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      基本面壓制 滬鋁偏弱運(yùn)行

      2019年11月25日 10:9 5333次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

      上期所鋁庫(kù)存自2019年伊始便進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)存階段,并于前一周達(dá)到年內(nèi)低位,致使1911合約出現(xiàn)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),該合約前一周價(jià)格一路走高至最后交易日才有所回落。大量注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)行交割之后,上期所鋁庫(kù)存小幅回升,1912合約空單再次面臨交割風(fēng)險(xiǎn)有所降低。從基本面看,供應(yīng)端壓力預(yù)期仍存。在氧化鋁持續(xù)復(fù)產(chǎn)的情況下,成本端支撐有所減弱。疊加消費(fèi)端表現(xiàn)較為平淡,鋁材出口表現(xiàn)不佳,基本面整體偏弱。因此,近期鋁價(jià)偏弱運(yùn)行的概率較大。

      宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存

      由于目前中美第一階段協(xié)議簽署的時(shí)間地點(diǎn)均未確定,市場(chǎng)對(duì)協(xié)議能否順利達(dá)成仍然存疑,宏觀情緒難言樂觀。美國(guó)方面,就業(yè)數(shù)據(jù)略有轉(zhuǎn)差,通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,基本前景向好,但風(fēng)險(xiǎn)仍然突出;如果經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性惡化,美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變。市場(chǎng)普遍認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息幾無可能。

      國(guó)內(nèi)方面,社會(huì)融資增量6189億,9月增量22725億,增量明顯縮水。10月CPI為3.8% 較去年同期增長(zhǎng)1.3%,高于預(yù)期;PPI為-1.6%,9月為-1.2%,去年同期為3.3%,下降明顯低于預(yù)期。投融資增速下降,盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如人意,但上周政府多次召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議,表明經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)工作受到進(jìn)一步重視,投資者對(duì)未來不宜過度悲觀。

      需求端表現(xiàn)不佳

      國(guó)外方面,從11月12日起,LME鋁庫(kù)存連續(xù)暴增,截至11月19日累計(jì)暴增21.85噸,增幅23.2%,刷新5月30日以來新高。主要增幅在馬來西亞及新加坡兩地,本次倫鋁庫(kù)存大增主因LME0-3現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)升水背景下,交倉(cāng)操作存在盈利空間,部分持貨商將貨源交予LME指定倉(cāng)庫(kù)獲取利差。在LME庫(kù)存暴增的背景下,倫鋁價(jià)格持續(xù)承壓,跌破1800美元/噸支撐位,最低下探1730元/噸。

      國(guó)內(nèi)方面,成本端氧化鋁價(jià)格自10月下旬起,在國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)放量疊加海外氧化鋁價(jià)格持續(xù)走低的雙重壓力下,價(jià)格逐漸下滑。最新消息稱,靖西天桂鋁業(yè)80萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目于11月11日正式通電試生產(chǎn)。如果試生產(chǎn)階段一切順利,預(yù)期12月產(chǎn)量穩(wěn)定。屆時(shí)氧化鋁價(jià)格或進(jìn)一步走低,成本端支撐較弱。從供應(yīng)端來看,今年秋冬季限產(chǎn)影響較為有限,但是新增產(chǎn)能投放較為集中。11 月新增產(chǎn)能主要集中在內(nèi)蒙古新恒豐、創(chuàng)源金屬、廣西百礦、廣元林豐及云南神火等地區(qū),均已或即將開始新建產(chǎn)能的啟動(dòng)。復(fù)產(chǎn)方面,新疆信因故停產(chǎn)的50萬(wàn)噸產(chǎn)能于11月15日開始通電復(fù)產(chǎn),12月底復(fù)產(chǎn)完成。根據(jù)測(cè)算,目前全國(guó)電解鋁平均成本在13000元/噸左右,在噸鋁生產(chǎn)利潤(rùn)較高的刺激下,不排除甘肅、青海等省部分前期停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)意愿增加,整體來看12月供應(yīng)端壓力預(yù)期仍存。

      從消費(fèi)端來看,地產(chǎn)方面,2019年1—10月新開工面積約18.56億平,同比增長(zhǎng)10.0%??⒐し矫?,2019年1—10月房屋竣工面積約5.42億平,同比下降5.5%。汽車方面,10月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為229.5萬(wàn)輛和228.4萬(wàn)輛,較去年同期分別下滑1.7%和4%。受新能源補(bǔ)貼退坡影響,新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)大幅下滑。而出口端受出口利潤(rùn)下滑以及越南、阿根廷等國(guó)家對(duì)中國(guó)出口鋁材的抵制影響,9月中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材43.5萬(wàn)噸,環(huán)比8月減少6.65%。消費(fèi)端整體表現(xiàn)不佳。

      后期需重點(diǎn)關(guān)注兩方面,一是氧化鋁及電解鋁投復(fù)產(chǎn)實(shí)際進(jìn)展;二是今年冬季收儲(chǔ)力度如何??傮w來看,宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)提升,供應(yīng)端壓力預(yù)期仍存,需求端表現(xiàn)不佳,后期鋁價(jià)偏弱運(yùn)行概率較大,建議逢高做空。

      責(zé)任編輯:李錚

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