近日，俄鎳突發(fā)事故、LME對(duì)鎳交易啟動(dòng)調(diào)查……本就不算平靜的鎳市再次被各路消息擾動(dòng)。滬鎳在23日盤(pán)中漲逾3%，重回13萬(wàn)關(guān)口，打破了此前的弱勢(shì)振蕩行情。

一方面，市場(chǎng)消息稱，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司（Norilsk Nickel）位于西部利亞的Taimyr礦場(chǎng)發(fā)生事故，事故造成至少三人死亡。該公司表示盡管發(fā)生事故，礦場(chǎng)仍持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

另?yè)?jù)外媒消息，倫敦金屬交易所(LME)開(kāi)始對(duì)鎳交易進(jìn)行調(diào)查，并正在收集鎳交易的客戶數(shù)據(jù)。據(jù)了解，此次LME啟動(dòng)調(diào)查的原因是庫(kù)存暴跌。十月份以來(lái)LME鎳庫(kù)存累計(jì)減少7.43萬(wàn)噸，平均日減少3000余噸，持續(xù)刷新2012年以來(lái)新低。

單從事件角度分析，俄羅斯諾里爾斯克鎳礦事故成為推動(dòng)鎳價(jià)從10月22日夜盤(pán)開(kāi)始大幅反彈的主要原因。

一德期貨分析師谷靜表示，雖然發(fā)生事故的礦場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但由于諾里爾斯克是全球第二大鎳生產(chǎn)商，事件還是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供應(yīng)端會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的擔(dān)憂，推動(dòng)了鎳價(jià)此次的上漲。不過(guò)從目前來(lái)看，該礦場(chǎng)事故炒作情緒并未發(fā)酵，預(yù)計(jì)對(duì)于鎳價(jià)的提振作用或?qū)⒂邢蕖?/p>

從行情的角度來(lái)看，長(zhǎng)江期貨分析師吳灝德表示，在印尼禁礦影響下，鎳價(jià)自六月初至九月初延續(xù)上漲行情，但九月份以來(lái)市場(chǎng)幾乎再無(wú)關(guān)于礦石的消息，鎳價(jià)也因缺乏進(jìn)一步刺激從高位節(jié)節(jié)回落。他表示，在鎳價(jià)回落逾兩萬(wàn)點(diǎn)的此刻，俄鎳發(fā)生事故無(wú)疑又給多頭打了一針“強(qiáng)心劑”，所以鎳價(jià)短線出現(xiàn)久違大漲。但從目前更新的動(dòng)態(tài)來(lái)看，諾里爾斯克鎳業(yè)稱礦山并沒(méi)有發(fā)生火災(zāi)或礦井坍塌事故，因此他認(rèn)為該事件的實(shí)質(zhì)影響非常小。

再看LME，“目前根據(jù)我們和海外同行交流的情況來(lái)看，LME此次調(diào)查的是融資行為。”金瑞期貨分析師涂禮成告訴記者，主要原因是庫(kù)存持續(xù)大幅下降的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，LME鎳庫(kù)存83694噸，較9月27日的158112噸，已經(jīng)下降74418噸，降幅達(dá)47.1%，這引發(fā)了LME官方的關(guān)注。

他表示，對(duì)于此次的大幅去庫(kù)行為，市場(chǎng)一致認(rèn)為是某大型下游鋼廠所為，但與歷史上的“住友銅事件”不同的是其對(duì)鎳金屬的消化能力，而且因?yàn)榻▊}(cāng)成本低，現(xiàn)在還處于盈利狀態(tài)。

“據(jù)目前市場(chǎng)認(rèn)可度較高的消息，國(guó)內(nèi)某大型不銹鋼廠與境外融資銀行合作是LME鎳庫(kù)存大幅降低的主推者。”吳灝德表示，若LME調(diào)查確認(rèn)是“客戶主觀行為導(dǎo)致獨(dú)斷性逼倉(cāng)或擾亂市場(chǎng)”并對(duì)主導(dǎo)方進(jìn)行追責(zé)，鎳價(jià)或進(jìn)一步大跌，這是多頭要尤為關(guān)注的。

谷靜表示，此前從LME倉(cāng)庫(kù)流出的都是在庫(kù)中時(shí)間較長(zhǎng)的鎳豆。市場(chǎng)認(rèn)為，這些鎳豆并沒(méi)有全部被消化掉，部分從LME歐洲倉(cāng)庫(kù)向亞洲以及其他地區(qū)轉(zhuǎn)移，并沒(méi)有回到國(guó)內(nèi)。同時(shí)，伴隨著LME鎳顯性庫(kù)存由16萬(wàn)下降到目前的9萬(wàn)以下，現(xiàn)貨升貼水也升至12年以來(lái)的最高水平。由于LME現(xiàn)貨升貼水較高，更有一部分保稅庫(kù)存交付到了LME。目前來(lái)看，她認(rèn)為L(zhǎng)ME對(duì)于該事件的調(diào)查對(duì)市場(chǎng)的利空或?qū)⒂邢蕖?/p>

回到基本面來(lái)看，吳灝德表示，當(dāng)前鎳市正處于供給缺口逐步收窄的狀態(tài)。一方面供給在增加，另一方面需求在下降。從供給端來(lái)看，9月份我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量6.25萬(wàn)金屬噸，環(huán)比增加2.16%，同比增加40%；電解鎳產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加20%，同比增加31%。在進(jìn)口方面，9月份中國(guó)鎳礦進(jìn)口量為708.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加24%；鎳鐵進(jìn)口20.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加43.72%。市場(chǎng)猜測(cè)，如果接下來(lái)的兩個(gè)月鎳礦進(jìn)口按照此速度繼續(xù)增加，印尼禁礦將引發(fā)的供應(yīng)缺口或大幅下降。

從需求端來(lái)看，9月我國(guó)主流 21 家鋼廠同口徑不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為 230.9 萬(wàn)噸，環(huán)比8月減少 5.73%，其中300系產(chǎn)量減少 8 萬(wàn)噸，折合減少鎳鐵需求 0.64萬(wàn)金屬噸，占到鎳鐵月供應(yīng)量的 10%，對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成較大利空。

“從盤(pán)面來(lái)看，鎳價(jià)已經(jīng)進(jìn)入下跌通道，但滬鎳主力在125000點(diǎn)一線作為日線級(jí)別黃金暫構(gòu)成支撐，若下游需求繼續(xù)維持弱勢(shì)，鎳價(jià)或難以實(shí)現(xiàn)有效突破。”吳灝德說(shuō)道。

涂禮成表示，目前市場(chǎng)做空的主要邏輯在于不銹鋼的高庫(kù)存以及遠(yuǎn)期項(xiàng)目投產(chǎn)的預(yù)期，但是當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎳礦累庫(kù)速度并未提升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前港口鎳礦庫(kù)存僅1230萬(wàn)濕噸。并且近期鎳價(jià)回調(diào)向上游產(chǎn)生負(fù)反饋，鎳生鐵生產(chǎn)利潤(rùn)小幅收縮，或影響到鐵廠對(duì)鎳礦的備庫(kù)意愿，明年鐵廠減產(chǎn)有望提前，供需錯(cuò)配使鎳價(jià)獲得支撐。此外，印尼鎳鐵項(xiàng)目以及近期金川加速投產(chǎn)，也給了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)增量的樂(lè)觀預(yù)期，但是考慮到價(jià)格回落后項(xiàng)目釋放或放緩，所以他認(rèn)為短期價(jià)格繼續(xù)大幅下行的可能性減弱，鎳礦庫(kù)存以及純鎳庫(kù)存的下滑或令價(jià)格止跌。

谷靜認(rèn)為，目前印尼禁礦對(duì)于原料端的影響在今年年內(nèi)不會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，換言之，今年年內(nèi)國(guó)內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)缺礦的現(xiàn)象。從鎳鐵冶煉來(lái)看，雖然鎳礦價(jià)格有所上漲導(dǎo)致鎳鐵冶煉利潤(rùn)收窄，但鎳鐵利潤(rùn)依舊可觀，生產(chǎn)積極性較高。印尼方面金川四臺(tái)機(jī)子全部投產(chǎn)，新增產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)釋放，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口鎳鐵也在增加。

從下游不銹鋼廠來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)處于盈虧邊緣，成本較高的非一體化鋼廠壓力較大，但目前鋼廠減產(chǎn)動(dòng)作不明顯，高企的庫(kù)存壓制不銹鋼的價(jià)格。同時(shí)，滬鎳1910合約交割導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)俄鎳貨源偏緊，但是市場(chǎng)上鎳供應(yīng)整體并不緊張。

綜合看，基本面上依舊是空方主導(dǎo)，但是由于前期多頭的存在，目前下方空間有限，可以考慮反彈后空單入場(chǎng)。同時(shí)，由于進(jìn)口盈利窗口的持續(xù)關(guān)閉及國(guó)內(nèi)交割品的緊張，可以關(guān)注國(guó)內(nèi)價(jià)差以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面存在的機(jī)會(huì)。