新冠肺炎疫情對大宗商品市場造成了巨大沖擊，有色金屬價格的劇烈波動對相關(guān)企業(yè)的平穩(wěn)運行造成阻礙。中鋁國貿(mào)專家就疫情下鋁產(chǎn)業(yè)整體運行情況進(jìn)行了分析，并對企業(yè)經(jīng)營對策及風(fēng)險管理提出了自己的見解。

“在疫情沖擊下，全球鋁產(chǎn)業(yè)上下游面臨著一定的挑戰(zhàn)，同時也獲得了在危機(jī)中調(diào)整的機(jī)會。”中鋁國貿(mào)集團(tuán)首席分析師姚希之近日在上期所舉辦的“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周活動中表示，從總體情況來看，疫情對電解鋁生產(chǎn)端影響比較有限，電解鋁總體產(chǎn)能保持穩(wěn)定。從一季度國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量來看，盡管在3月份出現(xiàn)了小規(guī)模的減產(chǎn)，但不影響整體產(chǎn)量維持正增長的態(tài)勢。據(jù)期貨日報記者了解，今年一季度國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約908.2萬噸，同比增長2.5%。

不過受近期鋁價快速下跌影響，國內(nèi)部分電解鋁企業(yè)開始彈性生產(chǎn)。“在不到一個月的時間內(nèi)，鋁價每噸大跌了近兩千元，這導(dǎo)致很多生產(chǎn)企業(yè)不得不在虧損現(xiàn)金流的情況下進(jìn)行彈性生產(chǎn)，同時部分地區(qū)出現(xiàn)了小規(guī)模的減產(chǎn)，導(dǎo)致鋁產(chǎn)業(yè)整體運行產(chǎn)能的下降。”他說道。據(jù)統(tǒng)計，目前電解鋁計劃彈性生產(chǎn)規(guī)模為50萬噸/年。截至目前，中國電解鋁運行產(chǎn)能約3630萬噸，產(chǎn)能利用率為87%。

從鋁消費表現(xiàn)來看，姚希之認(rèn)為情況并不樂觀。“目前結(jié)合國內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及加工開工率等微觀數(shù)據(jù)，一季度的原鋁消費負(fù)增長幅度預(yù)計將超過10%，所以一季度國內(nèi)電解鋁整體供應(yīng)壓力會非常大。”他同時表示，因為海外受疫情影響相對滯后，所以僅從一季度來看，國外供應(yīng)過剩壓力并不是很明顯。但CRU數(shù)據(jù)顯示，國外電解鋁在二季度可能出現(xiàn)超過130萬噸的過剩，這對于國際市場將是一個比較大的壓力。

“目前來看，國內(nèi)鋁消費在3月份出現(xiàn)了比較明顯的回升，電解鋁日均消費占總消費的30%以上，接近春節(jié)前水平，但較同期正常值還有一定差距。”他表示，主要原因是國家對于企業(yè)推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)任務(wù)的要求，同時疊加企業(yè)復(fù)工后對于疫情耽誤的生產(chǎn)訂單進(jìn)行集中趕制的影響。在他看來，當(dāng)下對于消費數(shù)據(jù)的回升還需客觀看待，目前將其作為剛需可持續(xù)反彈的定論還為時過早。

從宏觀相關(guān)數(shù)據(jù)及終端消費來看，內(nèi)需整體表現(xiàn)不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，截至2月份國內(nèi)房屋新開工面積累計同比下滑44.9%，房屋竣工面積累計同比下滑22.9%；各類家電產(chǎn)量數(shù)據(jù)也出現(xiàn)大幅下滑，截至2月份，空調(diào)產(chǎn)量累計同比下滑40.2%，家用電冰箱產(chǎn)量累計下滑37.4%，洗衣機(jī)累計同比下滑20.2%；電網(wǎng)投資完成額累計138億元，較去年同期降幅43.5%；1—2月份汽車產(chǎn)量大幅下滑，截至2月，汽車產(chǎn)量累計同比下滑45.8%，新能源汽車產(chǎn)量累計同比下滑62.8%。

從外需情況來看，1—2月份中國鋁出口下降幅度高于預(yù)期，原因在于疫情導(dǎo)致物流不暢，很多出口貨物無法按時發(fā)出。他表示，盡管3月份出口可能出現(xiàn)小幅反彈，但是從二季度來看，由于國外原鋁消費可能有近20%的同比降幅，所以對二季度中國出口也難以抱有太高的期待，這也將導(dǎo)致整個市場的供應(yīng)壓力進(jìn)一步上升。

從全行業(yè)虧損比來看，姚希之認(rèn)為，相較于2008年及2015年的全行業(yè)虧損情況，目前應(yīng)該還沒有達(dá)到最壞的情況。“2008年鋁價跌至10125元/噸時，以當(dāng)時的現(xiàn)金成本測算，電解鋁廠虧損比例達(dá)到90%；2015年鋁價跌至9620元/噸時，當(dāng)時鋁廠虧損比例達(dá)70%；從目前的測算來看，鋁價在11000元/噸時，國內(nèi)電解鋁廠66%的運行產(chǎn)能處于現(xiàn)金成本虧損。”但是他表示，由于這一輪價格下跌過快，造成很多企業(yè)還未及時調(diào)整經(jīng)營計劃，或者利用期貨衍生品工具進(jìn)行避險。整體來看，本次國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營壓力應(yīng)該比前兩次危機(jī)大。“此外與中國相比，國外工廠的耐受力要強(qiáng)很多。倫鋁在1500美元/噸水平時，國外電解鋁工廠虧損比例相對較小，即便到了1400美元/噸水平，國外工廠的虧損比例也未達(dá)到50%。”

總體來看，他表示，盡管國內(nèi)電解鋁已經(jīng)出現(xiàn)了小范圍彈性生產(chǎn)，但是50萬噸/年的計劃彈性生產(chǎn)規(guī)模對當(dāng)期產(chǎn)量及市場整體供應(yīng)過剩預(yù)期的改觀仍然十分有限。從消費情況來看，短期對消費不能抱以過高期待，無論從國內(nèi)還是出口來看，4月訂單下滑局面難以改變，短期電解鋁同比消費延續(xù)負(fù)增長。隨著價格從終端逐漸向上游傳導(dǎo)，實際原材料價格也會出現(xiàn)不同程度下降，在市場相對過剩的情況下，成本重心下移對市場依舊是下行壓力。

不過與電解鋁相比，氧化鋁企業(yè)的經(jīng)營壓力相對較小，主要原因在于氧化鋁的生產(chǎn)特性決定了企業(yè)的彈性生產(chǎn)決策能力要更強(qiáng)一些。“從目前來看，近期氧化鋁價格最低達(dá)到2200元/噸的水平，在這個價格水平下，國內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)已經(jīng)處于虧損較嚴(yán)重的態(tài)勢，高成本氧化鋁企業(yè)可能出現(xiàn)彈性生產(chǎn)。一旦氧化鋁企業(yè)選擇開啟彈性生產(chǎn)，那么氧化鋁價格階段性提高的概率可能上升。”他說。

姚希之最后表示，中國現(xiàn)在已經(jīng)是全球最大的氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)國，相應(yīng)也應(yīng)該有更加成熟的配套金融工具來幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理。對于國內(nèi)實體企業(yè)來講，目前還只能通過電解鋁期貨進(jìn)行價格發(fā)現(xiàn)及套期保值，但隨著未來國內(nèi)氧化鋁期貨的上市，將為產(chǎn)業(yè)上下游提供更精細(xì)化的風(fēng)險管理工具，有利于行業(yè)市場化定價機(jī)制的形成，也將提升中國鋁價在整個國際貿(mào)易中的定價效率。