近日，在中東局勢(shì)影響下，原油、金銀等商品上演“大起大落”行情。與此同時(shí)，去年表現(xiàn)搶眼、反應(yīng)具有一定“滯后性”的另類小金屬——鈀金期現(xiàn)貨價(jià)格9日均刷新歷史高位。

展望未來(lái)，究竟是傳統(tǒng)的黃金、原油能夠更勝一籌，還是另類小金屬暗藏“大機(jī)會(huì)”？供需能否在短期內(nèi)重新成為主導(dǎo)商品價(jià)格的關(guān)鍵因素？

“你漲我也漲，你跌我還漲”

2019年，現(xiàn)貨鈀金價(jià)格累計(jì)大漲54%，連續(xù)刷新歷史新高，表現(xiàn)搶眼。進(jìn)入2020年以后，鈀金漲勢(shì)并未停歇，繼續(xù)刷新歷史新高。

1月9日盤中，現(xiàn)貨鈀金價(jià)格創(chuàng)下每盎司2151.95美元的歷史高位，NYMEX鈀金期價(jià)創(chuàng)下每盎司2114美元的歷史高位。

市場(chǎng)參與者一直樂于將鈀金與黃金進(jìn)行對(duì)比。但從1月8日、9日的走勢(shì)看，鈀金與黃金、原油出現(xiàn)“你漲我也漲，你跌我還漲”的現(xiàn)象。

8日，中東局勢(shì)再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，國(guó)際原油、黃金期貨價(jià)格一度大漲，鈀金價(jià)格隨之走強(qiáng)。但在9日，緊張局勢(shì)有所降溫，原油、黃金價(jià)格回調(diào)，鈀金卻逆市創(chuàng)新高。

分析人士稱，隨著事件性因素趨穩(wěn)，供需才是未來(lái)影響商品價(jià)格的關(guān)鍵，特別是鈀金在新的一年有望再創(chuàng)歷史新高。鈀金這輪長(zhǎng)期牛市，主要得益于供需失衡，未來(lái)還看不到供需趨向平衡跡象。

供需失衡局面短期難以改變

鈀金今年能否繼續(xù)上漲，還得看供需情況。目前看，鈀金供不應(yīng)求局面短期很難改變。

鈀金需求主要來(lái)自汽車尾氣催化劑，全球日益嚴(yán)格的排放法規(guī)正在提高燃油汽車中催化劑鈀的使用量。鈀金超過(guò)80%用于汽車尾氣處理(汽油)，自2018年9月歐盟汽車排放標(biāo)準(zhǔn)再次升級(jí)以來(lái)，鈀金價(jià)格一路上漲。

鈀金季節(jié)性旺季往往發(fā)生在四季度和全年頭兩個(gè)月。這也意味著，鈀金現(xiàn)在才剛發(fā)力不久，今年前兩個(gè)月依然是鈀金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)期。

全球最大的鉑族金屬加工與經(jīng)銷商莊信萬(wàn)豐預(yù)計(jì)，今年鈀金市場(chǎng)的供給缺口可能將達(dá)100萬(wàn)盎司。

道明證券稍早前對(duì)2020年第四季度鈀金平均價(jià)格的預(yù)期是每盎司2000美元，考慮到正常的波動(dòng)性，鈀金屆時(shí)或運(yùn)行在每盎司2100美元-2150美元區(qū)間。而鈀金的最新價(jià)格已超過(guò)該目標(biāo)價(jià)。

道明證券大宗商品策略主管Bart Melek稱，該公司預(yù)計(jì)2020年全球鈀金需求量將增長(zhǎng)4%以上，而供應(yīng)增幅僅為0.6%。此外，全球汽車銷量將再次回升，2020年鈀金供應(yīng)缺口將達(dá)76萬(wàn)盎司。渣打銀行也預(yù)計(jì)2020年鈀金將出現(xiàn)76.7萬(wàn)盎司的缺口。

2019年汽車銷量下降，通常意味著鈀金需求減少。但觀察人士認(rèn)為，這已經(jīng)被包括中國(guó)和印度在內(nèi)的許多國(guó)家鈀金需求增加所抵消。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper解釋說(shuō)，中國(guó)正在執(zhí)行更加嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)，預(yù)計(jì)2020年每輛汽車的鈀金用量將增加約50%，2021年可能再增加10%。

貴金屬咨詢公司Metals Focus發(fā)布的報(bào)告顯示，去年全球汽車行業(yè)的鈀金需求已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的850萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)高于2010年的580萬(wàn)盎司水平；預(yù)計(jì)2019年底的鈀金存量將降至1280萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)低于2010年底時(shí)的1770萬(wàn)盎司，這或加劇鈀金市場(chǎng)的供需矛盾。2019年汽車制造商對(duì)鈀金的需求量接近900萬(wàn)盎司，比6年前多出了整整200萬(wàn)盎司。從這一趨勢(shì)來(lái)看，到2020年，鈀金需求量或增至1000萬(wàn)盎司。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)分析師Warren Patterson指出，鈀金供給繼續(xù)吃緊，這是推動(dòng)其價(jià)格走高的因素，未來(lái)的關(guān)鍵在于這樣的價(jià)格走勢(shì)是否可持續(xù)。

CPM集團(tuán)研究主管Rohit Savant表示：“我們認(rèn)為，鈀金基本面會(huì)保持當(dāng)前的利好，從而維持投資者的興趣，因此其價(jià)格也應(yīng)該處于高位。”

警惕鈀金價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)

部分業(yè)內(nèi)專家警告，鈀金仍處于歷史高位，未來(lái)會(huì)從目前水平回落一些。

Cooper預(yù)計(jì)，到2020年，鈀金的平均價(jià)格將達(dá)每盎司1653美元，她預(yù)計(jì)二季度將跌至每盎司1600美元的最低水平，但四季度將升至每盎司1710美元的平均水平。Cooper表示，市場(chǎng)的供應(yīng)吃緊狀況可能會(huì)減弱，但她預(yù)計(jì)在價(jià)格下跌時(shí)出現(xiàn)的買盤將支撐價(jià)格。

荷蘭銀行預(yù)計(jì)2020年底前鈀價(jià)為每盎司1450美元，德國(guó)商業(yè)銀行預(yù)計(jì)鈀價(jià)為每盎司1500美元。荷蘭銀行高級(jí)外匯和貴金屬分析師Georgette Boele在一份報(bào)告中表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，基本面因素不支持鈀價(jià)上漲，其價(jià)格將回落。”

業(yè)內(nèi)人士指出，不少投資者在投資大宗商品時(shí)，過(guò)于關(guān)注一些短期性因素，一旦大宗商品在利好因素降溫后，其回調(diào)幅度往往也較大。例如，2019年9月14日，沙特兩處石油設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊，國(guó)際油價(jià)瞬間大漲，紐約油價(jià)從9月15日54.79美元/桶飆升至9月16日的61.66美元/桶。但隨著沙特產(chǎn)量迅速恢復(fù)，油價(jià)很快回吐漲幅，紐約油價(jià)一路下行至52.57美元/桶。冒險(xiǎn)押多入場(chǎng)的投資者很明顯是“失算”了。