高產(chǎn)出刺激 鋅價(jià)看低一線
2019年11月20日 9:11 4893次瀏覽 來源: 中國有色網(wǎng) 分類: 期貨
經(jīng)歷過三季度的低位盤整后,10月鋅價(jià)(18295, 35.00, 0.19%)走出一波反彈,倫鋅價(jià)格抬高至2500美元/噸之上,而滬鋅卻遲遲不跟,致使滬倫比價(jià)不斷擴(kuò)大,形成短期兩市背離的格局。進(jìn)入11月后,隨著多頭集中度消退,鋅價(jià)開始拐頭向下。預(yù)計(jì)鋅價(jià)中短期出現(xiàn)振蕩向下走勢,主力合約或探至1.8萬元/噸附近。
精礦TC下調(diào),利潤回流至礦山
進(jìn)入四季度后,國內(nèi)冶煉大幅提升產(chǎn)出,從而增加了相當(dāng)量級(jí)的精礦需求。雖然境外鋅礦增產(chǎn)顯著,且源源不斷流入國內(nèi)。但是國內(nèi)近期接連發(fā)生的局部性礦山安全事故和檢查,諸如內(nèi)蒙古、廣西等地,由于環(huán)保和行政性原因?qū)е聡鴥?nèi)產(chǎn)出不暢。在需求旺盛和產(chǎn)出受阻的情況下,10月末開始國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)開始有所下調(diào)。
受益于鋅精礦TC的下調(diào),疊加近月余時(shí)間鋅價(jià)回升,利潤重新回流至鋅礦環(huán)節(jié),這也驗(yàn)證了做空供應(yīng)端利潤的邏輯。
冶煉廠暫無檢修
進(jìn)入四季度后, 國內(nèi)冶煉廠已無再安排集中檢修,在相當(dāng)高的冶煉利潤支持下,國內(nèi)產(chǎn)出推高至年內(nèi)峰值。諸如此前的八一漢中、株冶均從生產(chǎn)瓶頸中掙脫出來。此外,四環(huán)、中金嶺南等企業(yè)更是實(shí)現(xiàn)了正常生產(chǎn)以外的超產(chǎn)水平。因而令國內(nèi)四季度冶煉開工率幾乎達(dá)到歷史峰值。
圖為國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)下調(diào)圖為國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)下調(diào)供應(yīng)缺口逐漸收窄
進(jìn)入四季度后,國內(nèi)消費(fèi)逐步顯現(xiàn)出旺季特征,來自于基建的訂單持續(xù)發(fā)揮效用,公路建設(shè)、市政更新等結(jié)構(gòu)件訂單保持良好。而汽車板、家電用板訂單也環(huán)比略有改善。另一方面,近期地產(chǎn)類消費(fèi)開始有所復(fù)蘇,諸如門窗、鎖具等五金件訂單開始向合金企業(yè)傳導(dǎo)。整體而言,11月消費(fèi)的恢復(fù)性較為良好,也顯示出明顯的旺季特征。但是消費(fèi)增長卻敵不過供應(yīng)的強(qiáng)勁增速,整體上,鋅市場供需缺口正在逐步收窄。
正如上文所分析的,四季度鋅錠市場供應(yīng)缺口顯著收窄,從而令進(jìn)口需求大幅壓縮。國內(nèi)現(xiàn)有的缺口,通過境內(nèi)庫存和一部分不受比價(jià)影響的長單進(jìn)口量補(bǔ)充以外,國內(nèi)已經(jīng)不需要再額外進(jìn)口鋅來補(bǔ)充。因此,未來一個(gè)季度,兩市都可能難見進(jìn)口窗口打開,滬倫比值回歸相當(dāng)有限。同時(shí),我國保稅區(qū)現(xiàn)在尚有7萬余噸的保稅庫存,在長時(shí)間不需要進(jìn)口的情況下,這部分庫存或回流LME或進(jìn)入東南亞市場,從而成為我國以外的供應(yīng)貨源,也令LME近月多頭邏輯無法為繼。
展望后市,在宏觀氛圍無明顯強(qiáng)刺激的情況下,短期鋅價(jià)將振蕩下行,預(yù)計(jì)主力合約或下探至1.8萬元/噸附近。
責(zé)任編輯:李茜蕊
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