錫價有望出現(xiàn)修復(fù)性回升
2020年04月15日 13:55 13026次瀏覽 來源: 期貨日報 分類: 期貨 作者: 董依菲
“今年以來,錫產(chǎn)業(yè)鏈上下游受到疫情的影響較大。”云南錫業(yè)股份有限公司分析師李泰璋在產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)活動中表示,滬錫3月經(jīng)歷兩個跌停板以后,目前價格有所反彈,但總體而言還處在下跌以后的底部振蕩區(qū)間。
他表示,經(jīng)過這一輪價格下跌之后,目前錫價有三個比較突出的特點:首先在價格方面,目前國內(nèi)錫價已經(jīng)跌破了全國主流礦山的成本價;其次在價差方面,目前現(xiàn)貨維持高升水,現(xiàn)貨價遠高于期貨價,呈現(xiàn)高back結(jié)構(gòu);最后從滬倫比值來看,3月進口窗口持續(xù)打開,國外錫錠目前有回流至國內(nèi)的趨勢。
從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看,目前錫供應(yīng)端延續(xù)緊張。從礦端來看,由于國內(nèi)錫供應(yīng)對外依存度達32.7%,其中95%的錫礦進口來自緬甸。在疫情影響下,緬甸宣布入境管制,對錫供應(yīng)端產(chǎn)生了較大的影響,預(yù)計到5月下旬才能恢復(fù)正常水平。期貨日報記者看到的數(shù)據(jù)顯示,1—2月國內(nèi)進口錫礦和精礦的含錫量約7000噸,同比下降22%;來自緬甸的含錫量預(yù)計為6200噸,同比下降23%。
同時,國內(nèi)外錫錠供應(yīng)端均收緊。受到疫情和低價格影響,國外主要錫冶煉廠開始發(fā)布停產(chǎn)、減產(chǎn)消息,占全球錫產(chǎn)能的30%左右;國內(nèi)由于冶煉端本身產(chǎn)能過剩,精錫冶煉企業(yè)開工率一直不高,隨著錫價下跌、加工費走低及原料采購不暢,國內(nèi)供應(yīng)端也在收緊。
從消費來看,疫情對國內(nèi)外消費影響均較大。今年1—2月,國內(nèi)四大家電冰箱、空調(diào)、洗衣機、彩電產(chǎn)量下降20%—40%不等;國內(nèi)手機出貨量2719.7萬部,同比下降44%;乘用車產(chǎn)銷量同比分別下降48.1%和43.6%。此外,今年5G建設(shè)處于換擋期,但是換代消費的高峰目前還沒有來臨,5G普及和使用還處在基礎(chǔ)建設(shè)階段。
同時,疫情導(dǎo)致外貿(mào)壓力攀升。李泰璋表示,我國每年有5000—6000噸錫材產(chǎn)品出口,如果疫情導(dǎo)致二季度各國進出口持續(xù)不暢,國內(nèi)錫材出口相關(guān)的部分外貿(mào)訂單將面臨壓力。此外,錫廣泛運用在半導(dǎo)體、芯片、電子產(chǎn)品等終端領(lǐng)域,今年以來費城半導(dǎo)體指數(shù)作為行業(yè)景氣指標(biāo),經(jīng)歷了一波比較明顯的下跌,反映出全球半導(dǎo)體行業(yè)面臨的壓力,對錫終端消費帶來隱憂。
庫存方面,主要表現(xiàn)為國內(nèi)現(xiàn)貨升水,內(nèi)外庫存雙降。1—3月現(xiàn)貨價格對滬錫期貨2005合約有2000—5000元/噸的高升水,同時滬錫05合約與06合約間升水逐漸擴大至3000—4000元/噸。數(shù)據(jù)顯示,第一季度末,LME錫庫存環(huán)比下降12.17%,SHFE錫庫存環(huán)比下降27.4%;從企業(yè)庫存來看,由于疫情期間消費不暢,企業(yè)庫存有一定累積。不過,他表示,目前企業(yè)銷售進度轉(zhuǎn)好,處于去庫的過程中。
進出口方面,他表示,錫錠供給面臨進口增加壓力。“今年1—3月,錫錠進口盈利窗口持續(xù)打開。隨著3月的第三周有色金屬價格出現(xiàn)集體跌停后,期價下跌快于現(xiàn)貨,3月18日—30日進口盈利擴大至5000—10000元/噸的水平。按照這個進口盈利水平,國內(nèi)錫市場面臨進口供應(yīng)加大的壓力。”
受疫情影響,錫價波動十分劇烈,實體企業(yè)在經(jīng)營層面也面臨不少困難。從企業(yè)角度來看,李泰璋表示,一方面企業(yè)可能面臨原料端采購困難、采購成本偏高的情況;另一方面疫情可能導(dǎo)致企業(yè)銷售訂單下降,外貿(mào)壓力攀升。此外,企業(yè)還面臨著庫存方面未保值產(chǎn)生的跌價損失,以及極端行情下價格波動加劇、企業(yè)套保對沖難度較大等問題。
面對這種情況,他認(rèn)為,相關(guān)企業(yè)首先應(yīng)該深挖細管,逆勢加大市場拓展力度;嚴(yán)控資金風(fēng)險,尤其是中小企業(yè)加強貨款和債權(quán)的追蹤與追收;龍頭企業(yè)應(yīng)積極發(fā)揮帶頭作用,加強國內(nèi)外行業(yè)溝通,積極爭取國家補貼政策。
同時,他建議企業(yè)加強市場研判分析,充分利用期貨工具對沖價格波動風(fēng)險。“自上期所去年12月在滬錫期貨上引入做市商制度后,滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現(xiàn)了連續(xù)活躍交易的情況,更有利于實體企業(yè)進行套期保值及風(fēng)險對沖。”
展望后市,他認(rèn)為,未來若疫情緩和,宏觀定價將開始修復(fù),消費會逐漸回暖,錫價將出現(xiàn)修復(fù)性回升。即使悲觀情況下,疫情持續(xù)惡化,市場恐慌二度來襲,錫價再創(chuàng)新低,隨著價格擊穿成本線,礦山以及冶煉廠停產(chǎn)范圍擴大,屆時相關(guān)政策會推動行業(yè)兼并重組,錫價料開啟回升周期。
責(zé)任編輯:李錚
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