冶煉產(chǎn)能恢復(fù) 終端消費(fèi)低迷 鉛價(jià)回歸弱勢(shì)
2019年10月24日 9:40 4824次瀏覽 來(lái)源: 國(guó)泰君安期貨 分類: 期貨
9月中旬,鉛價(jià)出現(xiàn)回落拐點(diǎn),至今已經(jīng)跌破所有均線支撐。10月之后再生鉛和原生鉛冶煉將逐漸恢復(fù)生產(chǎn),此前驅(qū)動(dòng)鉛價(jià)上漲的邏輯轉(zhuǎn)弱,而鉛終端消費(fèi)將持續(xù)低迷,預(yù)計(jì)中期鉛價(jià)將回歸弱勢(shì)。
原料充足支撐冶煉產(chǎn)能恢復(fù)
10月之后,北方部分停產(chǎn)檢修的鉛冶煉企業(yè)緩慢恢復(fù)生產(chǎn)。同時(shí),鉛冶煉原料供應(yīng)充足,能夠滿足冶煉產(chǎn)能恢復(fù)的需要,支撐未來(lái)再生鉛和原生鉛產(chǎn)量的增加。
國(guó)內(nèi)鉛礦生產(chǎn)緩慢恢復(fù),鉛精礦供應(yīng)相對(duì)寬松。隨著礦山環(huán)保設(shè)施趨于完善,部分礦山恢復(fù)生產(chǎn),加上國(guó)內(nèi)部分礦山產(chǎn)能逐漸擴(kuò)大,2019年以來(lái),單月鉛礦產(chǎn)量降幅連續(xù)縮窄,1~6月,鉛礦產(chǎn)量97.8萬(wàn)噸,同比下降6.0%,而比2018年同期下降21.2%。國(guó)內(nèi)鉛精礦加工費(fèi)觸底反彈,從去年初的1250元/噸升至今年10月的2000元/噸。
國(guó)外鉛礦供應(yīng)充足,進(jìn)口高利潤(rùn)將刺激鉛精礦進(jìn)口增速提高。國(guó)外鉛礦產(chǎn)量上升明顯,1~6月國(guó)外鉛精礦產(chǎn)量131.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8.7%,創(chuàng)年內(nèi)新高。8~10月,進(jìn)口鉛精礦加工費(fèi)從25美元/噸跳升至95美元/噸,進(jìn)口利潤(rùn)回升至500元/噸上方,這有可能刺激10月之后鉛精礦進(jìn)口增速再次擴(kuò)大。
另外,廢舊鉛酸蓄電池產(chǎn)量持續(xù)增加,汽車、摩托車和電動(dòng)車等行業(yè)已經(jīng)處于回收期,廢舊鉛酸蓄電池供應(yīng)將持續(xù)釋放,且不必?fù)?dān)心廢舊鉛酸蓄電池供應(yīng)成為再生鉛冶煉的瓶頸。
終端消費(fèi)低迷格局難改
鉛酸蓄電池分為動(dòng)力型、啟動(dòng)型和儲(chǔ)能型三種,動(dòng)力型鉛酸蓄電池主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車,啟動(dòng)型應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車及摩托車,儲(chǔ)能型主要指的是中國(guó)鐵塔使用的儲(chǔ)能電池。
電動(dòng)自行車產(chǎn)量增速回落至負(fù)值區(qū)間,2018年電動(dòng)自行車銷量維持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),月均同比下降13.8%。2019年電動(dòng)自行車產(chǎn)量再下臺(tái)階,1~7月產(chǎn)量1519.8萬(wàn)輛,同比下降4.9%。
傳統(tǒng)汽車銷量持續(xù)下行,8月汽車銷量227.1萬(wàn)輛,同比下降5.2%,連續(xù)15個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院提出釋放汽車消費(fèi)潛力,探索推行逐步放寬或取消限購(gòu)的具體措施,假設(shè)涉及限牌的9個(gè)省市均增10萬(wàn)輛,測(cè)算2019年汽車銷量同比依然下降。傳統(tǒng)摩托車銷售狀況堪憂,摩托車內(nèi)燃機(jī)銷量持續(xù)萎縮。
中國(guó)鐵塔全面推廣利用梯次動(dòng)力電池,停止采購(gòu)鉛酸電池。中國(guó)鐵塔公司自2018年起,無(wú)論是新站還是存量基站,都逐漸停止采購(gòu)鉛酸蓄電池,改用梯次動(dòng)力電池滿足儲(chǔ)能需求。據(jù)估算,2019年中國(guó)鐵塔利用梯次電池替代鉛酸蓄電池,鉛需求量削減約為15萬(wàn)噸,其中四季度為3萬(wàn)噸。
除此之外,海外市場(chǎng)萎縮,中國(guó)鉛酸蓄電池出口持續(xù)減少,1~8月鉛酸蓄電池出口1.1億個(gè),同比下降10.6%,處于較大的跌幅區(qū)間。
結(jié)論
綜上所述,此前驅(qū)動(dòng)鉛價(jià)上漲的邏輯消退,隨著原料供應(yīng)充足,未來(lái)鉛產(chǎn)量將有明顯上升。同時(shí),終端消費(fèi)持續(xù)惡化,動(dòng)力型、啟動(dòng)型和儲(chǔ)能型鉛酸蓄電池消費(fèi)還存在下行空間。中期鉛價(jià)將回歸弱勢(shì),滬鉛可以采取逢高拋空操作。
責(zé)任編輯:李錚
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