白銀期貨成為對沖價格風(fēng)險的重要工具
2020年04月17日 11:8 13708次瀏覽 來源: 期貨日報 分類: 期貨 作者: 董依菲
今年以來,在疫情影響下,貴金屬價格波動十分劇烈,其中工業(yè)品屬性較強(qiáng)的白銀價格更是在3月中旬遭遇“腰斬”,滬銀價格滑落至上市以來低位。為了更好地了解當(dāng)前白銀產(chǎn)業(yè)情況,在4月13日上期所舉辦的“產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地”線上金屬周活動中,上海瑞昭總經(jīng)理楊景就國內(nèi)白銀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、未來發(fā)展以及企業(yè)經(jīng)營對策進(jìn)行了分享。
他表示,國內(nèi)表觀白銀供需基本平衡,但是實體需求要遠(yuǎn)低于供應(yīng)。白銀作為伴生金屬,供應(yīng)端目前國內(nèi)有三個主要來源:鉛冶煉大約占40.9%,銅冶煉約占28.5%,其他礦產(chǎn)銀約占21.2%,其他冶煉、再生及回收來源占比較小。官方數(shù)據(jù)顯示,2019年我國白銀產(chǎn)量19063噸。其中,精煉銀的產(chǎn)量隨著銅鉛鋅產(chǎn)量增加而逐年上升,但是受環(huán)保政策影響,近幾年回收銀和再生銀產(chǎn)量大幅度下降??傮w來看,白銀產(chǎn)量仍然維持增長態(tài)勢。
消費方面,白銀作為工業(yè)金屬,消費領(lǐng)域非常廣,且鏈條特別長,其中光伏行業(yè)消費占比最大,其他工業(yè)消費包括電工合金硝酸銀、電子漿料、電鍍、催化劑等。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2019年光伏行業(yè)消費2640噸白銀,其他工業(yè)消費6400噸白銀,兩類合計消費8860噸。同時,表觀消費里面各類出口主要受到加工貿(mào)易、出口退稅等有關(guān)變化的影響,近兩年出口呈現(xiàn)萎縮,2019年三類出口合計3429噸,呈現(xiàn)下降趨勢。此外,從庫存變化來看,包括交割庫的顯性庫存、非交割庫存和工廠隱性庫存,2019年庫存合計減少約2100噸。
展望今明兩年白銀市場供需情況,楊景認(rèn)為,在今年疫情的影響下,供給端擾動較小,主要銅鉛鋅廠會持續(xù)生產(chǎn),預(yù)計白銀供應(yīng)量將下降3%—5%;消費方面,由于消費企業(yè)多數(shù)為階段性生產(chǎn),并且終端應(yīng)用復(fù)產(chǎn)速度較慢,白銀消費量下降較為明顯,預(yù)計會有5%—10%的降幅。
短期來看,他認(rèn)為,疫情對金融市場的影響更大,由于疫情處于發(fā)展階段,各國仍將采取嚴(yán)厲的管控措施,實際需求的恢復(fù)將非常緩慢。從中長期來看,疫情終將被控制,市場也會有所反彈,隨著需求增長,白銀后市價格將逐漸轉(zhuǎn)向樂觀,但最終恢復(fù)情況還有待觀察。不過,他表示,當(dāng)前情況下,白銀市場實際供過于求的表現(xiàn)不會對價格走勢產(chǎn)生太大的影響,影響主要在于期現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)及價差情況。
針對遠(yuǎn)期市場供需情況,楊景表示,需求端增長的拉動主要來自光伏行業(yè)、石化行業(yè)催化劑以及高技術(shù)含量的電子漿料這三大領(lǐng)域,其他白銀需求領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)疲軟。“長期來講,白銀處于比較疲軟的狀態(tài)。雖然近年來白銀的貴金屬光環(huán)逐漸退去,工業(yè)屬性凸顯,比如具有較好的光電熱效應(yīng),但是與其他有色金屬相比,白銀價格并不便宜,在工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模應(yīng)用,實現(xiàn)需求快速增長比較困難。”他表示,盡管受到疫情及部分礦產(chǎn)資源萎縮影響,不過白銀供給端無需擔(dān)心,白銀供過于求格局未來很長一段時間不會改變。
據(jù)了解,國內(nèi)白銀交易市場主要分為期貨、現(xiàn)貨以及遠(yuǎn)期市場。其中,上期所的白銀期貨交易規(guī)模不斷增長,專業(yè)機(jī)構(gòu)及個人投資者積極參與,并且合約較為規(guī)范,流動性不斷提高,連續(xù)性也大大增強(qiáng),成為對沖價格風(fēng)險的重要工具。他表示,此次疫情對整個白銀行業(yè)沖擊較大,建議白銀企業(yè)合理利用期貨市場進(jìn)行套保,以更好地對沖價格波動風(fēng)險,實現(xiàn)企業(yè)的平穩(wěn)運行??偟膩碚f,楊景認(rèn)為,白銀行業(yè)過去野蠻生長的時代已經(jīng)一去不復(fù)返,一些缺乏服務(wù)理念、固守傳統(tǒng)貿(mào)易模式的企業(yè)必然會被淘汰,未來企業(yè)還是要著眼長遠(yuǎn)、規(guī)范經(jīng)營,實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)良性競爭,推動行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
責(zé)任編輯:李錚
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