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      明年大宗商品運(yùn)行重心有望抬升 部分貴金屬及農(nóng)產(chǎn)品料成多頭主力

      2019年11月25日 10:11 1769次瀏覽 來源:   分類: 有色市場(chǎng)   作者:

      文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至11月22日,2019年以來文華商品指數(shù)微漲0.19%,2018年該指數(shù)下跌6.55%。多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,自2016年創(chuàng)出本輪周期價(jià)格最低點(diǎn)以來,大宗商品價(jià)格運(yùn)行重心在震蕩中出現(xiàn)抬升,2020年這一趨勢(shì)有望延續(xù),其中貴金屬、銅及部分農(nóng)產(chǎn)品有望成為多頭品種主力。

      黃金原油龍頭風(fēng)采盡顯

      2019年以來,大宗商品市場(chǎng)除鐵礦石、滬鎳期貨因供應(yīng)端干擾出現(xiàn)的大漲行情及貴金屬、原油市場(chǎng)在全球?qū)捤煞諊兄匦奶?,其余品種總體維持低迷走勢(shì)。

      從國際市場(chǎng)看,黃金、原油期貨今年“龍頭”風(fēng)采盡顯,文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,COMEX黃金期貨主力漲幅今年以來漲幅近14%,美國原油及布倫特原油期貨主力漲幅分別為26.46%、17.27%。

      從國內(nèi)來看,文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至11月22日,今年以來工業(yè)品期貨指數(shù)累計(jì)下跌1.5%,其中有色板塊跌幅1.34%,化工板塊下跌5.47%,黑色系板塊微漲0.64%;農(nóng)產(chǎn)品板塊漲幅3.95%;滬金指數(shù)漲幅超16%。

      分析人士指出,今年以來全球貨幣寬松的大環(huán)境為黃金、原油價(jià)格上漲提供了有力的貨幣條件支撐,此外在新興經(jīng)濟(jì)體能源需求釋放的背景下,全球能源需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的態(tài)勢(shì),為原油價(jià)格走強(qiáng)帶來基本面動(dòng)力。未來兩大因素將繼續(xù)對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成正向提振影響。

      “在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下,2019年前三季度我國能源消費(fèi)仍然保持了較好的增長趨勢(shì)。石油、天然氣和煤炭消費(fèi)量同比分別增長7.6%、10.3%、1.9%。受益于原油價(jià)格復(fù)蘇及國家保障能源安全的需要,油氣公司增大上游勘探開發(fā)資本開支,能源設(shè)備板塊顯著受益。”東興證券研究報(bào)告指出。

      中金公司投資策略分析師馬凱表示,從需求角度,與中國房地產(chǎn)建設(shè)周期緊密相關(guān)的工業(yè)品如螺紋鋼其下游需求表現(xiàn)較好,和地產(chǎn)后周期的家電以及汽車更相關(guān)的有色金屬品種其需求則相對(duì)平淡;同期全球化交易的有色金屬價(jià)格受到了宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的壓制。

      值得一提的是,分析人士認(rèn)為,今年以來中國需求成為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格最有力的推漲因素,目前已經(jīng)在國際市場(chǎng)有所反應(yīng)。包括棕櫚油、白糖、棉花等在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期出現(xiàn)不同程度走強(qiáng)。

      重心或繼續(xù)抬升

      CRB商品指數(shù)自2016年1月下行創(chuàng)下本輪周期最低點(diǎn)之后,經(jīng)過近四年的底部盤整,目前已經(jīng)較最低點(diǎn)上漲了16.5%。

      InvestingHaven分析師Taki Tsaklanos稱,大宗商品指數(shù)僅僅溫和上漲10%,就能結(jié)束長達(dá)八年的熊市,目前大宗商品已經(jīng)到了拐點(diǎn)確認(rèn)的重要節(jié)點(diǎn)。此外,他分析,根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),目前通脹/通縮指標(biāo)比率的“雙重底”走勢(shì)或暗示,大宗商品將在2020年開啟新一輪牛市。他指出,新牛市起步緩慢,并會(huì)隨著時(shí)間的推移加快速度。大宗商品從來不會(huì)集體上漲。聰明的投資者總是逐步建立頭寸。

      中信證券研究報(bào)告指出,目前宏觀經(jīng)濟(jì)承壓,2020年全球不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位帶來的影響將更加顯著,大宗商品整體或?qū)⒊尸F(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢(shì)。從配置來看,全球流動(dòng)性寬松將支撐貴金屬和銅價(jià),生豬存欄恢復(fù)將帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品板塊偏強(qiáng),黑色受中國國內(nèi)需求韌性支撐在明年上半年表現(xiàn)可能較強(qiáng),而能源、工業(yè)金屬等或有望在下半年開啟上行周期。

      馬凱則表示,2020年工業(yè)品的下游需求整體并不樂觀,因此看淡整個(gè)工業(yè)金屬板塊。而隨著竣工數(shù)據(jù)的改善,更多消費(fèi)占比在地產(chǎn)后周期的品種需求將存在一定支撐。此外,相對(duì)看好供給端有望出現(xiàn)一定收縮的品種如銅和鎳。

      世界銀行在10月29日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì),包括原油、天然氣和煤炭在內(nèi)的2019年能源平均價(jià)格將比2018年下跌近15%,并在2020年繼續(xù)下跌。報(bào)告預(yù)計(jì),2019年包括鐵礦石、銅、鋅等在內(nèi)的金屬平均價(jià)格將下降5%,而隨著全球需求增長放緩影響到大宗商品市場(chǎng),2020年金屬價(jià)格還將繼續(xù)下滑。報(bào)告指出,由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、貨幣政策寬松,貴金屬價(jià)格今年大幅上漲,預(yù)計(jì)明年還將進(jìn)一步上漲。此外,報(bào)告預(yù)計(jì),2019年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將下跌,2020年價(jià)格基本穩(wěn)定。

      哪些品種有望走強(qiáng)

      2020年哪些大宗商品有望脫穎而出,對(duì)相關(guān)板塊資產(chǎn)有何影響?

      從宏觀品種來看,中金公司相關(guān)研究報(bào)告指出,寬松節(jié)奏暫緩,通脹或起支撐。當(dāng)前,市場(chǎng)寬松預(yù)期已經(jīng)逐步兌現(xiàn),往前看,預(yù)計(jì)2020年上半年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息及通脹上行壓力可能仍將給金價(jià)帶來支撐。預(yù)計(jì)2020年COMEX黃金全年均價(jià)有望達(dá)到1600美元/盎司,其中一、二、三、四季度均價(jià)分別預(yù)測(cè)為1580美元/盎司、1590美元/盎司、1610美元/盎司、1610美元/盎司。

      從國內(nèi)來看,中信證券預(yù)計(jì),國內(nèi)外需求放緩、原材料成本下行將繼續(xù)成為2020年黑色產(chǎn)業(yè)鏈最核心的兩大影響因素。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱背景下,明年上半年財(cái)政和貨幣政策或?qū)⒐餐l(fā)力穩(wěn)增長,地產(chǎn)和基建投資在明年上半年預(yù)計(jì)仍保持韌性,黑色系全年或走出前強(qiáng)后弱的行情,其中鐵礦石等原材料的表現(xiàn)可能相對(duì)更弱。

      基本金屬方面,該機(jī)構(gòu)分析,全球經(jīng)濟(jì)增速下行壓力大,需求偏弱壓制價(jià)格,全球持續(xù)量化寬松,明年下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率大,價(jià)格拐點(diǎn)或提前顯現(xiàn)。分品種看,強(qiáng)金融屬性與基本面支撐的銅和礦端受到擾動(dòng)的鎳價(jià)格料將偏強(qiáng)運(yùn)行;產(chǎn)能投放加速、供需寬松或壓制鋁價(jià)上行空間;供給持續(xù)寬松、過剩格局將壓制鉛鋅整體偏弱運(yùn)行。

      “我們對(duì)2020年度LME期銅的平均價(jià)格預(yù)測(cè)為6725美元/噸,同2019年相比有11%的漲幅。全球銅礦快速增長的時(shí)期已經(jīng)過去,供給端的邊際趨緊對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)更加凸顯。隨著中國房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)的逐漸改善,入戶電纜和家電的需求受到提振,我們預(yù)計(jì)消費(fèi)集中在地產(chǎn)周期后端的銅將會(huì)明顯受益,電網(wǎng)投資隨著基建投資的改善也將有望受益。此外,全球風(fēng)險(xiǎn)事件的緩解也將有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。”馬凱指出。

      農(nóng)產(chǎn)品方面,中信證券認(rèn)為,預(yù)計(jì)生豬存欄將在明年一季度企穩(wěn),禽鏈產(chǎn)能目前仍在持續(xù)擴(kuò)張,預(yù)計(jì)明年上半年開始飼料原料玉米和豆粕需求將逐步恢復(fù),價(jià)格或?qū)⒅鸩阶邚?qiáng)。油脂板塊仍需關(guān)注印尼棕櫚油減產(chǎn)情況,全年或?qū)⒕S持中性偏強(qiáng)走勢(shì)。白糖方面,國際和國內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)見底,或?qū)⒂诿髂瓴饺肷闲兄芷凇?/p>

      責(zé)任編輯:李錚

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