日前，國(guó)際貨幣基金組織公布了經(jīng)濟(jì)調(diào)查報(bào)告，下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)褐皮書(shū)也下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，且美國(guó)公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟印證了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期。當(dāng)前美國(guó)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，各大央行大量拋售美債，增持黃金儲(chǔ)備，料將支撐黃金走勢(shì)。

全球經(jīng)濟(jì)疲軟趨勢(shì)延續(xù)

國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，將2019和2020年的全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場(chǎng)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體及世界經(jīng)濟(jì)增速均進(jìn)行下調(diào)。其中將2019年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)至3%，2020年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)至3.4%；而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019和2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將放緩至1.7%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別放緩至3.9%和4.6%。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)增速為2008年金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，全球經(jīng)濟(jì)疲軟趨勢(shì)料將延續(xù)，進(jìn)而支撐中長(zhǎng)期黃金價(jià)格。

美元實(shí)際利率邊際走弱

美聯(lián)儲(chǔ)近日發(fā)布最新的“褐皮書(shū)”降低了未來(lái)6個(gè)月到12個(gè)月的增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐已經(jīng)放慢。報(bào)告顯示，持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)和全球增長(zhǎng)放緩繼續(xù)影響商業(yè)活動(dòng)。美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)走低，訂單依舊疲軟，多個(gè)地區(qū)發(fā)生裁員，美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)狀況也進(jìn)一步惡化。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，同時(shí)在全球經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)進(jìn)一步降息持開(kāi)放態(tài)度。日前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也表態(tài)再度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，以確保貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。雖然從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較為充足，似乎貨幣寬松對(duì)短期黃金的提振作用有限。但從美元指數(shù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)重啟國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃對(duì)美元信用產(chǎn)生削弱，并且近期貿(mào)易摩擦結(jié)構(gòu)性緩和，可能使得購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)需求回落，從而使得美元實(shí)際利率短期邊際走弱，這將提振黃金價(jià)格。

各國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備

美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年美國(guó)國(guó)家債務(wù)總額新增1.2萬(wàn)億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.72萬(wàn)億美元，而在1.2萬(wàn)億美元財(cái)政赤字的背景下，美國(guó)GDP僅增長(zhǎng)8300億美元，債務(wù)的增長(zhǎng)已經(jīng)大幅超過(guò)了經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。由于美國(guó)債務(wù)危機(jī)及大選日期臨近，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)攀升。從各大央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)持倉(cāng)來(lái)看，近幾個(gè)月，各大央行正在大幅減持美債，而增持黃金儲(chǔ)備，其中我國(guó)減持美債、增持黃金儲(chǔ)備最為明顯。

2016年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在央行的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比逐漸下降，而黃金儲(chǔ)備占比則逐漸上升，黃金正逐步從最初的單一儲(chǔ)備資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)樾聲r(shí)期外匯儲(chǔ)備多元化探索下的立體化投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，外部環(huán)境和美元的不確定性增強(qiáng)了央行投資黃金的對(duì)沖需求。9月末央行黃金儲(chǔ)備為1948噸，為連續(xù)第10個(gè)月增持黃金，近10個(gè)月已累計(jì)增加黃金儲(chǔ)備約106噸。當(dāng)前，我國(guó)已成為世界上最大的黃金購(gòu)買(mǎi)國(guó)之一，并且在人民幣國(guó)際化趨勢(shì)下，央行對(duì)增加黃金儲(chǔ)備的趨勢(shì)還將持續(xù)。在全球仍存較多不確定性的背景下，各國(guó)央行資產(chǎn)儲(chǔ)備組合中增持黃金比例仍在上升，由此黃金需求依然較大。

從金融屬性來(lái)看，雖然各國(guó)央行持續(xù)降息，全球央行寬松步伐繼續(xù)向前難以提供支撐，但近期美元信用持續(xù)削弱，實(shí)際利率逐步走低對(duì)黃金料將帶來(lái)提振。從商品屬性來(lái)看，交易所以及各國(guó)央行對(duì)黃金的持有量持續(xù)走高。世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告稱(chēng)，全球黃金支持的交易所買(mǎi)賣(mài)產(chǎn)品的持有量超過(guò)了2012年的水平，并在9月創(chuàng)下歷史新高，黃金ETF和期貨持倉(cāng)也在持續(xù)增加。這表明黃金市場(chǎng)已基本消化之前的負(fù)面沖擊，中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍存上行空間。