2020年7月2日，安托法加斯塔礦業(yè)公司工會(huì)聯(lián)合會(huì)主席Celso Pardo表示，代表智利銅礦約80%銅礦工人和承包商的7個(gè)工會(huì)正在討論是否向政府正式提出要求，讓智利所有銅礦停產(chǎn)14天，以阻止新冠肺炎在工人中傳播。

2020年7月8日，智利礦業(yè)部長(zhǎng)稱，智利將工人健康放在首位，避免疫情擴(kuò)散從而導(dǎo)致對(duì)礦業(yè)運(yùn)營(yíng)的影響加大。Codelco已經(jīng)有2843名工人感染新冠病毒，該公司有7萬(wàn)多名員工，截止7月5日，Codelco受打擊最嚴(yán)重的的礦場(chǎng)是El Teniente和Chuquicamata，分別有1044和636起新冠病例。

全球主要國(guó)家疫情情況

全球新冠疫情仍在延續(xù)，只不過(guò)當(dāng)前結(jié)構(gòu)性分化非常明顯，亞洲大部分地區(qū)（除印度外）和歐洲地區(qū)基本控制住疫情，但美洲地區(qū)疫情形勢(shì)嚴(yán)重，而非洲當(dāng)前還處于疫情初期。主要國(guó)家萬(wàn)人感染新冠病毒人數(shù)走勢(shì)清晰的說(shuō)明了這一點(diǎn)，截止7月8日，智利每萬(wàn)人有162人感染新冠病毒，這個(gè)感染率是全球最高的，而我們算下Codelco工人感染率約為4%，遠(yuǎn)高于智利整個(gè)國(guó)家的平均水平。

由于智利和秘魯及巴西銅礦供應(yīng)量占了全球總供應(yīng)量的42%，南美疫情形勢(shì)嚴(yán)峻無(wú)疑加重了供應(yīng)中斷的可能性，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷預(yù)期的炒作，有轉(zhuǎn)向極端的跡象，跟3月炒作全球需求因疫情萎縮幾乎如出一轍。

2-4月投資者關(guān)注的主要是亞洲、歐洲及美國(guó)，這些地區(qū)是精銅主要消費(fèi)地區(qū)，而南美秘魯受影響大一些，智利受影響相對(duì)較小，根據(jù)秘魯和智利統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1-5月秘魯?shù)V產(chǎn)銅產(chǎn)量同比萎縮約20萬(wàn)噸，1-5月智利礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增加約10萬(wàn)噸。但5月下旬之后，我們看到智利和秘魯新冠病毒感染人數(shù)呈現(xiàn)快速攀升的勢(shì)頭，這可能跟5月下旬秘魯及智利銅礦及港口運(yùn)輸陸續(xù)放開(kāi)解禁，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)有很大關(guān)系。

因新冠肺炎疫情對(duì)銅行業(yè)的影響不斷加重，6月28日，智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）預(yù)估智利銅產(chǎn)量下滑20萬(wàn)噸，大約占到了智利2019年總產(chǎn)量的3.5%左右。7月2日，智利銅礦工會(huì)考慮尋求進(jìn)行為期兩周的全行業(yè)停工，如果真執(zhí)行這樣的政策，這將意味著智利直接損失約20萬(wàn)噸的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量。

從7月份以來(lái)的消息來(lái)看，除了必和必拓旗下智利Cerro Colorado銅礦（該礦2019年銅產(chǎn)量7.17萬(wàn)噸）縮減生產(chǎn)外，Codelco的EL Teniente銅礦（2019年銅產(chǎn)量46萬(wàn)噸）擴(kuò)建項(xiàng)目中止，由于Codelco銅礦品味長(zhǎng)期下降且設(shè)備老舊，該公司通過(guò)長(zhǎng)期計(jì)劃擴(kuò)建和更新設(shè)備來(lái)維持其170萬(wàn)噸/年，擴(kuò)建項(xiàng)目中止意味著Codelco遠(yuǎn)期銅礦供應(yīng)將萎縮，當(dāng)前還未有直接的銅礦關(guān)停，我們需要密切關(guān)注智利的疫情及智利政府的政策。

中國(guó)精銅及原料進(jìn)口

2020年二季度，中國(guó)銅消費(fèi)季節(jié)性旺季，疊加銅礦和廢銅供應(yīng)受限，滬銅去庫(kù)存超預(yù)期，2季度滬銅庫(kù)存連降15周，并且周均降幅達(dá)到1.87萬(wàn)噸，均創(chuàng)最近10年來(lái)的新紀(jì)錄；而海外經(jīng)濟(jì)偏弱，銅內(nèi)外價(jià)差回到高位，進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，洋山港銅溢價(jià)自4月下旬回升到2020年Codelco發(fā)往中國(guó)長(zhǎng)單的價(jià)格88美元以上，當(dāng)前洋山銅溢價(jià)仍維持在88美元之上。

當(dāng)前隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，海外銅消費(fèi)也出現(xiàn)持續(xù)還轉(zhuǎn)，倫銅庫(kù)存持續(xù)下降且注銷倉(cāng)單占比保持在較高水平，暗示倫銅庫(kù)存仍有下降動(dòng)力，倫銅Cash-3M價(jià)差穩(wěn)步收窄說(shuō)明海外銅現(xiàn)貨在趨緊，而當(dāng)前南美疫情對(duì)供應(yīng)端的炒作，無(wú)疑將加重市場(chǎng)對(duì)銅短期偏緊的預(yù)期。

1 銅精礦進(jìn)口

4月和5月疫情對(duì)礦生產(chǎn)及港口運(yùn)輸造成比較大的影響，我們看到5月中國(guó)銅精礦進(jìn)口169萬(wàn)噸，同比減少約8%，其中，自秘魯進(jìn)口的銅精礦同比減少53.4%，自秘魯進(jìn)口銅精礦在中國(guó)銅精礦進(jìn)口總量的比重下降到17.8%，1-5月自秘魯進(jìn)口銅精礦占中國(guó)銅精礦進(jìn)口總量的比重約為25%，較去年同期減少約10%，自智利進(jìn)口的銅精礦同比增加39%，自智利進(jìn)口銅精礦在中國(guó)銅精礦進(jìn)口總量的比重上升到36.2%，1-5月自智利進(jìn)口銅精礦占中國(guó)銅精礦進(jìn)口總量的比重約為32%，較去年同期減少約10%。

2 精銅進(jìn)口

5月精煉銅進(jìn)口量意外回升到30.57萬(wàn)噸，同比增加22.7%，1-5月累計(jì)進(jìn)口精銅144.36萬(wàn)噸，同比增加4.4%，其中5月自智利進(jìn)口精銅8.17萬(wàn)噸，同比增加21.6%，5月自智利進(jìn)口精銅占中國(guó)精銅進(jìn)口總量的比重為26.7%，略低于去年同期，今年1-5月自智利累計(jì)進(jìn)口精銅約46.44萬(wàn)噸，占中國(guó)精銅進(jìn)口總量的比重為32%，比去年同期下降6%。

3 廢銅進(jìn)口

在2-5月，廢銅供應(yīng)也出現(xiàn)跟銅精礦類似的情況，一方面是歐美因疫情廢銅供應(yīng)減少，另外一方面是馬來(lái)西亞廢銅拆解及港口運(yùn)輸受到疫情管制措施影響，中國(guó)前5個(gè)月廢銅累計(jì)進(jìn)口37.5萬(wàn)實(shí)物噸，同比下降45%，其中，同期從馬來(lái)西亞進(jìn)口廢銅約69.15萬(wàn)實(shí)物噸，同比下降24.6%，5月當(dāng)月同比下降69%。考慮到6月中上旬馬來(lái)西亞逐步解除疫情管控措施，并且截止到7月8日，廢銅進(jìn)口配額已經(jīng)累計(jì)核發(fā)71.85萬(wàn)噸，再生銅進(jìn)口政策也于7月1日落地，配額和新政將并行到年底，我們認(rèn)為廢銅進(jìn)口有望逐步改善，甚至可能在下半年明顯收窄降幅。

而對(duì)于國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)這塊來(lái)說(shuō)，隨著3月初全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)及銅價(jià)格的快速反彈，廢銅供應(yīng)增加較為明顯，銅精廢價(jià)差回升到歷史較高水平，廢銅對(duì)精煉銅有較大替代優(yōu)勢(shì)。

4 陽(yáng)極銅進(jìn)口

2020年前4個(gè)月，自智利進(jìn)口陽(yáng)極銅約49.48萬(wàn)噸，跟去年同期基本持平，1-4月累計(jì)進(jìn)口量占中國(guó)陽(yáng)極銅進(jìn)口總量占比為17.9%，略低于去年同期。