最近，受美國宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，以及中美及其他主要經(jīng)濟(jì)體均宣布采取新的刺激經(jīng)濟(jì)措施的利好的宏觀消息影響，滬鉛主力合約2008再度走強(qiáng)，回升至前高14640附近，但是，隨后迅速回落，從基本面來看，進(jìn)入6月份，鉛市庫存明顯累計(jì)，這也體現(xiàn)出鉛市需求的平淡。從供應(yīng)端來看，鉛精礦加工費(fèi)維持穩(wěn)定，原生鉛供應(yīng)充足；再生鉛方面，雖然最近再生精鉛貼水程度有所縮窄，但是我國再生精鉛的供應(yīng)量卻再快速增加?；久嬷毋U價上行的力度比較有限。在市場情緒恢復(fù)平靜后，滬鉛主力合約2008將再度面臨下跌壓力，關(guān)注14000一線的支撐。

再生鉛供應(yīng)增加明顯，利空鉛價

庫存方面，截至6月29日，上海期貨交易所期貨庫存為16887噸，比上一交易日增加187噸，雖然庫存只是小幅增加，但是可以發(fā)現(xiàn)，鉛庫存累計(jì)的趨勢并未有改變，這將令鉛價承壓。

鉛精礦方面，據(jù)百川資訊，鉛精礦加工費(fèi)持穩(wěn)，國內(nèi)報(bào)價2150元/噸，國外報(bào)價140美640元/噸，各地目前加工費(fèi)維持在2050-2300元之間，河南地區(qū)本周報(bào)價2150元/噸，內(nèi)蒙報(bào)價2200元/噸。原生鉛鉛精礦庫存供應(yīng)較為充足。鉛精礦加工費(fèi)沒有并線的調(diào)整，原生鉛的供應(yīng)也比較充足。百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2020年5月國內(nèi)38家主要原生鉛冶煉廠鉛產(chǎn)量總計(jì)24.25萬噸，與4月相比增加1萬噸，增幅4.3%。同比去年較少0.27萬噸，降幅1.1%。2020年1-5月原生鉛總計(jì) 94.62萬噸，同比去年增加了1.2萬噸，增幅1.3%。

另外，再生鉛供應(yīng)也有加快的趨勢。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2020年5月國內(nèi)32家主要再生鉛冶煉廠鉛產(chǎn)量總計(jì)18.4萬噸，與4月增加1萬噸，增幅5.4%。同比去年較少0.1萬噸，降幅0.5%。從數(shù)據(jù)可以看出，雖然5月份再生鉛供應(yīng)少于去年，但是環(huán)比增加明顯，也反映出目前再生鉛產(chǎn)能投放加速的趨勢。

綜合來看，供應(yīng)方面，原生鉛供應(yīng)穩(wěn)步提高，再生鉛產(chǎn)量快速增加，利空鉛價。

需求端僅汽車表現(xiàn)向好，整體表現(xiàn)仍一般

需求方面， 2020年5月，我國汽車產(chǎn)銷形勢持續(xù)向好，環(huán)比均呈增長，同比增速明顯高于上月。5月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到218.7萬輛和219.4萬輛，環(huán)比增長4.0%和5.9%，同比增長18.2%和14.5%，增速高于上月15.9個百分點(diǎn)和10.1個百分點(diǎn)。雖然汽車市場表現(xiàn)回暖，但是，從鉛的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，啟動型鉛酸蓄電池占總需求的占比接近一半，而自行車新規(guī)自去年7月份開始實(shí)行，新規(guī)變相地降低了每一塊鉛酸蓄電池的含鉛量，相當(dāng)于降低了鉛的需求，而從目前來看，電動車市場表現(xiàn)亦比較一般。另外，固定用鉛酸蓄電池也占到了鉛酸蓄電池消費(fèi)的約22%，只是比起動型鉛酸蓄電池，也就是鉛酸蓄電池少一些。而目前我國搭理推廣5G建設(shè)，諸多5G基站開始搭建，但是5G一般用的是鋰電池，而不是鉛酸蓄電池，隨著5G的逐步普及，4G網(wǎng)絡(luò)的用戶占比將越來越少，相應(yīng)地，4G通信基站的增加速度也將放緩，這也將減少對鉛的需求。

綜合來看，目前汽車市場的回暖很難對鉛市整體需求形成明顯提振，鉛價上行動能或有限。

另外，從技術(shù)圖形來看，日K線繼續(xù)受到布林帶上軌壓制，14500的整數(shù)關(guān)口依然存在壓力，想要突破依然有一定的難度。

綜上所述，雖然近期宏觀消息對鉛價有一定的提振，但是從基本面來看，鉛精礦、原聲鉛供應(yīng)穩(wěn)定；再生精鉛貼水雖然近期有所縮窄，但是再生鉛產(chǎn)量卻在快速增加。下游需求方面，雖然汽車市場回暖明顯，但是電動車市場以及基站對于鉛的需求或?qū)⒎啪?，削弱鉛價上行動力。庫存方面，目前庫存依然位于年內(nèi)高點(diǎn)。因此，鉛市基本面依然偏空。待市場情緒逐步恢復(fù)平靜后，滬鉛主力合約2008將再度面臨下跌壓力，關(guān)注14000整數(shù)關(guān)口的支撐。操作上，建議逢高沽空，同時建議關(guān)注庫存走勢以及宏觀消息對鉛價的影響。