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      利多有限 銅價(jià)長(zhǎng)期保持疲態(tài)

      2020年01月20日 11:15 16386次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 期貨   作者:

      2019年銅價(jià)整體處于46000—51000元/噸區(qū)間振蕩,雖然2019年全球銅礦供給格局相對(duì)偏緊,但全球偏弱的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)導(dǎo)致全球銅需求疲軟,從而供給端對(duì)銅價(jià)的支撐并不明顯。2020年全球銅礦在巴拿馬及印尼等國(guó)的項(xiàng)目逐步投產(chǎn)后,或?qū)⒕徑夤┙o的偏緊態(tài)勢(shì),同時(shí)消費(fèi)端仍未出現(xiàn)搶眼亮點(diǎn) ,由此2020年銅價(jià)仍將維持弱勢(shì)振蕩格局。

      全球經(jīng)濟(jì)偏弱

      從多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期或已進(jìn)入下行趨勢(shì)。其中,最為明顯的是美債利率多次倒掛以及美國(guó)OECD領(lǐng)先指標(biāo)已降至金融危機(jī)以來(lái)最低水平,同時(shí)美國(guó)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI指數(shù)同樣下滑趨勢(shì)明顯。8月以來(lái),制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于50榮枯線,顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在進(jìn)入放緩的風(fēng)險(xiǎn)。而全球其他發(fā)達(dá)國(guó)家歐洲、日本、澳洲持續(xù)的寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成效有限,消費(fèi)指數(shù)仍處于低位,其財(cái)政政策也逐步顯現(xiàn)。由此,歐日經(jīng)濟(jì)最終表現(xiàn)或?qū)⒏嗍艿截?cái)政政策的影響。國(guó)內(nèi)這一兩年以來(lái)受貿(mào)易摩擦影響,經(jīng)濟(jì)模式逐步轉(zhuǎn)型,重心轉(zhuǎn)換至加速“新舊動(dòng)能”切換,“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策為核心,而在存量債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政收支平衡壓力下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗^續(xù)承壓。全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)盡顯疲態(tài),將持續(xù)對(duì)銅等基礎(chǔ)工業(yè)金屬的需求帶來(lái)負(fù)面影響。

      供給偏緊態(tài)勢(shì)料緩解

      2019年全球銅礦經(jīng)歷礦山品位下降、罷工、道路封鎖、惡劣天氣狀況等外部因素以及礦產(chǎn)投資項(xiàng)目減少等內(nèi)部因素導(dǎo)致整體供給相對(duì)緊缺。數(shù)據(jù)顯示,2019年全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)2372.6萬(wàn)噸,同比增加1.8%。而2020年不考慮外部因素的情況下,預(yù)計(jì)銅供給端偏緊態(tài)勢(shì)或有所緩解,例如巴拿馬的Cobre Panama項(xiàng)目正式投產(chǎn),增產(chǎn)13萬(wàn)噸;印度尼西亞的Batu Hijau與剛果的Katanga 礦各增產(chǎn)7萬(wàn)噸以上;贊比亞的中性銅礦也將擴(kuò)產(chǎn),合計(jì)計(jì)算這些項(xiàng)目將增加30萬(wàn)噸左右的增量。雖然市場(chǎng)擔(dān)憂嘉能可因Mutanda銅鈷礦上品位下降,礦源枯竭等因素,將關(guān)閉Mutanda銅礦2年,預(yù)計(jì)影響10左右萬(wàn)的產(chǎn)量,但對(duì)整體供給影響有限。

      終端需求缺乏亮點(diǎn)

      從全球銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看,我國(guó)和全球其他各國(guó)綜合銅消費(fèi)各占一半,同時(shí),歐美日及其他新興市場(chǎng)國(guó)家的消費(fèi)水平相對(duì)平穩(wěn),銅市終端需求貢獻(xiàn)力仍舊取決于于國(guó)內(nèi)銅需求情況。國(guó)內(nèi)銅市終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,其中電力占48%、家電占16%、交通占10%、建筑占9%、電子占8%等。而2020年這些銅消費(fèi)領(lǐng)域,其中消費(fèi)主力國(guó)家電網(wǎng)總投資額將大幅下降,疊加農(nóng)網(wǎng)改造的完成,投資方向?qū)⑶袚Q到特高壓,未來(lái)無(wú)論是從銅消耗總量還是消費(fèi)密度,都存在下降空間。雖然國(guó)內(nèi)領(lǐng)先全球開(kāi)啟5G熱潮,隨著各大手機(jī)廠商移動(dòng)設(shè)備支持5G, 5G基站數(shù)量將迅速增加,其基站也將逐步建設(shè),對(duì)低壓電器需求有所提升,但相對(duì)整體銅需求仍舊占比較小,給銅價(jià)帶來(lái)的利好將有限。

      雖然銅作為工業(yè)金屬,商品屬性較強(qiáng),但在一定程度上也作為全球宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),由此也呈現(xiàn)出一定的金融屬性。從商品屬性來(lái)看,2020年全球銅礦供給偏緊格局將有所緩解,而銅終端需求缺乏亮點(diǎn),這將給銅價(jià)帶來(lái)壓制。從金融屬性看,全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)2019年或進(jìn)一步下行,主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì),同時(shí)2020年地緣政治頻發(fā),全球面臨更多的不確定性,使得經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀局勢(shì)更加錯(cuò)綜復(fù)雜,這也將對(duì)銅市帶來(lái)負(fù)面影響。因此,整體來(lái)看,2020年銅價(jià)或延續(xù)疲軟振蕩格局。

      責(zé)任編輯:李錚

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