以銅鎳為主，可輕倉布局多單，設好止盈止損。

一、系統(tǒng)性風險仍不容忽視

5月有色金屬面臨的系統(tǒng)性風險仍不容忽視。根據美國約翰斯·霍普金斯大學最新數據，全球新冠肺炎確診病例超過357萬例，其中美國確診病例超過117萬。海外疫情仍在擴散，市場情緒仍將受到影響。具體來看，歐美新增確診人數下降，正在準備重啟經濟，市場悲觀情緒有一定的改善，不過對經濟的沖擊在二季度還將體現，美國4月ISM制造業(yè)創(chuàng)2009年4月來新低，失業(yè)人數超過3000萬人，日本將緊急狀態(tài)延長至5月31日，對有色金屬整體影響中性略偏空。另一方面，原油市場不確定性較大，雖然OPEC+達成減產協(xié)議，自5月1日起開始實施，但各國執(zhí)行的決心尚未知，另外全球儲油設施的飽和狀態(tài)，地緣政治風險的不確定性，都會加劇油價波動，從而對有色金屬價格有一定的引導作用。在全球經濟衰退和通縮預期下，有色金屬大幅反彈較難。

二、供應端稍有支撐

供應端來看，隨著疫情向發(fā)展中國家和新興市場轉移，對有色金屬的影響逐漸由需求端轉移到供應端，要時刻關注主要礦產國的政策變動。國內有色金屬自給率較低，進口占比較大，尤其是銅鎳表現的尤為明顯，若礦石生產及運輸持續(xù)受到影響，國內供應將向緊缺轉變。根據前期的政策，礦山的封鎖期一般在兩周左右，在5月中旬基本能恢復正常，屆時供應端的影響將會減弱。另外，前期受到阻滯的原料運輸或將在5月有所體現，二季度冶煉廠的檢修或將增加，中間產品（精煉銅、精煉鎳、電解鋁等）產出或有一定幅度的下滑，對于期價也有一定的支撐。庫存情況來看，隨著國內復工復產推進，有色金屬庫存下降速度非?？欤F貨基本保持升水狀態(tài)，也利于價格止跌企穩(wěn)。

三、需求有增量

需求端來看，雖然一季度受疫情沖擊，國內房地產投資增速下滑到-20%左右，但是4月國內生產活動已基本恢復正常，建筑行業(yè)也在積極趕工（螺紋表觀需求較好，庫存持續(xù)去化），對有色金屬的引致需求也將增加。同時，為了交付前期訂單，近期下游企業(yè)有趕工需求，據SMM調研，4月線纜企業(yè)開工率達到100.44%，環(huán)比增加24.61%。家電行業(yè)雖然也有一定的改善，但出口占比較大，外需受抑較為嚴重，內需帶動又比較有限，形勢是不太樂觀。商務部表示，當前外貿企業(yè)企業(yè)面臨在手訂單取消或延期、新訂單減少、國際物流受阻等影響。汽車行業(yè)也不樂觀，產銷嚴重受抑。近期發(fā)改委等多個部門出臺多項政策鼓勵汽車消費，尤其是對新能源汽車補貼力度較大，政策的刺激效應還需持續(xù)觀察。

另外，云南、甘肅相繼出臺有色金屬收儲政策，短期對于市場情緒有一定的帶動。理性來看，本次收儲采取市場化手段，企業(yè)自負盈虧，在現貨升水，現貨銷售還算順暢的背景下，企業(yè)參與的積極性不足。不過，收儲政策從心理上相當于有一個托底的作用。

四、行情展望

總體來看，供應端稍有支撐，庫存持續(xù)去化，同時需求有增量，有色金屬基本面中性略偏好，不過系統(tǒng)性風險仍是上方重要壓力，上行空間料將受限。