投機(jī)空頭挾持“銅博士” 有色金屬長(zhǎng)期仍失色
2019年10月24日 10:44 5771次瀏覽 來源: 證券時(shí)報(bào) 分類: 期貨 作者: 許孝如
近日,由江西銅業(yè)、上期所主辦,金瑞期貨承辦的第八屆中國(guó)有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)在深圳召開,峰會(huì)對(duì)于有色金屬的未來走勢(shì)格外關(guān)注。
銅空頭占比創(chuàng)三年新高
作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo),銅一直被市場(chǎng)冠以“銅博士”的稱號(hào)。隨著二季度以來經(jīng)濟(jì)不斷下行,銅價(jià)也持續(xù)走低。
不僅如此,CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示,銅合約的投機(jī)空頭占比(投機(jī)空頭占所有空頭比例)從2月份開始不斷攀升,目前占比已經(jīng)創(chuàng)下三年新高,顯然市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)依舊悲觀。
金瑞期貨研究所所長(zhǎng)王思然表示,無論上期所銅價(jià)還是LME銅價(jià),都顯示出當(dāng)前波動(dòng)率處于歷史低位。這也意味著,銅后期的波動(dòng)率繼續(xù)往下的可能性較小,持平或者往上可能性更大。
“CFTC持倉(cāng)顯示投機(jī)空頭占比創(chuàng)新高,但與此同時(shí)價(jià)格并未明顯下跌,說明投機(jī)資金過度看空。”王思然說。
在王思然看來,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期銅需求預(yù)期悲觀,主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)小幅下行,而中國(guó)創(chuàng)造了全球一半的需求,全球銅需求會(huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩而放緩。從中短期平衡情況來看,銅供需基本持平,矛盾并不突出,銅價(jià)大趨勢(shì)將以震蕩為主。
反彈大約在冬季
整體上看,六大基本金屬需求呈現(xiàn)高相關(guān)性,供應(yīng)也存在相似特點(diǎn),因此價(jià)格表現(xiàn)出同方向的波動(dòng)特征,只是幅度存在差異。不過,從過去5年看,鋅和鎳均有明顯偏離其他基本金屬的表現(xiàn)。
中金嶺南營(yíng)銷中心總經(jīng)理助理蔣東林表示,鋅牛市過后必然是蕭條,2016-2018年鋅價(jià)大幅上漲導(dǎo)致2018-2020年的礦山產(chǎn)能持續(xù)釋放,鋅精礦過剩的局面短中期均難以改變。2019年年中后,礦山過剩進(jìn)一步向鋅錠過剩傳導(dǎo),高加工費(fèi)刺激冶煉端火力全開,供應(yīng)主導(dǎo)的行情在持續(xù)發(fā)酵。
值得注意的是,鎳是今年有色金屬里表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的品種,走出了一輪牛市行情,今年以來漲幅高達(dá)42.72%。
王思然表示,鎳主要因新能源汽車帶動(dòng)消費(fèi)以及印尼禁礦政策導(dǎo)致,此外還有某些不銹鋼市場(chǎng)的大戶主導(dǎo)了今年鎳的多頭行情。但對(duì)于鎳的前景,則不容樂觀。
雖然需求不足持續(xù)困擾著有色金屬,導(dǎo)致部分品種持續(xù)下行。但王思然認(rèn)為,市場(chǎng)過于悲觀,近期宏觀數(shù)據(jù)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)暖跡象。例如,9月以來國(guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)如房地產(chǎn)銷售、六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量出現(xiàn)同比明顯改善。8月以來隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,特別是城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率逼近年初政府工作目標(biāo),穩(wěn)增長(zhǎng)力度在不斷加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)可能會(huì)再次短暫企穩(wěn)。
“如果宏觀邊際修復(fù)持續(xù),有色金屬可能存在反彈的機(jī)會(huì),銅和鋅的上漲或會(huì)更明確。但更長(zhǎng)周期來看,有色金屬的大趨勢(shì)還是偏空。”王思然說。
責(zé)任編輯:李錚
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