淡季需求疲弱 鋁價(jià)短線承壓下行
2019年11月27日 9:10 5589次瀏覽 來(lái)源: 中國(guó)有色網(wǎng) 分類: 期貨
需求即將在季節(jié)性淡季中走弱,前期冶煉利潤(rùn)持續(xù)處于高位使得復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)產(chǎn)能十分可觀,供需缺口不斷修復(fù)。預(yù)計(jì)12月中下旬將迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn),鋁價(jià)將承壓下行。
進(jìn)入四季度,鋁價(jià)呈現(xiàn)窄幅區(qū)間波動(dòng),十一假期歸來(lái),下游消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象,供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)和新增情況不及預(yù)期,同時(shí),宏觀層面給予一定的信心,因此鋁價(jià)迎來(lái)一波修復(fù)。隨后旺季消費(fèi)被證偽,鋁價(jià)迅速下行,但由于倉(cāng)單和現(xiàn)貨庫(kù)存雙雙下降,鋁價(jià)獲得支撐。對(duì)于后市鋁價(jià),我們認(rèn)為,需求即將在季節(jié)性淡季中走弱,前期冶煉利潤(rùn)持續(xù)處于高位使得復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)產(chǎn)能十分可觀,供需缺口不斷修復(fù),預(yù)計(jì)12月中下旬將迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn),鋁價(jià)將承壓下行。
冶煉利潤(rùn)維持高位
今年以來(lái),電解鋁供應(yīng)端減產(chǎn)明顯,年初因高成本鋁企持續(xù)虧損而主動(dòng)減產(chǎn),下半年又因事故多發(fā)而導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn),盡管年內(nèi)新建產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能均有投放,但總體電解鋁產(chǎn)量不如去年同期。受此影響,鋁價(jià)得到有力支撐,行業(yè)平均冶煉利潤(rùn)水平一度高達(dá)1300元/噸以上,目前仍有1000元/噸左右的平均利潤(rùn),行業(yè)盈利情況遠(yuǎn)好于2018年。
在較高水平且持續(xù)利潤(rùn)的刺激下,冶煉廠新投及復(fù)產(chǎn)訴求頗為強(qiáng)烈。新投方面,內(nèi)蒙古新恒豐能源、四川廣元林豐目前已通電投產(chǎn),年內(nèi)云南神火一期、云南起亞有望建成投產(chǎn)。復(fù)產(chǎn)方面,新疆信發(fā)、阿壩鋁廠前期意外減產(chǎn)產(chǎn)能已開(kāi)始復(fù)產(chǎn),青海百河近期開(kāi)始通電,12月四川廣元啟明星和青海西部水電也有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。同時(shí),考慮到2020年電解鋁建成產(chǎn)能預(yù)計(jì)新增300萬(wàn)噸左右,供應(yīng)壓力逐漸凸顯。近期,河南地區(qū)豫港龍泉和萬(wàn)基鋁業(yè)受采暖季環(huán)保影響而減產(chǎn)10%,短期供應(yīng)端缺口仍有,但中長(zhǎng)期供應(yīng)仍表現(xiàn)為上升趨勢(shì)。
淡季需求疲弱
今年鋁市內(nèi)銷消費(fèi)持續(xù)處于低迷,經(jīng)測(cè)算,2019年1~10月我國(guó)鋁內(nèi)銷累計(jì)降速為1.1%,預(yù)計(jì)全年累計(jì)降速為1.2%,成為多年來(lái) “首負(fù)”。對(duì)外出口情況同樣不樂(lè)觀,隨著關(guān)稅政策落地以及內(nèi)外比值持續(xù)處于高位,凈出口量顯著下滑,2019年1~10月我國(guó)未鍛造鋁及鋁材凈出口量累計(jì)增速已下滑至2.0%。
從鋁消費(fèi)主要行業(yè)情況來(lái)看,目前房地產(chǎn)竣工和汽車產(chǎn)量已呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖趨勢(shì),在國(guó)家不斷刺激消費(fèi)的政策下,家電行業(yè)也保持一定增速,盡管金九銀十旺季已過(guò),但11—12月內(nèi)銷需求在終端行業(yè)回暖的背景下不會(huì)迅速下滑,當(dāng)然,到了2020年年初,受春節(jié)假期影響,消費(fèi)將進(jìn)入低谷期。出口方面,海外制造業(yè)仍處于疲軟態(tài)勢(shì),倫鋁處于低位振蕩,內(nèi)外比值仍處于高位區(qū)間,出口量難以回到去年同期的“高光時(shí)刻”。綜合供應(yīng)和需求情況來(lái)看,供需缺口將逐步修復(fù),預(yù)計(jì)12月中下旬迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)。
成本端支撐下移
在經(jīng)歷一番大起大落后,氧化鋁價(jià)格再度進(jìn)入低位振蕩區(qū)間。由于電解鋁產(chǎn)量同比下滑,氧化鋁需求始終處于低迷狀態(tài),然而供應(yīng)端產(chǎn)能增量不斷,即使北方高成本地區(qū)產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn),供應(yīng)端仍表現(xiàn)充裕,同時(shí)諸如魏橋沾化、國(guó)電投遵義等項(xiàng)目均已建成,具備投產(chǎn)能力。與此同時(shí),2019年海外氧化鋁產(chǎn)能也有放量,造成境外氧化鋁價(jià)格大幅下降,并打開(kāi)進(jìn)口窗口,我國(guó)再度回到氧化鋁凈進(jìn)口階段,且在價(jià)格優(yōu)勢(shì)下,進(jìn)口量不斷攀升。內(nèi)外雙重供應(yīng)壓力下,氧化鋁易跌難漲,對(duì)于電解鋁成本端的支撐也將下移。
在供需缺口不斷修復(fù)且逐漸轉(zhuǎn)為過(guò)剩的情況下,電解鋁冶煉利潤(rùn)將難以維持當(dāng)前水平,同時(shí)成本端趨弱的情況下難以形成有力支撐,預(yù)計(jì)鋁價(jià)將承壓下行??紤]到倉(cāng)單和現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)下滑的情況,1912月合約仍存在擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注產(chǎn)能增量、庫(kù)存變化情況。
責(zé)任編輯:李茜蕊
如需了解更多信息,請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng):www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明:本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章,均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載,轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)( 郵件:cnmn@cnmn.com.cn 或 電話:010-63971479)聯(lián)系,簽署授權(quán)協(xié)議,取得轉(zhuǎn)載授權(quán);
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源:“XXX(非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào))”的文章,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不構(gòu)成投資建議,僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作,所有后果讀者自負(fù),中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。