非常時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)管理 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的在線答題

上期所開展2020年“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周系列活動(dòng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

新冠肺炎疫情發(fā)生以來，全球大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，給實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來挑戰(zhàn)。為進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)交流，發(fā)揮期貨工具在控制風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上海期貨交易所采用直播方式開展2020年“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周系列活動(dòng)，第一期活動(dòng)于4月7日~13日推出。

本次活動(dòng)包含上海期貨交易所金屬期貨品種，按照有色、黑色、貴金屬分類召開。講師主要為行業(yè)資深專家，議題主要圍繞行業(yè)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容。本報(bào)摘登部分有色金屬行業(yè)專家觀點(diǎn)以饗讀者。

 錫行業(yè)應(yīng)充分利用期貨工具 

云南錫業(yè)股份有限公司分析師 李泰璋

李泰璋在報(bào)告中首先從供應(yīng)端、消費(fèi)端等幾方面展示錫產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀。全球錫礦供應(yīng)集中在中國(guó)、印尼和緬甸3個(gè)國(guó)家，這3個(gè)國(guó)家錫礦產(chǎn)量占全球的73%左右。我國(guó)錫金屬對(duì)外依存度約為32.7%，我國(guó)錫礦進(jìn)口的格局主要依賴于緬甸礦，約95%進(jìn)口來自于緬甸礦。2019年，中國(guó)精錫產(chǎn)量14.7萬噸，其中進(jìn)口錫礦4.8萬噸，從緬甸進(jìn)口錫礦4.5萬噸。

最新數(shù)據(jù)顯示，1~2月，中國(guó)進(jìn)口錫礦和精礦的含錫量約為7000噸，同比下降22%；來自緬甸的含錫量約為6200噸，同比下降23%。受疫情影響，緬甸政府日前開始實(shí)施入境管制。李泰璋認(rèn)為，這將對(duì)我國(guó)未來錫供應(yīng)端產(chǎn)生較大影響，預(yù)計(jì)到5月下旬才能逐步恢復(fù)到正常水平。除了疫情影響因素以外，低價(jià)也是限制緬甸礦出口的主要原因之一。目前，緬甸礦平均成本約為12萬元/噸，低價(jià)致使當(dāng)?shù)氐V山生產(chǎn)意愿較低。“在這兩個(gè)原因的綜合作用下，目前礦端還是延續(xù)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度的3月、4月將維持比較緊張的格局。”他說。

李泰璋表示，受疫情和低價(jià)影響，國(guó)內(nèi)外錫錠供應(yīng)端均收緊。在云錫的積極溝通下，國(guó)外主要錫冶煉廠停產(chǎn)、減產(chǎn)，這一部分占全球錫礦產(chǎn)能的30%左右。國(guó)內(nèi)面臨錫冶煉產(chǎn)能過剩的問題，精錫冶煉企業(yè)開工率一直不高。錫在國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)主要集中在焊料方面，約占60%；總的來說，錫的消費(fèi)領(lǐng)域都是一些比較成熟的行業(yè)，過去5年，錫的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化不大，表現(xiàn)比較穩(wěn)定。李泰璋認(rèn)為，如今受疫情影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)疲軟；外貿(mào)壓力攀升；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水，庫(kù)存下降；國(guó)內(nèi)錫市場(chǎng)面臨進(jìn)口供應(yīng)壓力。

談到錫產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的困難，李泰璋表示，原料端采購(gòu)困難且成本偏高；銷售端的訂單下降，外貿(mào)壓力攀升；庫(kù)存跌價(jià)損失；極端行情下，套保對(duì)沖難度大。此時(shí)，錫產(chǎn)業(yè)應(yīng)該深挖細(xì)管，逆勢(shì)加大市場(chǎng)拓展力度；充分利用期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；排查營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)貨款回收；積極爭(zhēng)取國(guó)家政策支持；加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外行業(yè)溝通交流，發(fā)揮龍頭企業(yè)作用。李泰璋認(rèn)為，錫行業(yè)應(yīng)充分利用期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。上期所滬錫引入做市商制度后，滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現(xiàn)了連續(xù)活躍交易的情況，更有利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

李泰璋認(rèn)為，在樂觀情況下展望后市，雖然今年受疫情沖擊、金融流動(dòng)性危機(jī)、消費(fèi)不振等影響，但是全球各國(guó)已出臺(tái)多種對(duì)沖政策，未來若疫情緩和，宏觀定價(jià)開始修復(fù)，消費(fèi)回暖，供需端恢復(fù)，錫價(jià)將出現(xiàn)恢復(fù)性回升，較現(xiàn)價(jià)或上漲。即使是悲觀情況，若疫情持續(xù)惡化，恐慌二度來襲，錫價(jià)再創(chuàng)新低，但因錫加工費(fèi)較低、冶煉端過剩，若后續(xù)價(jià)格快速擊穿當(dāng)前價(jià)格，多數(shù)礦山或?qū)⑼．a(chǎn)，冶煉廠也將被迫停產(chǎn)、破產(chǎn)，物極必反的情況下錫價(jià)將開始大周期回升。

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