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      金銀比面臨回歸 貴金屬走勢(shì)可持續(xù)看好

      2020年04月15日 11:5 12358次瀏覽 來(lái)源:   分類: 期貨

      倫敦金價(jià)格在3月以來(lái)大幅波動(dòng),最高觸及1700美元/盎司,隨后又經(jīng)歷大幅回落再反彈的過(guò)程。在此過(guò)程中,倫敦金/倫敦銀比價(jià)于3月17日達(dá)到120的歷史新高。對(duì)比2008年,金融危機(jī)爆發(fā)之際,金銀比也曾大幅攀升。在美聯(lián)儲(chǔ)接連降息及開(kāi)啟QE之后,黃金開(kāi)啟牛市行情,且金銀比回落。今年同樣出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息及QE政策的類似情形。筆者認(rèn)為,金銀比將于疫情得以控制,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期回落,且黃金大概率迎來(lái)牛市行情。

      白銀與黃金同樣作為貴金屬,都具有避險(xiǎn)和作為儲(chǔ)備貨幣的功能。多數(shù)情況下,當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行以及貨幣政策較為寬松的情況下,貴金屬的價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)。而全球經(jīng)濟(jì)較為疲軟的情況下,白銀工業(yè)需求容易受到負(fù)面影響,此時(shí)白銀價(jià)格走勢(shì)也往往弱于黃金。

      2018年,白銀工業(yè)需求占比最高,為56%。需求占比位居其次的是珠寶首飾,為20.5%,還有鑄幣印章和銀器需求各占17%和6%。其中工業(yè)需求主要用于光伏和電氣等領(lǐng)域?;乜唇?0年的金銀比走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn),金銀比在漲高之后,總會(huì)經(jīng)歷工業(yè)需求回暖,比值修復(fù)的過(guò)程。此次疫情影響導(dǎo)致的金銀比大幅上行,預(yù)計(jì)在疫情得以控制,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之時(shí),金銀比有望自高位回落。

      回顧歷史,危機(jī)之后貴金屬迎來(lái)牛市行情?;乜?008年,9月雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)金融危機(jī),黃金價(jià)格因?yàn)槊涝鲃?dòng)性缺失,出現(xiàn)大跌。然而在經(jīng)歷美聯(lián)儲(chǔ)10次降息和連續(xù)三輪QE,黃金價(jià)格從2008年10月的710美元/盎司的低點(diǎn)一路上漲至2011年9月的1895美元/盎司的歷史峰值,漲幅達(dá)到167%。今年3月以來(lái),出現(xiàn)了2008年類似的情形——因美元流動(dòng)性缺失而導(dǎo)致的黃金大跌,且美聯(lián)儲(chǔ)同樣采取了降息+QE的手段。

      美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)寬松,看好貴金屬。疫情影響之下,美國(guó)的餐飲、交通等行業(yè)為主的服務(wù)業(yè)將承受強(qiáng)烈打擊。疫情導(dǎo)致的美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將無(wú)可避免,疊加財(cái)政政策實(shí)施空間小等因素,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情結(jié)束之后擺脫困境的難度將大于2008年。黃金由3月9日最高點(diǎn)的1700美元/盎司急跌至3月19日的接近1450美元/盎司,跌幅達(dá)到14.7%。這一輪黃金下跌,一方面由于美元流動(dòng)性缺乏,黃金獲拋售。另一方面,疫情在全球蔓延,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成強(qiáng)烈的負(fù)面影響,同時(shí)原油價(jià)格大跌形成的通縮預(yù)期也是加速黃金價(jià)格大跌的原因之一。

      截至上述這段時(shí)間內(nèi),黃金,美股及原油價(jià)格走勢(shì)和2008年金融危機(jī)期間走勢(shì)類似。在這兩段時(shí)間內(nèi),這三類資產(chǎn)都經(jīng)歷了同步下跌的過(guò)程。2008年10月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟QE1,而此后接連的QE2和QE3,前后總計(jì)長(zhǎng)達(dá)5年。而3月23日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布采取廣泛新措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì),將繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和MBS(抵押貸款支持證券)以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,不設(shè)額度上限,相當(dāng)于開(kāi)放式的量化寬松政策。而此后黃金價(jià)格走勢(shì)大概率會(huì)重復(fù)2008年的行情,換言之,貴金屬走勢(shì)可持續(xù)看好。

      后市關(guān)注金銀比套利及黃金單邊極佳的投資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為,可在疫情高峰之后,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之始,進(jìn)行金銀比回歸的套利操作,即買入白銀,拋空黃金,半年至一年內(nèi),金銀比或?qū)⒒貧w至60~80的區(qū)間。此外,年底倫敦金有望上行至1750美元/盎司,因此也可進(jìn)行黃金的單邊多頭操作。

      責(zé)任編輯:李錚

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