不銹鋼電池需求雙弱

鎳價(jià)承壓下行

11月以來(lái)，鎳價(jià)經(jīng)歷了上漲后的流暢下跌過(guò)程，印尼禁礦影響因素逐漸削弱，基本面重新主導(dǎo)鎳價(jià)的走勢(shì)。11月初，印尼政府針對(duì)違反出口規(guī)定的鎳礦商進(jìn)行調(diào)查，暫停了鎳礦石的發(fā)貨，有7家鎳礦出口公司因涉嫌違反能源和礦產(chǎn)資源部第11/2019號(hào)條例而受到審查。審查結(jié)果顯示，印尼暫停了對(duì)違規(guī)報(bào)告的調(diào)查，允許部分鎳礦出口商恢復(fù)出口，這意味著印尼在2020年以前，1.7%品位以下的鎳礦仍能正常出口（但2020年鎳礦禁令仍然生效）。菲律賓鎳業(yè)協(xié)會(huì)PNIA預(yù)計(jì)明年將進(jìn)一步提高鎳產(chǎn)量以彌補(bǔ)由于印尼禁止出口造成的潛在供應(yīng)短缺。市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)鎳礦供應(yīng)緊張的預(yù)期有所松動(dòng)，鎳價(jià)開始加速下行。不銹鋼方面，11月，300系不銹鋼庫(kù)存處于歷史高位，雖然近期佛山庫(kù)存持續(xù)下滑，尤其是冷軋庫(kù)存降幅明顯，但無(wú)錫庫(kù)存繼續(xù)攀升，熱軋?jiān)龇^大，主要因鋼廠庫(kù)存前置。不銹鋼市場(chǎng)可能進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)狀態(tài)，對(duì)價(jià)格形成進(jìn)一步打壓，此外由于部分鋼廠300系減產(chǎn)，對(duì)鎳的需求減弱，鎳價(jià)支撐力量不足。

高鎳鐵價(jià)格繼續(xù)下行

鋼廠庫(kù)存充足采購(gòu)頻次下降

11月，倫鎳持續(xù)走低，高鎳鐵價(jià)格下調(diào)130元/鎳點(diǎn)，下游不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)居高不下，需求低迷，鋼廠高鎳鐵原料采購(gòu)積極性較弱，鋼廠觀望情緒濃厚，市場(chǎng)成交冷清。雖然持貨商積極對(duì)外報(bào)價(jià)，但因鋼廠需求有限，成交情況并不樂(lè)觀。臨近月底，高鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格已跌至1050元/鎳點(diǎn)（到廠含稅），部分持貨商簽單出貨，但因市場(chǎng)需求有限，成交情況仍不甚理想。11月21日，山東一家大型高鎳鐵廠開始檢修，由于此次檢修產(chǎn)線較多，檢修周期較長(zhǎng)，料將對(duì)當(dāng)月產(chǎn)量影響有限，主要影響12月-2020年1月的產(chǎn)量情況。此外，江蘇某不銹鋼廠不銹鋼與高鎳鐵也于11月20號(hào)開始減產(chǎn)、檢修。

鋼廠方面，因鎳鐵價(jià)格下跌疊加鋼廠減產(chǎn)及前期備貨充足，本月各大鋼廠出價(jià)采購(gòu)次數(shù)較少，華北某鋼廠因鎳鐵原料儲(chǔ)備較多，不銹鋼產(chǎn)量減產(chǎn)，因此暫未出價(jià)采購(gòu)。

國(guó)際市場(chǎng)供需情況分析

據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2019年9月份全球鎳礦產(chǎn)量為24.21萬(wàn)噸鎳金屬量（下同），環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，同比增長(zhǎng)13.1%。其中非洲產(chǎn)量為9100噸，環(huán)比減少1.1%，同比增長(zhǎng)12.3%；美洲產(chǎn)量為3.14萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，同比減少13.5%；亞洲產(chǎn)量為14.34萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)13.4%，同比增長(zhǎng)32.2%，分國(guó)家來(lái)看，印尼產(chǎn)量為8.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)23.6%，同比增長(zhǎng)58.9%，菲律賓產(chǎn)量為4.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)1.4%；歐洲產(chǎn)量為2.41萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比減少0.4%；大洋洲產(chǎn)量為3.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少7.6%。2019年1~9月全球鎳礦產(chǎn)量為186.16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.4%。

2019年9月，全球原生鎳產(chǎn)量為20.45萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，同比增長(zhǎng)13.6%。其中非洲地區(qū)產(chǎn)量為6500噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)14%；美洲地區(qū)產(chǎn)量2.22萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，同比減少2.2%；亞洲產(chǎn)量為12.57萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)19.3%；歐洲產(chǎn)量為3.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6%，同比增長(zhǎng)4.5%；大洋洲產(chǎn)量為1.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.4%，同比減少7.9%。2019年1~9月全球原生鎳產(chǎn)量為176.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%。

2019年9月，全球原生鎳消費(fèi)量為20.77萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增長(zhǎng)7.1%。其中非洲地區(qū)消費(fèi)量1100噸，環(huán)比減少8.3%，同比減少38.9%；美洲地區(qū)消費(fèi)量1.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.7%，同比減少4.8%；亞洲地區(qū)消費(fèi)量16.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9%，同比增長(zhǎng)11.3%；歐洲地區(qū)消費(fèi)量2.62萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，同比減少6.4%；大洋洲消費(fèi)量300噸，環(huán)比增長(zhǎng)50%，同比持平。2019年1~9月全球原生鎳消費(fèi)量為181.39噸，同比增長(zhǎng)5%。

2019年9月，全球鎳中間品產(chǎn)量為2.08萬(wàn)噸鎳金屬量（下同），環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，同比增長(zhǎng)2.9%。其中古巴產(chǎn)量為3100噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)3.3%；芬蘭產(chǎn)量為2500噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)4.2%；印尼產(chǎn)量為6600噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)8.2%；澳大利亞產(chǎn)量為600噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)20%；新喀里多尼亞產(chǎn)量為1000噸，環(huán)比增長(zhǎng)25%，同比減少9.1%；巴布亞新幾內(nèi)亞產(chǎn)量為3000噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)3.4%；菲律賓產(chǎn)量為4000噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)8.1%。2019年1~9月全球鎳中間品產(chǎn)量為18.14萬(wàn)噸，同比持平。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需情況

調(diào)研數(shù)據(jù)，2019年10月份我國(guó)共生產(chǎn)電解鎳13960噸，環(huán)比減少1021噸或6.8%，同比增長(zhǎng)307噸或2.2%。其中金川集團(tuán)產(chǎn)量為12000噸，環(huán)比減少500噸或4%，同比減少300噸或2.4%；新鑫礦業(yè)產(chǎn)量為1010噸，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)607噸或150.6%；天津茂聯(lián)產(chǎn)量為300噸，環(huán)比減少40噸或11.7%，同比減少了150噸或33.3%；煙臺(tái)凱實(shí)產(chǎn)量為650噸，環(huán)比增長(zhǎng)50噸或8.3%。10月份，吉恩鎳業(yè)因產(chǎn)檢檢修仍未完成，產(chǎn)量為0；廣西銀億復(fù)產(chǎn)硫酸鎳，暫未計(jì)劃重新生產(chǎn)電解鎳。2019年1~10月我國(guó)電解鎳?yán)塾?jì)產(chǎn)量為13.16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.6%。。

2019年10月份我國(guó)含鎳生鐵產(chǎn)量為5.13萬(wàn)噸（折合鎳金屬量），環(huán)比減少4%，同比增長(zhǎng)19.5%。按照品種分布顯示，高鎳鐵折合鎳金屬量4.42萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少4.7%，同比增長(zhǎng)19%，其中RKEF工藝產(chǎn)量為4.26萬(wàn)噸，占高鎳鐵比例為96.3%，低鎳鐵0.71萬(wàn)噸。

分地區(qū)來(lái)看，10月江蘇地區(qū)產(chǎn)量下降明顯，主要因有大型鋼廠礦熱爐檢修，高鎳鐵產(chǎn)量減少；揚(yáng)州某高鎳鐵廠因一條老線仍在檢修，短期難復(fù)產(chǎn)；此外某200系不銹鋼廠高爐檢修。10月河南地區(qū)此前檢修的一臺(tái)高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加。其他地區(qū)產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，變化不大。11月下旬，山東某大型鎳鐵廠進(jìn)行常規(guī)檢修，因本次檢修產(chǎn)線較多，預(yù)計(jì)將影響11月產(chǎn)量2000金屬噸~3000金屬噸，11月國(guó)內(nèi)含鎳生鐵產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。2019年1~10月我國(guó)含鎳生鐵累計(jì)產(chǎn)量為50.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.8%，預(yù)計(jì)2019年全年我國(guó)含鎳生鐵產(chǎn)量將達(dá)到59萬(wàn)~60萬(wàn)噸。

2019年10月中國(guó)主要不銹鋼廠的粗鋼產(chǎn)量為263萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.3%，環(huán)比持平，其中300系的產(chǎn)量為132萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%；200系產(chǎn)量為82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.8%，環(huán)比減少9.1%；400系產(chǎn)量為49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比增長(zhǎng)13.9%。10月份不銹鋼產(chǎn)量雖然保持穩(wěn)定，但是各個(gè)鋼廠的產(chǎn)量有一些變化，甚至變化比往月還要大一些。首先，太鋼10月份的產(chǎn)量有所恢復(fù)，從30萬(wàn)噸增長(zhǎng)至34萬(wàn)噸；寶鋼將一部分產(chǎn)能由碳鋼轉(zhuǎn)成不銹鋼，產(chǎn)量由13萬(wàn)噸增長(zhǎng)至近18萬(wàn)噸。其次，由于200系列需求清淡，200系不銹鋼產(chǎn)量有明顯下降，華樂(lè)合金直接開啟了近50天的檢修，本月沒有產(chǎn)量。400系產(chǎn)量由于青山的加入，本月增長(zhǎng)明顯。預(yù)計(jì)11月不銹鋼產(chǎn)量仍會(huì)維護(hù)在相當(dāng)?shù)乃?，不?huì)有大的變動(dòng)。

截至2019年11月底，我國(guó)兩個(gè)最主要的不銹鋼流通市場(chǎng)無(wú)錫及佛山的庫(kù)存量為65.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.37噸。其中300系為39.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸，400系6.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.88萬(wàn)噸，200系18.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.29萬(wàn)噸。本次庫(kù)存減少主要是在佛山地區(qū)，無(wú)錫的庫(kù)存變化有限。佛山太鋼倉(cāng)庫(kù)搬遷，庫(kù)存清空，幾乎每個(gè)倉(cāng)庫(kù)都有一定減幅，各個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)中心均處于同期低位，下半月304冷熱均有反彈，觸動(dòng)部分成交，消化一部分庫(kù)存。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月，新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比小幅增長(zhǎng)，銷量有所下降；與上年同期相比，新能源汽車產(chǎn)銷依然呈較快下降趨勢(shì)。10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.5萬(wàn)輛和7.5萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)6.2%，銷量下降5.9%，同比下降35.4%和45.6%。在新能源汽車主要品種中，與上月相比，純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量均呈增長(zhǎng)，銷量呈不同程度下降。此外，燃料電池汽車產(chǎn)銷環(huán)比降幅接近40%，降幅明顯高于其他新能源汽車品種。

1~10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別為98.3萬(wàn)輛和94.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.7%和10.2%，增速比1~9月繼續(xù)回落。在新能源汽車主要品種中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷同比保持增長(zhǎng)，增速也比1~9月呈一定回落，在新能源汽車主要品種中，與上月相比，純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量均呈增長(zhǎng)，銷量呈不同程度下降。自6月26日新能源汽車補(bǔ)貼退坡后，新能源汽車銷量在7~10月已經(jīng)出現(xiàn)“四連降”，同比降幅分別為4.7%。

10月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)6.7GWh，同比下降5.4%，環(huán)比下降12.8%。其中三元電池產(chǎn)量4.0GWh，占總產(chǎn)量59.3%，同比下降8.5%，環(huán)比下降16.3%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量2.7GWh，占總產(chǎn)量39.8%，同比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比下降7.4%。

1~10月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)70.1GWh，同比累計(jì)增長(zhǎng)32.2%。其中三元電池產(chǎn)量累計(jì)44.9GWh，占總產(chǎn)量64.1%，同比累計(jì)增長(zhǎng)53.9%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)22.9GWh，占總產(chǎn)量32.6%，同比累計(jì)下降0.8%，降幅繼續(xù)收窄。

后市展望

宏觀方面，11月中美貿(mào)易談判艱難中前行，由于中美管控貿(mào)易紛爭(zhēng)負(fù)面沖擊的意愿還在，仍要謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待中美貿(mào)易談判。預(yù)計(jì)12月在中美貿(mào)易形勢(shì)緩和、英國(guó)脫歐僵局破冰、環(huán)球央行貨幣寬松和主要經(jīng)濟(jì)體積極財(cái)政政策的綜合影響下，全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)兩年的下行期有可能于2019年底前后結(jié)束而進(jìn)入上行期，目前摩根大通全球制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月回升，全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)將有利于基本金屬的消費(fèi)。

展望后市，國(guó)內(nèi)宏觀方面，2019年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速加快。在穩(wěn)增長(zhǎng)措施的引導(dǎo)下，制造業(yè)實(shí)際生產(chǎn)環(huán)境出現(xiàn)明顯改善，企業(yè)盈利能力及需求等方面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，工業(yè)品及股市將受振上漲。不過(guò)在中美貿(mào)易談判尚未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)尚未明確出現(xiàn)企穩(wěn)上漲趨勢(shì)之前，國(guó)內(nèi)商品及股市難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。

供應(yīng)方面，印尼將在2020年1月份開始禁止鎳礦出口，而菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入雨季，年前鎳礦出貨量將大打折扣。根據(jù)目前港口鎳礦庫(kù)存來(lái)看，截至11月29日，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存為1353噸，與去年同期相比下降了22.6%，其中高品位鎳礦庫(kù)存為353噸，低品位鎳礦庫(kù)存為1000萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)年前國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存降繼續(xù)在低位徘徊。11月底，歐盟周五就印尼限制鎳和其他原材料出口行為向世界貿(mào)易組織（WTO）提出申訴，印尼的目的是將這些原材料留給國(guó)內(nèi)冶煉和不銹鋼行業(yè)。歐洲貿(mào)易專員塞西莉亞·馬爾姆斯特羅姆表示，印尼采取的措施危及歐盟鋼鐵行業(yè)的進(jìn)一步工作。據(jù)悉，世貿(mào)組織的投訴以60天的期限開始，雙方之間進(jìn)行磋商以解決爭(zhēng)端。投訴人可以請(qǐng)求一個(gè)三人小組進(jìn)行裁決。該裁決通常至少需要一年的時(shí)間。雖然歐盟并不直接從印尼進(jìn)口鎳礦或NPI，但印尼禁礦導(dǎo)致全球鎳價(jià)大幅波動(dòng)，則不利于本就處于不銹鋼生產(chǎn)成本劣勢(shì)的歐盟等國(guó)。

11月，國(guó)內(nèi)鎳生鐵價(jià)格持續(xù)走跌，多數(shù)高鎳鐵企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)在盈虧平衡附近，盈利水平下降或?qū)?dǎo)致部分企業(yè)增加停產(chǎn)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價(jià)格繼續(xù)下行空間或?qū)⒂邢?。而近期鎳價(jià)暫無(wú)見底跡象，預(yù)計(jì)當(dāng)鎳鐵-電鎳有溢價(jià)后，不銹鋼對(duì)純鎳需求增加，將會(huì)是鎳價(jià)止跌反彈的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

目前來(lái)看，雖然不銹鋼產(chǎn)量難以大幅減少，但淡季不銹鋼需求弱勢(shì)、庫(kù)存持續(xù)高位的情況下，不銹鋼對(duì)鎳價(jià)支撐不足，鎳價(jià)仍有繼續(xù)下行空間，但是在繼續(xù)下跌后或?qū)⒂瓉?lái)反彈，預(yù)計(jì)12月倫鎳主要運(yùn)行區(qū)間為12800美元~14500美元/噸，滬鎳主力合約主要運(yùn)行區(qū)間為98000元~120000元/噸。