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      貿(mào)易商主動(dòng)降庫(kù)意愿增強(qiáng) 鐵礦石有回調(diào)可能

      2019年11月12日 13:39 5016次瀏覽 來(lái)源:   分類: 期貨

      供強(qiáng)需弱

      10月21日淡水河谷官方宣布Itabirucu尾礦壩被臨時(shí)關(guān)停,預(yù)計(jì)影響2019年供應(yīng)量120萬(wàn)噸,同時(shí)淡水河谷宣布將2019財(cái)年銷售目標(biāo)由3.07億~3.32億噸區(qū)間中值下調(diào)至區(qū)間下沿。根據(jù)四大礦山最新的年度計(jì)劃,預(yù)計(jì)四季度,四大礦山供應(yīng)量約為2.83億噸,同比減少903萬(wàn)噸,環(huán)比三季度略增21萬(wàn)噸,總體供應(yīng)與三季度持平。

      不過(guò)9~10月,四大礦山泊位、鐵路等設(shè)備檢修較多,檢修期間發(fā)運(yùn)受影響較大,導(dǎo)致10月發(fā)運(yùn)節(jié)奏明顯滯后財(cái)年目標(biāo)。10月澳大利亞三大礦山累計(jì)發(fā)運(yùn)鐵礦(606, 13.00, 2.19%)石4560萬(wàn)噸,同比減少416.7萬(wàn)噸,淡水河谷累計(jì)發(fā)運(yùn)鐵礦石2331萬(wàn)噸,同比減少575.4萬(wàn)噸,若四大礦山各自要完成四季度銷售任務(wù),則11~12月四大礦山平均每周需要發(fā)運(yùn)2125萬(wàn)噸,較1~10月周均發(fā)運(yùn)量1756萬(wàn)噸提高21%。

      結(jié)合船期推算,預(yù)計(jì)11月上旬以后巴西、澳大利亞鐵礦石到港量將受發(fā)運(yùn)量回升影響而隨之增加。

      海外非主流礦供應(yīng)釋放

      今年海外非主流礦山新增產(chǎn)能較多,并且海外鐵礦石需求走弱,鐵礦石資源將更多流向我國(guó)市場(chǎng)。2019年1~9月,我國(guó)進(jìn)口的非澳巴鐵礦石總量同比增加1270萬(wàn)噸,僅7~9月就同比增加1331萬(wàn)噸。其中,進(jìn)口自印度、烏克蘭、加拿大三國(guó)的鐵礦石增量就有924萬(wàn)噸。目前普氏月均指數(shù)仍有82.6美元/噸,預(yù)計(jì)后期進(jìn)口非主流礦仍將成為供應(yīng)的增量來(lái)源之一。

      貿(mào)易商主動(dòng)降庫(kù)意愿增強(qiáng)

      受四季度外礦發(fā)運(yùn)增加,國(guó)內(nèi)限產(chǎn)趨嚴(yán),以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿偏低影響,我們估算11~12月港口鐵礦石庫(kù)存仍將繼續(xù)增加,年底港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⒒厣?.4億噸,基本回到4月的水平,鐵礦石供應(yīng)缺口基本被彌補(bǔ),供應(yīng)相對(duì)需求逐漸轉(zhuǎn)為略寬松狀態(tài)。當(dāng)前,港口貿(mào)易礦庫(kù)存壓力已逐步顯現(xiàn)。截至11月初,港口貿(mào)易礦庫(kù)存已回升至5557萬(wàn)噸,較7月中旬低點(diǎn)4941萬(wàn)噸增加616萬(wàn)噸,較去年同期僅減少112萬(wàn)噸。若外礦到港逐步增加,而鋼廠繼續(xù)維持鐵礦石低庫(kù)存,則貿(mào)易商庫(kù)存壓力仍會(huì)繼續(xù)增加,因而貿(mào)易商主動(dòng)降庫(kù)的意愿有所增強(qiáng)。

      圖為檢修結(jié)束發(fā)運(yùn)量反彈圖為檢修結(jié)束發(fā)運(yùn)量反彈基差或通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌修復(fù)

      由于海外鐵礦石到港壓力逐步增加,且采暖季限產(chǎn)及淡季鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下,鐵礦石需求承壓,鐵礦石供需逐步向松平衡轉(zhuǎn)化,鋼廠可能將有意維持進(jìn)口礦低庫(kù)存策略至年末。在此情況下,港口貿(mào)易礦流動(dòng)性或有所減弱,在貿(mào)易礦同比偏高的情況下,貿(mào)易商去庫(kù)存壓力增加,現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)趨勢(shì)或持續(xù)。鐵礦石期貨貼水大概率將通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌,期貨價(jià)格偏弱振蕩,來(lái)完成修復(fù)。

      當(dāng)前螺紋鋼(3428, 60.00, 1.78%)利潤(rùn)僅300元/噸左右,而焦炭(1716, -1.50, -0.09%)現(xiàn)貨提降兩輪落地后利潤(rùn)僅剩0~50元/噸,相對(duì)鋼材及焦炭,82 美元/噸的鐵礦石毛利相對(duì)偏高。若后期鋼材供需矛盾激化,鋼廠向上游原料索取利潤(rùn)的時(shí)候,供應(yīng)缺口逐步彌補(bǔ)的鐵礦石或代替焦炭成為下一個(gè)被打壓的最重要對(duì)象。

      操作建議,基于11月后進(jìn)口礦供應(yīng)增加、國(guó)內(nèi)高爐需求下滑和港口貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)的邏輯,我們認(rèn)為鐵礦石價(jià)格有回調(diào)的可能。從技術(shù)形態(tài)上看,價(jià)格或調(diào)整至570~580 元/噸的前低附近。后期若下游鋼材供需矛盾逐步激化,鋼廠利潤(rùn)再度被壓縮,則鐵礦石價(jià)格有進(jìn)一步下破的可能。

      責(zé)任編輯:李茜蕊

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