礦山產(chǎn)量恢復(fù) 鐵礦石2020年再現(xiàn)供應(yīng)寬松
2020年01月13日 10:12 14188次瀏覽 來源: 新浪財經(jīng) 分類: 期貨
2019年鐵礦(656, -3.50, -0.53%)石期現(xiàn)貨價格大起大落,1~7月大幅走高,主要驅(qū)動來自供應(yīng)端收緊預(yù)期的不斷升級,疊加國內(nèi)需求保持增長趨勢。8月后隨VALE及力拓發(fā)貨量逐步回升,鐵礦石價格急速下行。展望2020年,國際礦山供應(yīng)量仍將是市場焦點,以現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析2020年鐵礦供應(yīng)增量仍主要來自四大礦山,整體增量在6000~7000萬噸之間。另外終端需求仍有較強保證,在供需兩旺的環(huán)境下,鐵礦石或延續(xù)寬幅震蕩走勢,關(guān)注階段性供需錯配的投資機會。
第一部分 2019年鐵礦石市場行情回顧
2019年鐵礦石價格走勢大起大落,行情波動劇烈,全年主要可分為三個階段。首先,1月至7月中旬的上漲行情,由于年初受鋼廠節(jié)前主動補庫支撐礦價重心上移,隨后在巴西淡水河谷Mina Feijao礦區(qū)尾礦壩決堤事故及澳洲颶風(fēng)影響鐵路運輸,導(dǎo)致兩拓發(fā)貨量下滑的持續(xù)影響下,礦價于7月3日觸及126.35美元/噸高位,期貨主力合約于7月16日觸及924.5元/噸,創(chuàng)近5年來最高價。其次,7月中旬至8月底的快速下跌行情,隨著巴西部分礦山恢復(fù)生產(chǎn)及澳洲恢復(fù)運力,鐵礦石供應(yīng)量逐漸提升,同時貿(mào)易摩擦緊張局面升溫導(dǎo)致鐵礦石期現(xiàn)貨價格于高位承壓快速下挫。最后,9月至12月底鐵礦石期價陷入600-690元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩,雖然鐵礦石供應(yīng)量增加,但鋼廠高爐開工率維持高位,鐵礦石陷入相對平衡狀態(tài)。
第二部分 2019年鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈分析及2020年展望(一)供應(yīng)情況
2019年,國際四大礦山前三季度產(chǎn)量為76938.7萬噸,去年同期為82540.3萬噸,同比減少5601.6萬噸,降幅為6.78%。其中淡水河谷減產(chǎn)幅度最大,力拓和必和必拓次之,只有FMG產(chǎn)量增加。1)2019年1月25日,淡水河谷Feijao礦區(qū)發(fā)生潰壩事故,隨后淡水河谷迫于壓力陸續(xù)關(guān)停南部礦區(qū)。根據(jù)季報公布,淡水河谷在一季度停產(chǎn)了9300萬噸/年的鐵礦石產(chǎn)能。受礦難及北部暴雨影響,淡水河谷2019年下調(diào)銷量目標(biāo)至3.07~3.32億噸,11月又再度將目標(biāo)下調(diào)為3.07~3.12億噸,較2018年3.67億噸下降約5500~6000萬噸,較預(yù)期下降約6500~7000萬噸。預(yù)計2020年鐵礦石產(chǎn)量為3.4億至3.55億噸,2021年將增至3.75億至3.95億噸,預(yù)計2022年起鐵礦石產(chǎn)量將達到3.9億至4億噸。2)力拓減產(chǎn)則是因為1月Cape Lambert港口火災(zāi),羅布河粉塊的發(fā)運均受影響,再疊加澳洲颶風(fēng),力拓由年初鐵礦石發(fā)運量目標(biāo)3.38~3.50億噸,下調(diào)至3.33~3.43億噸。6月19日,力拓再度下調(diào)目標(biāo)至3.20~3.30億噸。鑒于力拓聲稱所有修復(fù)工作都已完成,預(yù)估力拓2020年產(chǎn)量將恢復(fù)至2019年年初目標(biāo)。3)必和必拓在2019財年完成目標(biāo)2.70億噸。由于后期打算將產(chǎn)能提升至2.9億噸/年,必和必拓在2019年9月份開展大型維修活動,其中汽車翻車機維修已于10月16日完成,而港口維修將貫穿整個2020財年。因此,必和必拓將2020財年目標(biāo)維持在2.73~2.86億噸。4)FMG發(fā)布了2019財年(2018年7月至2019年6月)報告,報告顯示:鐵礦石產(chǎn)量為1.77億噸,同比增長7%;發(fā)運量為1.68億噸,同比下降1%。2019財年FMG的鐵礦石實現(xiàn)價格為65美元/干噸,同比上漲48%;C1成本為13.11美元/濕噸,同比增長6%;稅后凈利潤為31.87億美元。2020財年FMG的目標(biāo)發(fā)運量為1.7~1.75億噸,包括1700~2000萬噸的西皮爾巴拉粉。
2019年鐵礦石價格回升,國內(nèi)礦商生產(chǎn)積極性明顯提高,據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,全國126座樣本礦山年初開工率為58%,年內(nèi)最高達67.8%,截至12月20日為62.4%,雖較年內(nèi)高點有所回落,但相比年初還是有不小的增幅。考慮礦山投產(chǎn)情況,及嚴(yán)格的安監(jiān)、環(huán)保政策、2020年礦價因供貨增加可能承壓壓等因素,預(yù)計2020年國內(nèi)126座樣本礦山開工率在50%~60%區(qū)間。
(二)進口情況
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,2019年1~11月國內(nèi)鐵礦砂及其精礦進口量達96920.6萬噸,去年同期為97813.3萬噸,同比下降0.9%。由于一季度巴西礦難、澳洲颶風(fēng)等供應(yīng)端事件導(dǎo)致主流礦山產(chǎn)量明顯收縮,中國鐵礦石在一二季度進口量同比下降明顯,但隨著礦山復(fù)產(chǎn)增多及國內(nèi)鋼廠需求旺盛,鐵礦石進口量在7~11月份平均值達9374萬噸,明顯高于去年同期的8948萬噸。鐵礦石進口恢復(fù)高水平,一方面是主流礦山復(fù)產(chǎn),另外非主流礦山的增量明顯,球團、鐵精粉進口量大幅增長,國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定,對于鐵礦石進口量產(chǎn)生刺激。
(三)庫存方面
2019年國內(nèi)鐵礦石港口庫存降幅超出預(yù)期,據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,年初全國45個主要港口鐵礦石庫存為14288.16萬噸,受國際礦山減產(chǎn)影響,至7月12日國內(nèi)港口庫存降至11413.51萬噸,較年初降幅超20%,正是主流礦山發(fā)貨量減少及國內(nèi)鋼廠需求旺盛,推動港口庫存持續(xù)下滑。庫存拐點出現(xiàn)在7月下旬,截止12月27日,港口庫存量為12695.53萬噸,較7月低點增加了1282.02萬噸。展望2020年,全球鐵礦石供應(yīng)量將由2019年減少轉(zhuǎn)變?yōu)?020年的增加,做為全球最大鋼材生產(chǎn)國,鐵礦石將更多發(fā)至中國,因此無論進口量及港口庫存將逐步回升。
(四)海運市場
2019年,波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)(BDI)在2~9月基本呈上升趨勢,最高達2518點于9月4日觸及。但9月后,隨著全球經(jīng)濟疲軟及鐵礦石需求減弱,運價明顯回落,BDI呈下降趨勢,截止12月24日BDI跌至1090點,較年初下跌14.9%。散貨船建造情況,據(jù)數(shù)據(jù)顯示與2018年同期相比,2019年1~10月,散貨船新船訂單量整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢,其中,好望角型散貨船降幅最大,新船訂單量27艘、589萬載重噸,以載重噸計同比下降35.8%。其余船型小幅下降,或與去年同期基本持平。展望2020年,中國干散貨進口是市場平衡中需求端主要驅(qū)動因素,目前,中國港口鐵礦石庫存維持在1.2億噸上方,煤炭需求較為平穩(wěn),預(yù)計2020年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將維持高位,有望帶動鐵礦石進口。
(五)終端需求
2019年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量及鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高,對于鐵礦石總需量保持增長趨勢。2019年1~11月粗鋼產(chǎn)量為90418萬噸,同比增長7.0%;1~11月鋼材產(chǎn)量為110474萬噸,同比增長10.0%。由于鋼廠利潤整體保持較好及終端需求好于預(yù)期,刺激鋼廠開工意愿,我們發(fā)現(xiàn)2019年鋼材主產(chǎn)區(qū)河北、山東、陜西等多個地區(qū)因大氣污染加重實行減限產(chǎn)頻率高于2018年,但從實際效果來看其對供應(yīng)的影響逐漸下降。2020年是“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃”的收官年,多數(shù)鋼廠環(huán)保設(shè)備將提速達標(biāo),政府相關(guān)部門多次強調(diào)禁止“一刀切”。置換產(chǎn)能投放較為集中,生產(chǎn)效率將有所提高。因此,國內(nèi)鋼材產(chǎn)量將維持高位對于鐵礦石現(xiàn)貨需求總量將提升。
第三部分 總結(jié)與展望
2019年鐵礦石期現(xiàn)貨價格大起大落,1~7月大幅走高,主要驅(qū)動來自供應(yīng)端收緊預(yù)期的不斷升級,疊加國內(nèi)需求保持增長趨勢。8月后隨VALE及力拓發(fā)貨量逐步回升,鐵礦石價格急速下行。展望2020年,國際礦山供應(yīng)量仍將是市場焦點,以現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析2020年鐵礦供應(yīng)增量仍主要來自四大礦山。其中淡水河谷北部S11D擴產(chǎn)1500萬疊加南部復(fù)產(chǎn)2300萬,預(yù)計增加3800萬噸,增量最多。力拓2020年預(yù)計恢復(fù)前期目標(biāo),整體增產(chǎn)2000萬噸,必和必拓和FMG根據(jù)新財年目標(biāo)測算,分別增產(chǎn)1000萬噸和225萬噸。總體增量在6000~7000萬噸之間,當(dāng)然我們也要關(guān)注不確定性因素對具體生產(chǎn)的影響,像2019年爆發(fā)的多個事件。另外終端需求仍有較強保證,在供需兩旺的環(huán)境下,主要關(guān)注階段性供需錯配的投資機會。2020年鐵礦石整體運行區(qū)間預(yù)估在500~750元/噸。
(作者單位:瑞達期貨)
責(zé)任編輯:李茜蕊
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