近階段，期市“銅老大”連創(chuàng)新高表現(xiàn)強(qiáng)勁，重拾有色金屬“領(lǐng)頭羊”風(fēng)采。截至10日下午收盤，滬銅主力合約報(bào)在46830元/噸，不僅在八個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到6.58%，而且還創(chuàng)出今年春節(jié)后新高。10日夜盤時(shí)段，滬銅價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行，主力合約最高至47600元/噸，收?qǐng)?bào)47440元/噸。

6月上旬銅價(jià)強(qiáng)勢表現(xiàn)背后有哪些推動(dòng)力？記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，得出以下三條結(jié)論：一是歐美正加大力度刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期，為此前反彈相對(duì)溫和的銅價(jià)以補(bǔ)漲機(jī)會(huì)；二是以南美為代表的銅資源主產(chǎn)區(qū)疫情大暴發(fā)，供應(yīng)擾動(dòng)因素為多頭提供利好炒作題材；三是是全球銅庫存整體處于低位，國內(nèi)精礦和廢銅供應(yīng)偏緊促使銅比價(jià)走高吸引進(jìn)口流入。

據(jù)智利1號(hào)工會(huì)主席Patricio Tapia稱，必和必拓旗下的Escondida銅礦山已經(jīng)有94人感染新冠肺炎病毒，使得礦山勞動(dòng)力更加緊張，盡管已經(jīng)有43人痊愈。4月份，Escondida銅礦出現(xiàn)首例確診病例，該礦山雇員總計(jì)約2600人。目前，該銅礦山的工人數(shù)僅為平常的60%。據(jù)智利銅業(yè)委員會(huì)Cochilco報(bào)道，Escondida礦山4月銅產(chǎn)量同比增加11%至10.26萬噸。2019年，Escondida礦山總計(jì)產(chǎn)銅115.7萬噸，為全球產(chǎn)量第一的銅礦山。 必和必拓持有Escondida銅礦57.5%的權(quán)益，目前對(duì)此暫未評(píng)論。

“近期國際銅價(jià)明顯呈上行加速態(tài)勢，方向和節(jié)奏基本與美股同步。銅價(jià)與美股同步上行的內(nèi)在支撐因素，一是歐美經(jīng)濟(jì)后疫情時(shí)期的重啟恢復(fù)強(qiáng)于優(yōu)于預(yù)期，二是寬松貨幣帶來的流動(dòng)性大量釋放。”邁科期貨有色首席分析師鄧宏表示，近期宏觀和庫存數(shù)據(jù)變化符合歐美經(jīng)濟(jì)重啟后需求回升、供需改善致交易所庫存降低的邏輯，

建信期貨有色分析師張平則表示，目前全球經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷加碼，流動(dòng)性寬松預(yù)期為銅價(jià)帶來多頭環(huán)境，此外全球最大銅礦山Escondida礦已有94人感染新冠肺炎病毒，使得銅礦山供應(yīng)端擾動(dòng)預(yù)期增加，疊加美元指數(shù)大跌支撐銅價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月上旬，全球三大銅期貨對(duì)應(yīng)的LME、SHFE和COMEX銅庫存分別低至24萬噸、14萬噸和7萬噸左右，而中國保稅區(qū)銅庫存也僅僅只有18萬噸，使得全球可觀測統(tǒng)計(jì)的電解銅累計(jì)庫存僅僅只有63萬噸。有業(yè)內(nèi)人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，全球可觀測銅庫存不足，考慮到目前統(tǒng)計(jì)的總量中還有部分被長期鎖定難以進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)全球可流通銅庫存偏低將放大供應(yīng)擾動(dòng)的憂慮。

天風(fēng)期貨有色研究員陳思捷表示，6月上旬智利北部發(fā)生了6級(jí)以上地震，盡管幾大礦山均表示地震并沒有對(duì)其礦場造成實(shí)質(zhì)影響，但國內(nèi)銅精礦的緊缺仍是不爭的事實(shí)。目前可交易的銅礦船期多在8月之后，國內(nèi)銅冶煉廠多保持觀望情緒，等待秘魯?shù)葒闆r好轉(zhuǎn)，市場上的銅精礦貨源仍然較少。

“近期滬銅期貨日線錄得四連陽，主要因供應(yīng)端題材支撐，特別是海外銅礦端干擾率增加，礦供應(yīng)緊張以及TC下行預(yù)計(jì)還將持續(xù)，讓本已處于虧損邊緣的銅冶煉廠壓力更大，加上國內(nèi)外庫存持續(xù)下降。” 張平表示，盡管供應(yīng)端利好較強(qiáng)，但下游市場轉(zhuǎn)弱可能拖累銅價(jià)，目前銅市出現(xiàn)“期強(qiáng)現(xiàn)弱”特征，暗示國內(nèi)現(xiàn)貨前景并不樂觀。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，隨著此前銅滬倫比價(jià)走高刺激進(jìn)口窗口打開，大量海外銅現(xiàn)貨涌入國內(nèi)，增加了本地市場供應(yīng)壓力。上?，F(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)從升水近200元/噸快速下跌至貼水40元/噸，暗示短期供應(yīng)壓力加大，下游在進(jìn)入6月銅市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季后接貨意愿減弱。

“近期全球疫情焦點(diǎn)從歐美發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向南美南亞等欠發(fā)達(dá)地區(qū)，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移帶來礦業(yè)供應(yīng)擾動(dòng)題材炒作升溫，因鐵礦及銅鋅白銀等金屬資源有相當(dāng)高比例來自南美地區(qū)。” 國信期貨有色研究員顧馮達(dá)對(duì)記者表示，供應(yīng)擾動(dòng)利好銅價(jià)反彈，但隨著全球大國博弈加劇帶動(dòng)全球政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，且6月有色行業(yè)將出現(xiàn)供需季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)以銅為代表的有色金屬高位雙向波動(dòng)將加大，建議產(chǎn)業(yè)客戶利用虛擬庫存和對(duì)沖交易靈活調(diào)整敞口風(fēng)險(xiǎn)，跨期可考慮正套持有為主。

鄧宏表示，短線銅價(jià)連續(xù)急漲之下，精廢價(jià)差、銅桿加工費(fèi)等快速轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)下游接受度差，預(yù)計(jì)銅價(jià)以振蕩偏強(qiáng)格局為主，暫時(shí)不推薦做空。張平同樣認(rèn)為，當(dāng)前高價(jià)銅已經(jīng)讓下游采買吃力，因此預(yù)計(jì)銅價(jià)進(jìn)一步上行空間有限，建議謹(jǐn)慎追高，前期多單及時(shí)止盈。

陳思捷表示，下游消費(fèi)雖然可能邊際下滑，但絕對(duì)量仍將維持高位。庫存短期仍將維持低位，對(duì)銅價(jià)形成一定支撐。后市重點(diǎn)關(guān)注海外疫情發(fā)展、各國政府后續(xù)政策及國內(nèi)庫存變化情況。