當(dāng)前國(guó)際金價(jià)已站上1900美元/盎司高點(diǎn)，距離2011年9月創(chuàng)下的歷史最高水平咫尺之遙。在黃金價(jià)格不斷高漲背后，蘊(yùn)藏著怎樣的投資機(jī)會(huì)？7月25日，由世界黃金協(xié)會(huì)、中國(guó)財(cái)富網(wǎng)共同主辦的“大變局時(shí)代的黃金市場(chǎng)”研討會(huì)在北京舉行，與會(huì)國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)專家就黃金在資產(chǎn)配置中的地位、黃金市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)等進(jìn)行了探討。

世界黃金協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官泰達(dá)維（David Tait）表示，2020年上半年在新冠肺炎疫情的影響下，地區(qū)封鎖和出行限制使全球經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，“萬幸的是，中國(guó)的情況正在迅速好轉(zhuǎn)，不僅成功遏制了疫情擴(kuò)散，各行各業(yè)也在迅速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)的大部分關(guān)鍵指標(biāo)都出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，有力地提振了市場(chǎng)信心”。

不過，他認(rèn)為，投資者仍需確保其包括黃金在內(nèi)的投資組合具有行之有效的對(duì)沖手段。近期來看，國(guó)際金價(jià)飆升至1900美元/盎司關(guān)口，與2011年9月創(chuàng)下的1921美元/盎司的歷史高點(diǎn)十分接近。目前全球風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期存在，加之利率處于超低水平，這些因素都將長(zhǎng)期繼續(xù)支撐黃金的投資需求。

世界黃金協(xié)會(huì)首席市場(chǎng)策略師芮強(qiáng)（John Reade）認(rèn)為，認(rèn)識(shí)黃金戰(zhàn)略投資價(jià)值是進(jìn)行黃金投資的關(guān)鍵因素，人們通常對(duì)黃金在投資組合中的作用缺乏認(rèn)知。比如一些評(píng)論人士認(rèn)為，黃金只是在高通脹期間才會(huì)有很好的表現(xiàn)，或者說黃金與大宗商品投資并無兩樣。也有一些投資者認(rèn)為，黃金只適用于短期的戰(zhàn)術(shù)性投資，而且僅具有長(zhǎng)期保值的作用。

在他看來，黃金戰(zhàn)略投資價(jià)值旨在證明上述認(rèn)識(shí)都是錯(cuò)誤的。黃金有助于全球投資者應(yīng)對(duì)他們面臨的挑戰(zhàn)，一方面黃金可以產(chǎn)生回報(bào)，自1971年以來黃金的回報(bào)率一直可以達(dá)到或超過其他主要資產(chǎn)類別的水平；另一方面，黃金與其他資產(chǎn)類別的相關(guān)性低，令其成為實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散的有效工具。除此之外，黃金市場(chǎng)也是流動(dòng)性高的國(guó)際性市場(chǎng)。在回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)分散和流動(dòng)性的綜合作用下，投資組合中配置黃金有助于資本保值。

芮強(qiáng)表示，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成極其嚴(yán)重的沖擊，最初市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來快速的“V型”復(fù)蘇，但目前市場(chǎng)預(yù)期正轉(zhuǎn)化成更緩慢的“U型”復(fù)蘇，甚至更有可能是“W型”復(fù)蘇?？梢钥吹降氖牵淮_定性仍處于高位，有可能會(huì)對(duì)投資組合的表現(xiàn)產(chǎn)生持久的影響。

他認(rèn)為，今年下半年以下關(guān)鍵因素將影響黃金走勢(shì)：一是高風(fēng)險(xiǎn)、低機(jī)會(huì)成本和最近的黃金價(jià)格表現(xiàn)；二是股市（尤其是美國(guó)股市）出現(xiàn)的大幅上揚(yáng)可能會(huì)使市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期；三是債券的收益率預(yù)期較低，極低的收益率削弱了債券的避險(xiǎn)功能；四是市場(chǎng)對(duì)通縮或通脹的擔(dān)憂情緒。

在中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，應(yīng)當(dāng)加大黃金在金融資產(chǎn)配置中的比重，主要原因有三點(diǎn)：一是全球經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)波動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)加大，而黃金本身具有避險(xiǎn)屬性；二是今年的疫情導(dǎo)致全球主要貨幣當(dāng)局再度實(shí)行量化寬松的貨幣政策，貨幣超發(fā)情況十分嚴(yán)重；三是黃金的總供給很小，而且可開采成本很高，每年黃金的新增量非常有限。在全球貨幣超發(fā)的背景下，各國(guó)央行從2009年次貸危機(jī)之后加大了黃金儲(chǔ)備力度，央行黃金儲(chǔ)備規(guī)模顯著增加，這是目前配置黃金的一個(gè)基本邏輯。

“實(shí)際上早在上世紀(jì)70年代，全球就進(jìn)入了紙幣泛濫的時(shí)代，時(shí)間節(jié)點(diǎn)是1971年布雷頓森林會(huì)議宣布黃金與美元脫鉤。在此之前，黃金與美元掛鉤，美元是沒有辦法超發(fā)的。而在脫鉤以后的50年里，美元因超發(fā)問題‘含金量’幾乎縮水97%，其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元大幅度貶值90%以上。”李迅雷說。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自1971年以來，美元紙幣增長(zhǎng)21倍，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)2.7倍，黃金存量只增長(zhǎng)1.1倍，這是嚴(yán)重失衡的比例關(guān)系。1971年至今，美國(guó)股市漲了31倍，黃金價(jià)格漲了34倍，遠(yuǎn)高于普通商品的5.3倍，也遠(yuǎn)高于居民實(shí)際收入增長(zhǎng)的1.5倍。

鑒于此，李迅雷認(rèn)為，可以將黃金形容為“火山”，它會(huì)沉睡一段時(shí)間，但現(xiàn)在這個(gè)“火山”已經(jīng)到了噴發(fā)期。

“目前來看，防范風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)主線，由于疫情還未結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)仍處于下行過程中，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降。所以，無論從貨幣超發(fā)的角度還是投資的意義說，黃金都是比較好的品種。”李迅雷說。