國(guó)際金價(jià)昨日盤中一度升至1981.08美元/盎司，劍指2000美元/盎司大關(guān)，但隨后沖高回落，漲幅悉數(shù)回吐。后市“金牛”能否繼續(xù)呢？多位分析人士認(rèn)為，短期獲利盤平倉(cāng)可能帶來價(jià)格的短暫回調(diào)，但是中長(zhǎng)期金價(jià)上漲趨勢(shì)未改。

金瑞期貨貴金屬研究員杜飛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，貴金屬價(jià)格持續(xù)走高的主要驅(qū)動(dòng)因素為通脹預(yù)期回升帶動(dòng)美債實(shí)際收益率下行、美元指數(shù)急劇回落以及避險(xiǎn)因素帶來的價(jià)格支撐。在他看來，上述利好仍有一定慣性，中短期將持續(xù)推升黃金價(jià)格。

縱觀歷史上的“金牛”行情，東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎表示，上世紀(jì)70年代和2000年以后的黃金牛市出現(xiàn)的根本原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)進(jìn)入下行階段，貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字的擴(kuò)張侵蝕了美元信用，黃金對(duì)美元價(jià)格出現(xiàn)重估并大幅上漲。

她表示，目前來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，伴隨著財(cái)政赤字激增、實(shí)際利率負(fù)值深化、美元持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，寬松的財(cái)政和貨幣政策很難快速退出，至少到2022年年底前美聯(lián)儲(chǔ)都很難加息，并且將進(jìn)一步通過購(gòu)買資產(chǎn)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，所以黃金牛市延續(xù)是較為確定的。

對(duì)于牛市行情的持續(xù)時(shí)間，杜飛認(rèn)為，需要關(guān)注美國(guó)疫情狀況以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。“隨著美國(guó)疫情的二次暴發(fā)，我們認(rèn)為疫情若要得到控制，有賴于有效疫苗的問世，后期可以關(guān)注該時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)7月28日至29日召開貨幣政策會(huì)議，會(huì)傳遞下一步的政策信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期本次利率決議大概率維持利率區(qū)間不變。在杜飛看來，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整基準(zhǔn)利率的主要目的是為了維持低失業(yè)率和控制通脹。由于目前失業(yè)率仍在高位，通脹尚且溫和，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的困擾仍未散去，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性微乎其微。

“鑒于6月議息會(huì)議之后，美國(guó)疫情惡化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭暫緩，就業(yè)市場(chǎng)再度走弱，居民消費(fèi)活動(dòng)承壓，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持鴿派的基調(diào)不變，貨幣政策延續(xù)寬松兜底方向。”徐穎表示，本次議息會(huì)議的關(guān)注重點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化前瞻指引，并承諾在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持低利率。

在徐穎看來，美元長(zhǎng)期走弱的格局已經(jīng)確定。美聯(lián)儲(chǔ)推出極度寬松的貨幣政策，解決了全球市場(chǎng)美元流動(dòng)性短缺的問題后，美元開始上行乏力并逐漸走弱。“目前來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景存在高度的不確定性，新一輪財(cái)政刺激政策推出在即，勢(shì)必加重財(cái)政赤字，而美聯(lián)儲(chǔ)將在未來2—3年維持低利率和資產(chǎn)購(gòu)買的狀態(tài)，伴隨著債務(wù)擴(kuò)張和流動(dòng)性釋放，決定了美元中長(zhǎng)期將延續(xù)弱勢(shì)。”

同時(shí)，美元指數(shù)走弱也受到歐美疫情表現(xiàn)分化的影響。杜飛表示，美國(guó)面臨疫情二次暴發(fā)威脅，累計(jì)確診人數(shù)已經(jīng)超過400萬人，日增超過5萬，是世界上疫情最為嚴(yán)重的地區(qū)。而歐元區(qū)主要國(guó)家疫情控制得當(dāng)，新增確診人數(shù)持續(xù)走低。隨著歐元區(qū)主要國(guó)家與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，歐元和人民幣持續(xù)走強(qiáng)，使得美元指數(shù)承壓。

目前來看，歐美企業(yè)的恢復(fù)情況也表現(xiàn)分化。方正中期期貨分析師史家亮表示，一方面歐洲疫情得到有效控制，將直接助力經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇。歐盟通過復(fù)蘇基金計(jì)劃不僅刺激經(jīng)濟(jì)加快修復(fù)，而且會(huì)提振市場(chǎng)投資者和消費(fèi)者的信心。在此背景下，歐洲企業(yè)活動(dòng)將會(huì)持續(xù)改善與修復(fù)。另一方面，美國(guó)7月以來疫情失控，致使部分州延緩或暫停復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)地緣政治摩擦升級(jí)打擊了市場(chǎng)信心以及需求恢復(fù)速度。這不僅導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇緩慢，也會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。不過在政府經(jīng)濟(jì)刺激法案的推動(dòng)下，整體復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變，美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)程度不及歐洲。

“當(dāng)前超寬松的經(jīng)濟(jì)政策以及歐元的強(qiáng)勁表現(xiàn)均令美元承壓，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)推進(jìn)，若美國(guó)疫情未見明顯好轉(zhuǎn)，將令美元進(jìn)一步下跌，不排除跌破90關(guān)口的可能，而歐元和英鎊仍有上漲的空間。同時(shí)，在二次疫情風(fēng)險(xiǎn)猶存、全球央行大放水、地緣政治持續(xù)緊張、美元弱勢(shì)難改等因素的共同作用下，貴金屬突破前高后仍有上漲空間。”史家亮說。

徐穎表示，羸弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、大規(guī)模財(cái)政刺激以及無限量貨幣寬松政策，使得短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹的可能性增加，疊加揮之不去的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這些因素構(gòu)成了黃金的上漲動(dòng)能，2000美元/盎司的關(guān)口并不遙遠(yuǎn)，潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可能來自短線資金的獲利了結(jié)，但中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)未改。杜飛也認(rèn)為，短期眾多獲利盤平倉(cāng)可能帶來金銀價(jià)格的短暫回調(diào)，但在長(zhǎng)期趨勢(shì)下仍然看好貴金屬價(jià)格。