滬鋼 謹防高位回調(diào)風險
2019年12月04日 9:27 5986次瀏覽 來源: 中國有色網(wǎng) 分類: 期貨
近期螺紋鋼(3631, 12.00, 0.33%)大幅上漲,主力2001合約在兩周內(nèi)漲幅超過10%。本輪螺紋鋼大幅上漲的主要原因在于短期供需錯配,四季度地產(chǎn)需求持續(xù)向好,供應受到利潤和行政限產(chǎn)壓制,鋼材庫存快速下降,局部地區(qū)甚至出現(xiàn)規(guī)格短缺的情況。隨著價格的上漲和時間的推移,電爐利潤轉(zhuǎn)好,帶動供應在近期出現(xiàn)了較為快速的恢復,但時間進入年底,天氣因素勢必會壓制需求的釋放。供需錯配矛盾有望邊際緩解,短期螺紋鋼或有調(diào)整壓力。
階段性供需錯配推漲價格
9月末以來,螺紋鋼現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌,部分電弧爐出現(xiàn)虧損導致產(chǎn)量下滑,疊加四季度北方地區(qū)頻繁限產(chǎn),供應端整體受到抑制。與此同時,螺紋鋼終端成交卻持續(xù)處于高位,10月至今建材成交活躍度極高,宏觀地產(chǎn)數(shù)據(jù)也與微觀成交表現(xiàn)相符。10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅超出市場預期,10月單月房地產(chǎn)新開工增速高達23.20%,帶動1~10月新開工累計增速從1~9月的8.60%上升至10.00%。
由于供應收縮的同時需求維持高景氣度,鋼材庫存從10月開始連續(xù)出現(xiàn)大幅下降。截至11月29日,鋼廠和社會庫存較2018年同期低13.14萬噸,目前的庫存水平已經(jīng)創(chuàng)了2018年以來的新低。庫存的持續(xù)去化導致部分地區(qū)規(guī)格短缺情況開始出現(xiàn),階段性供需錯配矛盾加劇,推動價格快速上漲,部分地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨甚至出現(xiàn)單日上漲超過100元/噸的情況。
供需矛盾有望邊際緩解
螺紋鋼階段性供需錯配催生短期快速上漲,但我們需要注意到,在價格連續(xù)大幅上漲后,供需矛盾或有邊際緩解的可能。
一方面,在近期價格連續(xù)大幅上漲后,鋼廠利潤出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),長流程螺紋鋼利潤超過800元/噸,短流程鋼廠利潤也由負轉(zhuǎn)正,目前約有100元/噸以上的利潤。11月29日Mysteel五大品種產(chǎn)量為1035.72萬噸,連續(xù)兩周上升,短流程鋼廠復產(chǎn)情況較為明顯,后期鋼廠產(chǎn)量有望繼續(xù)回升。另一方面,隨著近期全國范圍內(nèi)的降溫,北方地區(qū)的需求已經(jīng)出現(xiàn)明顯的放緩。
綜合供需兩方面情況來看,在經(jīng)歷了嚴重的短期供需錯配后,螺紋鋼的供需矛盾有望迎來邊際緩解。如果從期貨盤面的角度來看,在連續(xù)大幅上漲后,多頭獲利了結的意愿也較為強烈,短期繼續(xù)上攻的動力不強。
期現(xiàn)價差不斷擴大
近期螺紋期現(xiàn)快速拉漲,主要是由現(xiàn)貨端矛盾驅(qū)動,現(xiàn)貨漲幅更大,期現(xiàn)價差不斷擴大。截至11月26日,螺紋鋼2001合約仍貼水華東現(xiàn)貨673元/噸,在本輪上漲過程中期貨表現(xiàn)相對理性。隨著后期供需矛盾的緩和,且考慮到交割月的臨近,期貨貼水修復的方式更可能是以現(xiàn)貨的下跌來完成。
綜上,隨著時間進入年底,天氣因素勢必會壓制需求,供需錯配的矛盾有望邊際緩解,短期螺紋鋼或有調(diào)整壓力。
責任編輯:李茜蕊
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