托克貿(mào)易（Trafigura）集團(tuán)銅交易主管Kostas Bintas認(rèn)為，由于世界處于封鎖狀態(tài)，大多數(shù)工業(yè)金屬前景黯淡。但即便如此，他認(rèn)為已經(jīng)有早期跡象表明，銅可能會(huì)從危機(jī)中崛起，表現(xiàn)強(qiáng)勁，他甚至更加看漲銅價(jià)。

中國(guó)的需求正在反彈，發(fā)達(dá)國(guó)家推出的刺激計(jì)劃有望改變長(zhǎng)期前景，特別是在銅密集型綠色能源基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出。疫情對(duì)礦業(yè)造成了干擾，新建項(xiàng)目也被迫推遲，對(duì)于當(dāng)前和未來的供應(yīng)都造成了影響。

Bintas在日內(nèi)瓦的一次電話中稱，銅正以不同的方式擺脫這場(chǎng)危機(jī)。“當(dāng)封鎖解除后，人們開始重返工作崗位時(shí)，我們感到驚訝的是，我們的客戶不僅收到了他們已經(jīng)購(gòu)買的大量產(chǎn)品，而且還額外訂購(gòu)貨物以防止供應(yīng)進(jìn)一步中斷。”

托克的觀點(diǎn)加強(qiáng)了被視為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的金屬正在走向V型復(fù)蘇的預(yù)測(cè)。但并非每個(gè)人都如此樂觀，一些預(yù)測(cè)人士認(rèn)為，銅的反彈已經(jīng)快要失去動(dòng)力。然而，托克集團(tuán)龐大的貿(mào)易商網(wǎng)絡(luò)有利于從銅市場(chǎng)直接收集核心情報(bào)，這也是該集團(tuán)的一大優(yōu)勢(shì)。

該公司去年交易了435萬(wàn)噸銅，超過了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嘉能可，成為全球最大的貿(mào)易商。嘉能可發(fā)言人對(duì)此拒絕置評(píng)。

托克的主要觀點(diǎn)：

新冠病毒迫使許多礦山停止運(yùn)營(yíng)，特別是南美的大型同礦山，并推遲了未來項(xiàng)目的工作。

刺激方案針對(duì)的是銅高度密集的領(lǐng)域，例如可再生能源和電動(dòng)汽車領(lǐng)域。

氣候變化也推動(dòng)了全球?qū)χ劂~加熱和冷卻系統(tǒng)的更大需求。

未來十年，需求將以每年3.4％的速度增長(zhǎng)，除非找到新的供應(yīng)來源，否則供需將陷入嚴(yán)重短缺。

鑒于高昂的開發(fā)成本，銅需要交易價(jià)格超過每噸7600美元，才能激勵(lì)對(duì)新采礦項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資。

盡管存在需求危機(jī)，3月至6月全球顯性庫(kù)存減少了41.2萬(wàn)噸。

Bintas表示：“關(guān)于價(jià)格行情或股市行情的走勢(shì)說法眾多，投資者要想不被干擾，最重要的是將從客戶和供應(yīng)商那里得到的信號(hào)分離開來。”

盡管隨著中國(guó)進(jìn)入封鎖期，銅價(jià)在1月急劇下跌，而隨著世界其他地區(qū)的封鎖，3月銅價(jià)再次暴跌，但此后銅價(jià)逐漸修復(fù)。倫敦金屬交易所（LME）周三價(jià)格上漲2.3％，至每噸5,906.50美元，創(chuàng)四個(gè)多月以來新高。

一些列穩(wěn)定的數(shù)據(jù)也為需求復(fù)蘇這一結(jié)論提供了有力支撐。

托克估計(jì)，疫情使礦山供應(yīng)減少了40萬(wàn)噸，而2020年以來，廢銅的可利用量已比去年同期減少了約70萬(wàn)噸。總體而言，這超過了去年同期90萬(wàn)噸的需求下降。

Bintas說，這表明供應(yīng)趨緊，銅廢料供應(yīng)已經(jīng)嚴(yán)重枯竭，以至于中國(guó)的買家以更高的價(jià)格購(gòu)買電解銅替代廢銅。

Bintas認(rèn)為，需求顯然正在復(fù)蘇，而南美的這些大型供應(yīng)中心仍面臨壓力，預(yù)計(jì)未來十年全球銅需求將激增。

對(duì)于托克來說，疫情增強(qiáng)了其交易銅的優(yōu)勢(shì)，該公司和嘉能可的業(yè)務(wù)都在擴(kuò)大，原因是小型貿(mào)易公司，對(duì)沖基金和投資銀行由于諸多因素而退出該行業(yè)，例如現(xiàn)貨市場(chǎng)某些部分的波動(dòng)性下降，更嚴(yán)格的規(guī)定以及較高的融資成本和人員配備成本。

例如倫敦的對(duì)沖基金和現(xiàn)貨交易商Red Kite（滿足中國(guó)約15％的銅需求），公司一些基金經(jīng)理開始認(rèn)為，在現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有頭寸對(duì)于判斷銅價(jià)走勢(shì)的指導(dǎo)作用變得越來越小。但是疫情再次讓供需成為投資者的關(guān)注點(diǎn)，這些對(duì)沖基金正在為復(fù)蘇作準(zhǔn)備。

Bintas認(rèn)為，基本面對(duì)銅價(jià)走勢(shì)的判斷價(jià)值需要長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)出來，大概一年左右。