對比8月份，9月PPI環(huán)比下降0.3%，預(yù)期增長0.1%?？鄢▌有暂^大的食品與能源因素不計，美國9月核心PPI環(huán)比下降0.3%，同比增長2%。

美國9月PPI月率下滑，中美貿(mào)易摩擦是美國經(jīng)濟的主要威脅，眾多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計今年美國經(jīng)濟增速將降至2.3%。高達(dá)81%的受訪經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為美國經(jīng)濟面臨進一步放緩風(fēng)險，高于6月份時的60%。超過一半經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，貿(mào)易政策是今明兩年美國經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險。

10月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國8月工業(yè)生產(chǎn)較上月增長。但這個微小回升不代表制造業(yè)持續(xù)數(shù)月的萎縮結(jié)束。制造業(yè)萎縮狀況有可能拖累德國經(jīng)濟步入衰退。

歐美市場數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，有色金屬銅的需求面亮點全無，加上當(dāng)前市場風(fēng)險偏好下滑，銅價缺少持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。

國內(nèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期

9月官方制造業(yè)PMI49.8%，回升0.3個百分點，制造業(yè)收縮幅度有所收窄。但制造業(yè)PMI可能沒有想象中的那么樂觀。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布以來，僅有2012年、2015年和2019年9月制造業(yè)PMI低于50，位于收縮區(qū)間，由此判斷，制造業(yè)景氣程度依然疲弱。9月的回升不代表該數(shù)據(jù)有持續(xù)回暖的趨勢。

8月制造業(yè)投資累計同比為2.60%，較前值大幅下行0.70%，接近近十年以來新低，表明制造業(yè)投資形勢十分嚴(yán)峻。8月，民間固定資產(chǎn)投資完成額累計為59.15%，較前值下行1.12%，自2012年3月以來首次跌落60%。以上數(shù)據(jù)表明，對宏觀經(jīng)濟最為敏感的制造業(yè)投資，尤其是民間制造業(yè)投資在中美貿(mào)易摩擦的影響下，出現(xiàn)較大幅度的下滑。

升水影響成交，銅現(xiàn)貨升水短期內(nèi)持續(xù)下調(diào)

10月14日SMM現(xiàn)貨行情顯示，當(dāng)日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水70~120元/噸，平水銅成交價格4.70萬~4.71萬元/噸，升水銅成交價格4.706萬~4.712萬元/噸。周末進口銅有清關(guān)完成集中入庫，進口銅貨源明顯增加，交割臨近，盤面隔月幾無價差，持貨商急于換現(xiàn)，甩貨者增加。早市持貨商報價始于升水120~140元/噸，臨近交割日，貨源多出貨難換現(xiàn)壓力大，持貨商變現(xiàn)意愿進一步加強，升水趨向于交割水平。（作者單位：華泰期貨）