進(jìn)入7月，鋅價(jià)明顯走強(qiáng)，究其原因在于基本面偏多，鋅精礦供應(yīng)減少，下游需求尚可。我國(guó)疫情防控取得明顯成效，企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)回暖，市場(chǎng)情緒得到明顯提振。境外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體頻繁出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，提振外盤走強(qiáng)，亦對(duì)滬鋅形成利好。在利多因素持續(xù)發(fā)酵背景下，預(yù)計(jì)滬鋅2009合約將繼續(xù)上行，關(guān)注前高18500元/噸整數(shù)關(guān)口的阻力。

基本面預(yù)期樂(lè)觀

根據(jù)安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)34家公司（集團(tuán)）的近70座鉛鋅礦山產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，1—6月，鋅精礦83.0萬(wàn)噸，同比下降6.2萬(wàn)噸或7.0%。鋅精礦產(chǎn)量下降最多的地區(qū)是云南和內(nèi)蒙古，產(chǎn)量分別下降3.6萬(wàn)噸和2.2萬(wàn)噸。安泰科基于樣本統(tǒng)計(jì)，對(duì)全國(guó)口徑產(chǎn)量進(jìn)行擴(kuò)大推算，1—6月鋅精礦產(chǎn)量為179.8萬(wàn)噸，同比下降7.6萬(wàn)噸或4.1%。上半年，鉛鋅礦山生產(chǎn)受到的擾動(dòng)因素較多，一是源自疫情干擾，春節(jié)過(guò)后，礦山企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工時(shí)間較往年延后，復(fù)工后疫情限制人員流動(dòng)，到崗人員不足，也制約了開工率的提升；二是春節(jié)過(guò)后金屬價(jià)格遭遇重創(chuàng)，礦山企業(yè)利潤(rùn)被大幅壓縮，給礦山生產(chǎn)積極性帶來(lái)打擊，尤其是部分高成本礦山停產(chǎn)或繼續(xù)推遲復(fù)產(chǎn)時(shí)間；三是個(gè)別年產(chǎn)十萬(wàn)噸金屬級(jí)別的超大型礦山，原礦采選量與往年大致相當(dāng)，但鋅品位下滑問(wèn)題較為突出，導(dǎo)致鋅金屬產(chǎn)出量不及往年。安泰科預(yù)計(jì)，全年來(lái)看，由于疫情導(dǎo)致年初產(chǎn)量實(shí)質(zhì)性下降，低迷的行情抑制小型高成本礦山生產(chǎn)，后續(xù)總產(chǎn)量增加存在一定難度。另外，一些預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)的大型礦山項(xiàng)目繼續(xù)推遲，年內(nèi)釋放產(chǎn)量有限。因此，全年鋅精礦產(chǎn)量均將同比負(fù)增長(zhǎng)。

截至7月17日，北方鋅精礦加工費(fèi)為5200元/噸，去年同期加工費(fèi)為6850元/噸；南方鋅精礦加工費(fèi)為5100元/噸，去年同期加工費(fèi)為6400元/噸。南北方加工費(fèi)繼續(xù)處于年內(nèi)低位，也反映出鋅精礦供應(yīng)的減少。

需求方面，鋅市下游需求近期出現(xiàn)回暖。7月10日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月汽車產(chǎn)銷延續(xù)回暖勢(shì)頭，當(dāng)月產(chǎn)銷量環(huán)比和同比保持增長(zhǎng)，其中商用車同比增速更為明顯。6月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到232.5萬(wàn)輛和230.0萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%和4.8%，同比增長(zhǎng)22.5%和11.6%。

房地產(chǎn)方面，1—6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額為62780.21億元，同比增長(zhǎng)1.90%，同比增速比1—5月提高2.20個(gè)百分點(diǎn)。1—6月，房屋施工面積為792721.18萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)2.60%，同比增速比1—5月提高0.30個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來(lái)看，鋅市供應(yīng)偏緊，需求向好，利好鋅價(jià)。

宏觀面帶來(lái)提振

二季度我國(guó)GDP數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)3.2%，在全球主要國(guó)家中率先反彈，我國(guó)6月官方制造業(yè)PMI為50.9%，連續(xù)4個(gè)月位于榮枯線上方，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，基建工程也將持續(xù)推進(jìn)，利好鋅價(jià)走勢(shì)。另外，我國(guó)疫情控制得當(dāng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)贏得有利時(shí)間，也提振了市場(chǎng)情緒，鋅價(jià)也將從中受益。

境外方面，近期美國(guó)、歐盟頻繁發(fā)布刺激經(jīng)濟(jì)政策，7月21日，歐盟宣布13萬(wàn)億歐元的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金計(jì)劃，有色金屬板塊走強(qiáng)。境外主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)于復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)充滿熱情，但需要注意的是，目前境外疫情尚未得到控制，確診人數(shù)依然在增加。因此，一系列的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃實(shí)施起來(lái)可能達(dá)不到預(yù)期效果， 而這又將反過(guò)來(lái)迫使境外經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)更多的刺激政策，鋅價(jià)也將得到持續(xù)提振。

綜上所述，從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)降至年內(nèi)低位，我國(guó)鋅精礦供應(yīng)有所收縮，供應(yīng)端對(duì)鋅價(jià)有所支撐；需求端，汽車、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，鋅市下游表現(xiàn)尚可。宏觀面，我國(guó)疫情基本得到控制，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒得到提振。境外方面，經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)布，提振外盤價(jià)格，預(yù)計(jì)主力合約2009短期還有上行空間，暫時(shí)關(guān)注18500元/噸一線的阻力。