隨著歐美疫情接近進(jìn)入平臺期及全球各大經(jīng)濟(jì)體刺激政策逐步生效，市場逐步轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。目前貴金屬以振蕩行情為主，Comex修改黃金交割規(guī)則后擠倉行情結(jié)束，疫情此消彼漲使得通脹走強(qiáng)預(yù)期降溫，貴金屬上方存在壓制。而前期大幅的寬松政策加上后期的寬松預(yù)期，貴金屬下方亦有支撐。那么長期來看，貴金屬又將走向何方呢？

歐美國家逐步復(fù)工

疫情使得全球停擺，對經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊，目前歐美疫情逐步被控制，開放和復(fù)工進(jìn)程也在逐步推進(jìn)，但新興經(jīng)濟(jì)體處于疫情暴發(fā)期，離經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)仍需時(shí)日。隨著疫情的逐步控制，美國部分州、意大利及法國分階段重啟經(jīng)濟(jì)。 特朗普表示將分階段重啟經(jīng)濟(jì)，俄亥俄州和其他州正在放松更多對企業(yè)的限制。在疫情最嚴(yán)重的紐約州，州長庫莫概述了一項(xiàng)分階段重開企業(yè)的計(jì)劃，從建筑等行業(yè)和受影響最小的地區(qū)開始。意大利將從5月4日開始逐步復(fù)工，意大利制造業(yè)、建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)將恢復(fù)工作。復(fù)工推動市場情緒好轉(zhuǎn)，同時(shí)也使得通脹預(yù)期能盡快兌現(xiàn)，對貴金屬來說是利好。

寬松政策持續(xù)

為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，各個國家都出臺了較大力度的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，長期來看將助力貴金屬上漲。

美聯(lián)儲方面，3月16日年內(nèi)第二次緊急降息100個基點(diǎn)，并同時(shí)開啟7000億美元的QE計(jì)劃。3月17日，美聯(lián)儲表示將開啟商業(yè)票據(jù)機(jī)（CPFF）。而3月20日美聯(lián)儲發(fā)布貨幣市場流動性工具的最終規(guī)則，使金融機(jī)構(gòu)能夠因其進(jìn)行MMLF活動的低風(fēng)險(xiǎn)而獲得信貸，并于21日聯(lián)合六國央行提高美元互換額度，市場流動性機(jī)制暫時(shí)得以恢復(fù)。3月24日，美聯(lián)儲決定，每天都將購買750億美元國債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券，為最近被大幅拋售的企業(yè)債創(chuàng)設(shè)兩個流動性支持工具，為貨幣市場共同基金提供流動性支持，以及宣布“商業(yè)貸款項(xiàng)目”以支撐中小型企業(yè)貸款。

歐洲央行宣布啟動一項(xiàng)新的臨時(shí)性資產(chǎn)購買計(jì)劃來應(yīng)對疫情帶來的沖擊，該計(jì)劃被命名為大流行緊急購買計(jì)劃（PEPP），總規(guī)模為7500億歐元，決定維持關(guān)鍵利率不變，同時(shí)推出一攬子流動性措施應(yīng)對新冠肺炎疫情影響。

保值屬性凸顯

伴隨著這經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，大規(guī)模的刺激政策將使通脹持續(xù)走高，實(shí)際利率走低，貴金屬保值屬性凸顯。同時(shí)，貿(mào)易摩擦抬頭及逆全球化思維盛行，市場避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，也對貴金屬形成有利支撐。此外，一季度ETF持倉量激增，部分對沖了飾品及工業(yè)屬性用金的大幅下降。2020年5月4日，SPDR黃金ETF總持倉已達(dá)1071.71噸，較一季度末僅增加104.71噸?？傮w來看，短期貴金屬或以振蕩調(diào)整為主，但長期來看，處于上升通道。