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      黃金難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

      2019年10月31日 13:4 4766次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 期貨

      黃金在三季度整體呈現(xiàn)上漲格局,美債收益率疊加避險(xiǎn)情緒激發(fā),黃金價(jià)格沖擊1550美元/盎司關(guān)鍵阻力位。但隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行貨幣政策寬松預(yù)期落地,金銀進(jìn)入振蕩修復(fù)階段。美聯(lián)儲(chǔ)兩次降息以及英國(guó)趨向于有協(xié)議的退歐,不確定性逐漸消退使得美元和黃金都開(kāi)始顯出頹勢(shì)。在美元仍未明顯進(jìn)入下行階段,貨幣政策預(yù)期告一段落的情況下,金銀難以有所表現(xiàn)。

      美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表

      10月11日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明表示,10月15日起每月購(gòu)買(mǎi)600億美元的美債并至少持續(xù)到明年二季度,還將維持隔夜回購(gòu)操作至少到明年1月。 隨后在10月24日起,隔夜回購(gòu)規(guī)模將至少為1200億美元。

      通過(guò)購(gòu)買(mǎi)短債使得長(zhǎng)短端利差再度回歸陡峭,緩和了風(fēng)險(xiǎn)情緒,美聯(lián)儲(chǔ)本輪短暫的降息和此前兩輪不同,其對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂更甚,并不是在經(jīng)濟(jì)明確轉(zhuǎn)向的情況下才采取措施。因而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在降息預(yù)期落地后再創(chuàng)新高,而黃金繼續(xù)振蕩以待新的驅(qū)動(dòng)因素。此外,全球負(fù)利率債的規(guī)模自8月以后開(kāi)始回落,黃金作為“零息”資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)有所下降。

      另外,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已開(kāi)始初顯頹勢(shì),似乎與此前的預(yù)期相互驗(yàn)證,9月制造業(yè)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為-0.2萬(wàn)人,該指標(biāo)再度轉(zhuǎn)負(fù)亦表明美國(guó)制造業(yè)相對(duì)疲軟。此外,今年以來(lái)美國(guó)職位空缺數(shù)據(jù)不斷下滑,雖然未反應(yīng)在失業(yè)率上,但消費(fèi)者已經(jīng)感受到就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)向在變。一旦消費(fèi)者對(duì)就業(yè)形勢(shì)感到悲觀,他們將削減支出,從而導(dǎo)致零售數(shù)據(jù)下滑。

      美元延續(xù)高位振蕩

      近期,美聯(lián)儲(chǔ)的兩次降息,緩和了全球的避險(xiǎn)情緒,歐元區(qū)再度寬松使得市場(chǎng)重燃對(duì)于經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期。但至關(guān)重要的一點(diǎn)在于能否在財(cái)政政策上有所突破,當(dāng)11月1日新歐央行行長(zhǎng)拉加德上任時(shí),可能會(huì)有所進(jìn)展,因其和FED一樣呼吁財(cái)政政策發(fā)揮更大的作用,尤其像德國(guó)這樣具有具有較大空間的國(guó)家。諸如此類(lèi)的預(yù)期,使得歐元反彈美元回落,但單純的匯率因素的波動(dòng)對(duì)黃金價(jià)格影響有限,短暫反彈后再度趨于振蕩。

      因此,我們認(rèn)為,目前而言,美元指數(shù)走勢(shì)偏中性,主要是由于目前美國(guó)與非美的復(fù)蘇差距還沒(méi)有收斂的實(shí)質(zhì)進(jìn)展,回顧2017—2018年,歐元區(qū)制造業(yè)景氣度在2017年幾乎全年上行直至2018年急轉(zhuǎn)直下,美元也在2018年重新上漲,而黃金在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下承壓明顯。而進(jìn)入2019年以后,歐美一直共振下行,美元開(kāi)始呈現(xiàn)高位振蕩格局,隨著兩者再度寬松,經(jīng)濟(jì)短周期回暖的預(yù)期更有利于歐元。

      綜上所述,鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期處于磨頂階段,波動(dòng)率回升,長(zhǎng)短利差修復(fù)都修復(fù)將提振短期利率和經(jīng)濟(jì),致使實(shí)際利率仍然有進(jìn)一步上行的空間。在美債收益率大概率處于階段性底部的格局下,從利率角度來(lái)看黃金,恐很難有好的驅(qū)動(dòng)時(shí)機(jī)。

      責(zé)任編輯:李錚

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