宏觀(guān)利好預(yù)期下謹(jǐn)慎對(duì)待白銀反彈
2019年11月21日 14:50 5599次瀏覽 來(lái)源: 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi): 期貨
在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息、海外風(fēng)險(xiǎn)事件頻出的大背景下,黃金價(jià)格持續(xù)攀升。相比之下,白銀上半年漲幅有限,美元計(jì)價(jià)的金銀比價(jià)一度到達(dá)近30年來(lái)的高點(diǎn)。但三季度以來(lái),伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息和主要產(chǎn)銀國(guó)上半年銀礦供應(yīng)下滑,金銀比價(jià)快速修復(fù),白銀出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情,價(jià)格在9月到達(dá)4843元/千克的高點(diǎn)。之后,隨著美聯(lián)儲(chǔ)中繼式降息的結(jié)束和避險(xiǎn)情緒的降溫,價(jià)格開(kāi)始持續(xù)回落。近期,由于中美談判有望達(dá)成初步協(xié)議和人民幣走高,滬銀2004合約最低下探4093元/千克。隨著白銀下行至支撐區(qū)間,筆者認(rèn)為短期會(huì)有反彈行情,但需謹(jǐn)慎看待反彈幅度。
從供需上看,受困于銀價(jià)的低迷,白銀礦產(chǎn)近年持續(xù)走低,自2015年的峰值2.78萬(wàn)噸降至2018年的2.66萬(wàn)噸。截至今年7月份,第一、第二以及第五大產(chǎn)銀國(guó)墨西哥、秘魯以及智利的白銀礦產(chǎn)同比均下降。其中,秘魯?shù)谋就涟足y礦產(chǎn)同比下降278噸(11%),墨西哥和智利分別下降了146噸(4%)和57噸(8%),三個(gè)主要產(chǎn)銀國(guó)的下降總量為481噸。占據(jù)第四大產(chǎn)銀國(guó)俄羅斯2018年礦產(chǎn)量近58%的Polymetal International公司今年上半年的白銀產(chǎn)量下降了14%。盡管上半年白銀礦產(chǎn)量下滑明顯,但在龐大的白銀庫(kù)存面前,當(dāng)前產(chǎn)量的下滑還不足以對(duì)白銀價(jià)格產(chǎn)生決定性的影響,同時(shí)全球制造業(yè)萎靡使得占白銀50%以上用量的工業(yè)需求預(yù)期走弱。因此,白銀產(chǎn)量的下滑更多起到支撐作用而非主要驅(qū)動(dòng)力,當(dāng)前白銀主要受黃金和金銀比價(jià)的變化以及投機(jī)情緒的驅(qū)動(dòng)。
三季度以來(lái),黃金價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)事件的擾動(dòng)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及全球央行的寬松政策。但隨著這三大驅(qū)動(dòng)力的走弱,9月份后黃金價(jià)格持續(xù)回調(diào),白銀由于投機(jī)性較強(qiáng),經(jīng)歷快速上漲后回調(diào)幅度更大。國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格已至50%回調(diào)位和120日均線(xiàn)處,技術(shù)面有一定支撐。
風(fēng)險(xiǎn)事件方面,中美雙方官員講話(huà)表示有望達(dá)成初步協(xié)議,但目前市場(chǎng)已經(jīng)提前反應(yīng),同時(shí),特朗普的反復(fù)無(wú)常使得未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)事件端存在不確定性,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求短期對(duì)白銀市場(chǎng)有一定影響。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面,受強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場(chǎng)和寬松貨幣政策支撐,美國(guó)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望在未來(lái)2~3個(gè)月企穩(wěn)。央行政策方面,美聯(lián)儲(chǔ)在10月結(jié)束了本輪中繼式降息,在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有加速惡化的情況下,預(yù)計(jì)至少維持當(dāng)前利率至明年一季度。因此,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行政策方面的短期價(jià)格驅(qū)動(dòng)有限。
人民幣方面,在中美貿(mào)易談判氛圍樂(lè)觀(guān)之際,其運(yùn)行中樞調(diào)整至7,進(jìn)一步下行的動(dòng)力有限,對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)白銀的壓力將有所減弱。
綜上所述,預(yù)計(jì)白銀2004合約在經(jīng)歷了前期的下跌后,背靠4000元~4100元/千克的支撐區(qū)間在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求下將企穩(wěn)反彈,但短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行政策能夠提供的利好有限,中美達(dá)成初步協(xié)議的樂(lè)觀(guān)預(yù)期也使得白銀承壓,因此,謹(jǐn)慎看待此次反彈的幅度,白銀仍有進(jìn)一步回調(diào)至3980元/千克的可能。但在全球經(jīng)濟(jì)普遍步入下行周期、風(fēng)險(xiǎn)事件頻出以及貨幣政策再寬松的趨勢(shì)下,仍然看好黃金和白銀的長(zhǎng)期走勢(shì),中長(zhǎng)線(xiàn)投資者在當(dāng)前點(diǎn)位可考慮重新開(kāi)始入場(chǎng)做多,但要為繼續(xù)回調(diào)留下空間。
(作者單位:申銀萬(wàn)國(guó)期貨)
責(zé)任編輯:李茜蕊
如需了解更多信息,請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng):www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明:本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章,均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載,轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)( 郵件:cnmn@cnmn.com.cn 或 電話(huà):010-63971479)聯(lián)系,簽署授權(quán)協(xié)議,取得轉(zhuǎn)載授權(quán);
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源:“XXX(非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào))”的文章,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不構(gòu)成投資建議,僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作,所有后果讀者自負(fù),中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。