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      供給缺口收窄 謹(jǐn)慎看空明年銅價(jià)

      2019年12月18日 9:30 8411次瀏覽 來源:   分類: 期貨

      今年以來,銅價(jià)先揚(yáng)后抑,然后陷入窄幅區(qū)間振蕩。進(jìn)入12月銅價(jià)快速拉漲,是新一輪上漲行情的開始,還是以反彈對待?筆者認(rèn)為,資金在基本面利好因素下起到助推作用,明年銅市供給增速高于需求,謹(jǐn)慎看空2020年銅價(jià)。

      明年銅礦項(xiàng)目增加

      今年全球經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩,制造業(yè)疲弱,英國脫歐局勢撲朔迷離。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行,以美聯(lián)儲為首的全球央行啟動新一輪寬松貨幣政策。同時(shí),美國經(jīng)濟(jì)相對歐洲更顯韌性,美元指數(shù)上行。

      今年新增銅礦項(xiàng)目稀少,在產(chǎn)礦山品位下降,同時(shí)礦山生產(chǎn)干擾事件頻發(fā),預(yù)計(jì)全年銅礦較去年微跌9.2萬噸。2020年,雖然缺少大型礦山投產(chǎn),但巴拿馬銅礦、智利Chuquicamata銅礦、印尼Grasberg銅礦及秘魯Toromocho銅礦產(chǎn)能仍預(yù)計(jì)較2019年增長40萬噸,疊加我國多寶山二期、甲瑪二期等礦山擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計(jì)2020年全球銅礦項(xiàng)目增加產(chǎn)能61.9萬噸。但嘉能可旗下的位于剛果金的Mutanda銅礦已于11月底停止運(yùn)營,智利罷工干擾或?qū)⒀永m(xù),因此ICSG預(yù)計(jì)2020年全球銅礦產(chǎn)量為2092.1萬噸,較2019年增長43.8萬噸。隨著近兩年冶煉廠大量擴(kuò)產(chǎn),2020年銅精礦長單TC僅62美元/噸,較今年下滑18.8美元/噸。2021年仍有大量冶煉產(chǎn)能釋放,不排除未來冶煉企業(yè)原材料緊張的可能性,屆時(shí)銅市供給增長將由銅礦增量決定。

      全球銅消費(fèi)有望增長

      今年冶煉廠新擴(kuò)建產(chǎn)能繼續(xù)高速釋放,新增粗煉產(chǎn)能高達(dá)65萬噸,但由于冶煉廠檢修顯著高于往年水平,實(shí)際產(chǎn)量增長不及預(yù)期。據(jù)預(yù)計(jì),我國電解銅產(chǎn)量較去年僅增長30萬噸。對于明年,冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)將顯著放緩,但今年新增產(chǎn)能將于明年釋放產(chǎn)量,且冶煉廠檢修料顯著減少,因此預(yù)計(jì)明年全球電解銅產(chǎn)量有望增長65萬噸,同比為2.7%。

      今年我國銅材企業(yè)開工率整體低于去年水平。終端消費(fèi)疲弱,前10個(gè)月電網(wǎng)投資同比下滑10.5%,1~11月汽車銷量同比下滑9.5%。盡管四季度沖刺趕工現(xiàn)象明顯,也難改年內(nèi)負(fù)增長的局面。

      2020年為“十三五”規(guī)劃最后一年,今年部分招投標(biāo)尚未提貨,預(yù)計(jì)明年會逐步提貨。12月初,國家電網(wǎng)有限公司發(fā)布關(guān)于嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知,因此對明年上半年電力行業(yè)仍偏樂觀,但全年投資預(yù)計(jì)僅有低增速。隨著房屋竣工及銷售數(shù)據(jù)回暖,明年空調(diào)產(chǎn)量將增長,但今年空調(diào)企業(yè)的高庫存將限制明年產(chǎn)量增長空間。乘聯(lián)會預(yù)計(jì),明年我國汽車銷量將微增1%。整體來看,預(yù)計(jì)明年銅需求將較今年好轉(zhuǎn),錄得低增速,據(jù)ICSG預(yù)計(jì),明年全球電解銅消費(fèi)增長43萬噸。

      綜上所述,預(yù)計(jì)2020年全球銅市供應(yīng)增量高于需求增量,供應(yīng)短缺10萬噸,缺口較2019年收窄,相對全球精銅年需求量而言仍處于供需緊平衡狀態(tài),供需無明顯沖突。全球經(jīng)濟(jì)在新興市場國家?guī)酉禄虻撞繌?fù)蘇,但謹(jǐn)慎看空明年銅價(jià),滬銅(49150, -100.00, -0.20%)運(yùn)行區(qū)間為4.4萬~5.1萬元/噸,重心為4.7萬元/噸。倫銅運(yùn)行區(qū)間為5100~6700美元/噸,重心為5900美元/噸。

      (作者單位:方正中期期貨)

      責(zé)任編輯:李茜蕊

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