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      鎳供給擾動減產加碼 不銹鋼上漲放緩仍看需求

      2020年04月20日 14:21 12880次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

      鎳價近期震蕩反復波動,由于供給端擾動增加疊加宏觀情緒的修復出現(xiàn)延續(xù)反彈走勢,并逐漸再度接近10萬元關口。而不銹鋼在成本端波動擾動,現(xiàn)貨缺少下一度回落,但在高庫存和需求預期依然謹慎之下出現(xiàn)回落。后續(xù)需求預期變化依然是中線主導,而階段供給端擾動則暫視為階段共振回升增加邊際波動的推動力。

      一、 宏觀情緒修復與現(xiàn)實的需求下滑

      全球流動性問題緩解,加上國外主要經濟體疫情發(fā)展逐漸進入新增放緩情況,資本市場交易情緒逐漸有所緩解,市場目前對于后續(xù)的預期在于交易5-6月主要發(fā)達經濟體逐漸可以復工復產的預期。目前美國已經提出重美國的計劃,市場情緒變得較為樂觀。

      而對于第一季度我國的經濟數(shù)據(jù),市場反映暫時較為平淡,市場基本已經消化了第一季度經濟回落態(tài)勢,而且目前我國情況整體恢復較好,后續(xù)國內情況依然相對會比較好。但是國外第二季度的壓力相對更為顯著,從外貿角度來講,第二季度國外主要經濟體均可能呈現(xiàn)明顯的負增長,外貿訂單料會從外需下滑的角度繼續(xù)對國內形成一定的影響。尤其鎳下游不銹鋼對應的家電等均存在較為不利的影響,因此需求端預期依然是偏空的,這將是一個偏空預期的兌現(xiàn)過程。當然,在需求端反映過程中,市場已經關注國外礦產端供應端的影響過程,目前就處在這個供給端擾動增加的過程中,因此有色走勢會更為波動反復。但是后續(xù)市場再度反映第二季度國際市場需求的實際下滑依然存在可能性,暫不排除有色出現(xiàn)二次下探反映事實的可能性。

      二、近期主要供需題材關注點的變化

      1.礦石供應受阻鎳鐵減產幅度引擔憂

      隨著菲律賓禁令延長月底,確實會對鎳礦石出口形成不利影響,目前估計可能會影響到70%出貨量,這無疑會令我國鎳礦石供應受到影響。我國國內鎳鐵廠去年末的囤礦量多少并不一致,僅有個別可以維持至5月。目前市場可交易鎳礦貨源較少,鎳鐵廠鎳礦庫存偏緊,大部分已于4月計劃執(zhí)行檢修減產,挺價意愿較強。若禁令持續(xù)時間延長,那么對于鎳礦持續(xù)凈消耗的國內來說,從基本面上看,礦端的新聞毫無疑問也會進一步降低了未來的國內鎳鐵供應預期。國內鎳生鐵廠靠庫存鎳礦和去年的利潤在困境中苦苦支撐,此前的虧損擴大,疊加礦石供應收緊,價格趨升壓力,減產預期更為顯著。目前對于4月鎳鐵的減產幅度的預期,各調研機構有分歧,減產幅度5%-20%不等。

      目前市場可能在交易國內鎳鐵因鎳礦庫存可消耗時間不長的情況,據(jù)Mysteel調研國內32家高鎳鐵冶煉企業(yè)鎳礦現(xiàn)貨庫存,截至4月15日國內中高品位鎳礦現(xiàn)貨庫存總計約1089萬濕噸。按照4月預計排產量計算,平均維持國內鎳鐵冶煉企業(yè)約3個月的生產,即維持鎳鐵生產至7月中旬。若按正常生產所需原料計算,目前現(xiàn)有鎳礦庫存僅維持國內鎳鐵冶煉企業(yè)2個月的生產,即維持鎳鐵生產至6月中旬。

      因此鎳礦石后續(xù)跟進補充,尤其是菲律賓能否在5月恢復,對國內鎳鐵生產影響會比較大,若5月恢復正常出口到貨量增加也需要在5月中下旬才能逐漸得到新的補充。而5月中旬前國內的鎳鐵的供應都可能處在一個相對比較緊張的情況。近期不銹鋼廠抬升價格,求購鎳鐵情況增加對鎳鐵價格上升形成支持,鎳價也對此呈現(xiàn)出一個較為積極的跟進反映。

      2.后續(xù)需要注意印尼的鎳鐵進口打開APP 閱讀最新報道

      2.后續(xù)需要注意印尼的鎳鐵進口

      今年本身預期也是印尼鎳鐵供應增加,而國內鎳鐵總體下降的此消息彼漲過程。第一季度的國內鎳鐵減產數(shù)據(jù),與進口鎳鐵的增長幅度也基本相匹配。

      不過印尼的疫情發(fā)展也較為迅速,雖然在主要產區(qū)對于已有項目的的鎳鐵生產暫未有明顯的影響報道,不過,對于新項目的投產節(jié)奏還是產生了影響,推遲的供應增量,對于緩解供給端增長壓力還是形成了一定支持。但也要看不銹鋼國際市場需求變化之下,如果印尼不銹鋼國際需求受挫影響,則可能增加對于鎳鐵向國內的進口,因此目前就判斷國內鎳鐵一定會出現(xiàn)顯著不足依然尚早,生產的調整和貿易的變化可能會給交易帶來時間差,但最終的供需調整終不會缺席。

      3、不銹鋼端逐漸略穩(wěn)

      不銹鋼目前的局面,主要在于庫存下滑壓力減少,部分現(xiàn)貨缺少,本周起不銹鋼嘗試抬價獲得了市場需求買漲不買跌的積極反饋,成交放量,不斷拉升。但隨著不銹鋼盤面利潤轉正,而期貨出現(xiàn)顯著的超漲現(xiàn)貨情況下,也可能吸引了不銹鋼高位套保,或鎖定利潤的舉動。后續(xù)原料端是否會再出現(xiàn)更為緊張的反映,不銹鋼廠是否會繼續(xù)加價搶購鎳鐵呢。很可能會再度觀望變化,或是尋求進口資源配置平衡,因此鋼廠后續(xù)的采購意愿備貨熱情,也可能會形成一段相互博弈過程。

      不銹鋼端下游需求受外貿端預期影響可能會有下滑,因此下游的備貨采購持續(xù)性,取決于后續(xù)訂單持續(xù)增長,不銹鋼借價格走升之機推動出貨繼續(xù)降庫存仍可能為主流選擇。畢竟后續(xù)下游實業(yè)需求的可持續(xù)性難以建立在當前原料價格過渡上漲之下,在適當修復利潤后促進銷售延續(xù)還是可能限制過快上漲。

      三、后市走向預期

      情緒+供給端擾動造成的生產收縮階段提供鎳價上行動力,階段反彈暫得延續(xù),但整體來看,持續(xù)性受到對于礦石供給國供應受影響持續(xù)時間,以及國內生產收縮后的進口替代影響程度的相互影響,市場后續(xù)仍存在交易預期差的可能性。而宏觀情緒修復未必會完全一帆風順,美股走勢與原油波動的風險依然可能對有色帶來沖擊和影響。LME鎳價12000美元修復穩(wěn)定性,國內10萬元關口收復,是否能帶來量價配合的回升,會影響本輪反彈的持續(xù)性。

      責任編輯:李錚

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