中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院 左更

摘要：受新冠肺炎疫情影響，全國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)受損嚴(yán)重。我國(guó)率先走出疫情困擾并憑“一己之力”支撐起全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)逐漸恢復(fù)。預(yù)計(jì)下半年我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)回暖，上演“煤飛、色舞、（鋼）材穩(wěn)、（原）料強(qiáng)”的行情。

一、2020年突發(fā)新冠肺炎疫情致金屬礦業(yè)行業(yè)利潤(rùn)下降

2020年初，全球范圍內(nèi)突發(fā)的新冠肺炎疫情致全球經(jīng)濟(jì)減量發(fā)展，金屬礦產(chǎn)行業(yè)亦受損嚴(yán)重。根據(jù)4月10日澳大利亞知名礦業(yè)行業(yè)網(wǎng)站MINING.COM公布的數(shù)據(jù)報(bào)告，因新冠肺炎疫情全球蔓延，全球礦業(yè)行業(yè)損失慘重，前50位的礦業(yè)上市公司資本市場(chǎng)市值較2019年年末的統(tǒng)計(jì)數(shù)字下降逾2800億美元，跌幅近30%，合計(jì)僅為7036億美元。

圖1：全球（分國(guó)別）金屬礦業(yè)上市公司減值示意

數(shù)據(jù)來(lái)源：mining.com，五礦經(jīng)研院

注：報(bào)告不含大型鋼鐵企業(yè)旗下的礦業(yè)公司及各國(guó)國(guó)有資本控股的礦業(yè)公司，如：米塔爾、中國(guó)寶武、智利國(guó)家銅公司等

中國(guó)率先走出疫情困擾但經(jīng)濟(jì)也受損嚴(yán)重。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年1-5月我國(guó)金屬礦產(chǎn)全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)925億元，同比下降49.9%。其中，黑色金屬全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)595.1億元，同比下降52.1%；有色金屬全行業(yè)329.9億元，同比下降45.3%。從細(xì)類上看，鋼鐵行業(yè)（鋼廠）1-5月共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)493.3億元，同比下降57.5%；國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)101.8億元，同比增長(zhǎng)24.8%；有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)228.7億元，同比下降52%；有色礦業(yè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)101.2億元，同比下降20.4%。整體看，金屬礦產(chǎn)行業(yè)“礦強(qiáng)材弱”的利潤(rùn)格局分布十分明顯，其中鐵礦石行業(yè)更是“一枝獨(dú)秀”。

圖2：中國(guó)金屬礦業(yè)各領(lǐng)域利潤(rùn)變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、五礦經(jīng)研院

自2018年起，我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)水平呈逐年下降趨勢(shì)，2018年的年平均利潤(rùn)率為4.7%,2019年則下降至3.3%，2020年1-5月則繼續(xù)降至2%以下。從目前的態(tài)勢(shì)上看，我國(guó)對(duì)海外資源高度依賴的金屬礦產(chǎn)行業(yè)面臨的壓力極大。

從金屬礦業(yè)細(xì)分領(lǐng)域利潤(rùn)率的角度上看，由于有色金屬主要品種的金融屬性極強(qiáng)，多年的行業(yè)特性決定了有色金屬礦業(yè)行業(yè)對(duì)市場(chǎng)的影響度大于下游的金屬加工行業(yè)，即有色金屬冶煉行業(yè)每年只能通過(guò)TC/RC的談判確定金屬加工費(fèi)用作為利潤(rùn)，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)較上游資源端相對(duì)缺失。因此有色金屬全行業(yè)看，多年來(lái)始終呈現(xiàn)“礦強(qiáng)材弱”的態(tài)勢(shì)。

圖3：中國(guó)金屬礦業(yè)與各細(xì)分領(lǐng)域利潤(rùn)率情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、五礦經(jīng)研院

而從黑色金屬全行業(yè)看，與有色金屬不同的是，鋼鐵生產(chǎn)和國(guó)內(nèi)鐵礦石行業(yè)的利潤(rùn)一般以下游冶煉端為主。鋼鐵市場(chǎng)行業(yè)一般情況下的價(jià)格決定權(quán)較大。但是近年來(lái)隨著以螺紋鋼為代表的主要鋼鐵品種和以鐵礦石為代表的鋼鐵爐料品種的不斷上市交易，黑色金屬行業(yè)傳統(tǒng)的利潤(rùn)分配比例被顛覆。如果此狀況不加以控制，預(yù)計(jì)不久的將來(lái)，年產(chǎn)能超13億噸體量的中國(guó)鋼鐵工業(yè)將淪落為為海外四大鐵礦商的“鐵金屬”加工基地。屆時(shí)的中國(guó)鋼鐵工業(yè)難言“高質(zhì)量發(fā)展”。

二、受疫情影響，上半年有色金屬全行業(yè)整體陷入低迷

（一）基本金屬價(jià)格呈“V”型反轉(zhuǎn)走勢(shì)

2020年以來(lái)，全球銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等基本金屬價(jià)格呈震蕩下跌態(tài)勢(shì)，2020年3月23日達(dá)到最低點(diǎn)，當(dāng)天銅價(jià)僅為4601美元/噸，而鎳價(jià)也僅為10915美元/噸，分別較年初價(jià)格下跌近26%和23%。之后由于各國(guó)抗疫做出的刺激經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)以及中國(guó)出色的抗疫成果表現(xiàn)，下游需求逐步回升，基本金屬價(jià)格緩慢向上恢復(fù)。至6月底，基本金屬價(jià)格基本已恢復(fù)至年初的價(jià)格水平，完成“V型反轉(zhuǎn)”。

圖4：2019年1月至今基本金屬價(jià)格走勢(shì)情況（LME 3個(gè)月收盤價(jià)）

單位：美元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，五礦經(jīng)研院

（二）繼中美貿(mào)易戰(zhàn)后，小金屬市場(chǎng)“雪上加霜”

新冠肺炎疫情影響下，小金屬市場(chǎng)震蕩下行。2018年以來(lái)，以鎢、銻為代表的中國(guó)優(yōu)勢(shì)小金屬受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響本已承壓嚴(yán)重，疫情爆發(fā)導(dǎo)致的下游開(kāi)工率不足、需求不暢使得小金屬行業(yè)整體“雪上加霜”。

圖5：2018年1月至今小金屬價(jià)格走勢(shì)情況（上海有色現(xiàn)貨）單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

圖6：2018年1月至今小金屬價(jià)格走勢(shì)情況（上海有色現(xiàn)貨）單位：萬(wàn)元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（三）黃金等貴金屬避險(xiǎn)功能盡顯

突發(fā)的災(zāi)難性疫情使得以黃金為代表的貴金屬避險(xiǎn)功能盡顯。7月1日，上海有色現(xiàn)貨市場(chǎng)黃金價(jià)格達(dá)到399.75元/克，白銀4365元/千克。下半年若疫情繼續(xù)惡化或出現(xiàn)地緣政治局部緊張的局面，貴金屬行情仍將上行。

圖7：2019年1月至今貴金屬價(jià)格走勢(shì)情況（上海有色現(xiàn)貨黃金、白銀）

單位：元/噸、元/千克

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（四）國(guó)內(nèi)疫情對(duì)稀土行業(yè)的影響更大

根據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)研顯示，1-3月我國(guó)新冠肺炎疫情期間，75%的企業(yè)庫(kù)存有不同程度的增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本增加，外銷停滯。隨著我國(guó)率先走出疫情困擾，企業(yè)信心抬頭，加上中國(guó)在稀土資源的集中度較高，約40%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為全球新冠肺炎疫情爆發(fā)對(duì)企業(yè)進(jìn)出口影響有限。整體稀土行業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，2020年全球新冠肺炎疫情對(duì)稀土行業(yè)的整體影響不大。

圖8：2018年1月至今稀土價(jià)格走勢(shì)情況（上海有色現(xiàn)貨）單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

三、“中國(guó)動(dòng)力”帶動(dòng)鋼鐵原料市場(chǎng)并引領(lǐng)全球黑色金屬市場(chǎng)發(fā)展

（一）中國(guó)鋼鐵行業(yè)“獨(dú)秀于林”

中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)以長(zhǎng)流程為主，停產(chǎn)成本高昂，中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)在疫情期間受影響較小，高爐開(kāi)工率未受大的影響。加上國(guó)家抗疫措施對(duì)基建的鼓勵(lì)政策，刺激鋼鐵行業(yè)開(kāi)工率迅速回升。2020年5月中國(guó)粗鋼日產(chǎn)量突破290萬(wàn)噸，為歷史新高。

全球疫情蔓延的情況下，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量依舊節(jié)節(jié)攀升。根據(jù)國(guó)際鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年1-5月，受新冠肺炎影響下的全球主要粗鋼生產(chǎn)國(guó)，除中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)了1.9%外，其他國(guó)家產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，其中，日本下降了13.4%，印度下降24.6%，美國(guó)下降15.5%，韓國(guó)下降8.9%，德國(guó)下降11.8%，俄羅斯下降1.3%。按1-5月各主要產(chǎn)鋼國(guó)產(chǎn)量估算，中國(guó)將成為2020年唯一一個(gè)粗鋼產(chǎn)量過(guò)億噸的國(guó)家。

圖9：2015年1月-2020年5月中國(guó)按月統(tǒng)計(jì)日產(chǎn)粗鋼情況

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

但受下游行業(yè)消費(fèi)恢復(fù)速度的制約，2020年上半年中國(guó)市場(chǎng)主要品種鋼材價(jià)格延續(xù)2019年震蕩下行的態(tài)勢(shì)。1-6月，我國(guó)主要城市螺紋鋼（20MM）平均價(jià)格同比下降9.5%，熱板（3.0MM）價(jià)格同比下降了7.9%、冷板（1.0MM）下降6.6%。

圖10：2019年1月-2020年6月中國(guó)鋼材主要品種價(jià)格走勢(shì)

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（二）金融操縱影響下的鐵礦石演繹“黑金”行情

2020年上半年，由于中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)的“優(yōu)異”表現(xiàn)，刺激鐵礦石行業(yè)成為全球?yàn)閿?shù)不多的的利潤(rùn)增長(zhǎng)行業(yè)。從目前市場(chǎng)運(yùn)行的情況看，2020年的中國(guó)鐵礦石價(jià)格易漲難跌。鐵礦石堪比貴金屬，上演“黑金”行情。根據(jù)中鋼協(xié)鐵礦石價(jià)格指數(shù)顯示，2020年5月中旬以來(lái)，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格始終運(yùn)行在100美元/噸以上的高水平。

圖11：2020年1-6月中國(guó)鐵礦石進(jìn)口價(jià)格走勢(shì)單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

高漲的鐵礦石價(jià)格大幅吞噬了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)，按實(shí)時(shí)價(jià)格計(jì)算的中國(guó)鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤(rùn)在5月下旬起呈現(xiàn)負(fù)數(shù)（虧損）狀態(tài)。

圖12：2018年1月至今我國(guó)鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤(rùn)單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（三）“以煤定焦”刺激焦炭?jī)r(jià)格六連升

2020年上半年，受疫情影響，全球三大動(dòng)力煤指數(shù)均持續(xù)下降并觸碰歷史最低值。在中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)受疫情影響價(jià)格下行后，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合多家大型煤炭企業(yè)通過(guò)聯(lián)合限產(chǎn)的措施，使得動(dòng)力煤價(jià)格止跌反彈。1-5月煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)782億元，同比下降31.2%。

疫情影響下，1-5月中國(guó)煤炭消費(fèi)量為15.4億噸，同比減少5944萬(wàn)噸，下降3.7%，但降幅比上月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)正常，工業(yè)用電量出現(xiàn)明顯回升，各地基建項(xiàng)目出現(xiàn)“趕工潮”。5月份主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增加，拉動(dòng)煤炭消費(fèi)量由負(fù)轉(zhuǎn)正，5月當(dāng)月全國(guó)煤炭消費(fèi)量約3.25億噸，同比增長(zhǎng)3%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月全國(guó)煤炭產(chǎn)量累計(jì)為14.7億噸，同比增加1310萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.9%。5月份，由于部分煤炭主產(chǎn)省區(qū)加強(qiáng)煤礦安全監(jiān)管，規(guī)范涉煤票據(jù)，煤炭產(chǎn)量較前兩個(gè)月有所下降，5月份原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比下降0.1%。

煉焦煤方面則相對(duì)穩(wěn)定，2月末以后價(jià)格持續(xù)回落至6月初的1220元/噸附近，接近煤炭去產(chǎn)能以來(lái)的最低值，之后逐漸回升至今。

焦炭方面，2020年5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)各主要焦炭產(chǎn)地頻發(fā)限產(chǎn)通告，但焦炭市場(chǎng)消費(fèi)強(qiáng)勁，加上今年下半年在國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)政策的帶動(dòng)下，焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)“六連升”。

圖13：2020年1月至今我國(guó)焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（四）以硅錳為首的鐵合金市場(chǎng)因斷供而價(jià)格上行

2020年上半年，由于南非受疫情影響臨時(shí)“封國(guó)、斷供”，導(dǎo)致錳、鉻金屬供應(yīng)出現(xiàn)臨時(shí)短缺，但隨著南非供應(yīng)的恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)已逐漸恢復(fù)?？傮w看，2020年的全球鐵合金市場(chǎng)將隨中國(guó)鋼鐵行業(yè)的熱度而變化，其中硅錳由于在以螺紋鋼為代表的碳鋼生產(chǎn)中的用量較大，將成為鐵合金中的標(biāo)桿品種而被普遍看好，鉻鐵、釩鐵也因中國(guó)需求而相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展。

圖14：2020年1-6月中國(guó)硅錳價(jià)格走勢(shì)單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

四、全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)或仍處于底部不斷抬升的L型恢復(fù)周期底部，中國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)的W翻轉(zhuǎn)成為全球的支撐因素

（一）全球金屬礦業(yè)或仍處于L型的長(zhǎng)尾階段，2017年來(lái)的“繁榮”只是底部的緩慢抬升

從2012年以來(lái)的金屬礦產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)周期價(jià)格走勢(shì)上看，難言已形成價(jià)格的反轉(zhuǎn)恢復(fù)，目前看2017年后的價(jià)格上行行情只能是L型底部的反彈。2019年后的中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)以及2020年上半年的新冠肺炎疫情影響，均使金屬礦業(yè)的價(jià)格震蕩下挫。預(yù)計(jì)全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格修復(fù)仍需時(shí)間，將伴隨全球經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇最終完成，預(yù)計(jì)時(shí)間還將持續(xù)2-3年。

圖15：2012年以來(lái)電解銅長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)（LME3個(gè)月收盤價(jià)）

單位：美元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

圖16：2012年以來(lái)中國(guó)進(jìn)口鐵礦石長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)單位：美元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

（二）中國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)的W型恢復(fù)將成為全球的絕對(duì)支撐因素

我國(guó)抗疫模式的獨(dú)特性和獨(dú)到性決定了中國(guó)能夠率先走出新冠肺炎疫情困擾并集中力量發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)在國(guó)家抗疫措施和國(guó)家策略的刺激下，以5G為代表的基建需求將帶動(dòng)中國(guó)鋼鐵行業(yè)乃至整體金屬礦產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展。以鎳為例，由于鎳在不銹鋼行業(yè)的廣泛應(yīng)用和中國(guó)三元電池領(lǐng)域的高預(yù)期需求，鎳價(jià)在2012年后由于中國(guó)原因走出W型長(zhǎng)期走勢(shì)。由于鎳在有色金屬和鋼鐵原料中的雙重屬性以及其較強(qiáng)的金融屬性和較高的對(duì)外依存度，可以將鎳的價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)代表中國(guó)整體金屬礦產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)并有理由得出判斷：從長(zhǎng)周期上看，我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)整體將呈現(xiàn)W型的恢復(fù)形態(tài)，支撐全球金屬礦產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。應(yīng)該說(shuō)中國(guó)對(duì)金屬礦產(chǎn)品的需求對(duì)全球金屬礦業(yè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要。

圖17：2012年以來(lái)鎳金屬價(jià)格（LME3個(gè)月收盤價(jià)）長(zhǎng)期走勢(shì)單位：美元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院

五、2020年下半年金屬礦產(chǎn)行業(yè)或迎“煤飛、色舞、材穩(wěn)、料強(qiáng)”格局

基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)疫情后的良好預(yù)期，對(duì)于2020年下半年的金屬礦產(chǎn)態(tài)勢(shì)，或?qū)⒊尸F(xiàn)“煤飛、色舞、（鋼）材穩(wěn)、（原）料強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)。

（一）有色金屬整體價(jià)格或較上半年向好運(yùn)行

1.銅：2020年銅礦供應(yīng)下降的同時(shí)，加工費(fèi)下降至62.5-65美元/噸的歷史低價(jià)，精銅下游消費(fèi)不容樂(lè)觀，銅冶煉端的壓力極大。下半年銅礦供應(yīng)或有緩解，銅價(jià)將圍繞6000美元/噸震蕩運(yùn)行。

2.鋁：市場(chǎng)供需平衡將轉(zhuǎn)為過(guò)剩，2020年全年預(yù)計(jì)過(guò)剩量在119萬(wàn)噸左右。供大于求的情況下的鋁價(jià)或?qū)⒃?3000-14500元/噸。

3.鉛鋅：受新冠肺炎疫情影響，2020年全球鋅礦增量由原預(yù)計(jì)的65萬(wàn)噸下降至37萬(wàn)噸，但仍存在10-22萬(wàn)噸的過(guò)剩。精煉鋅的加工費(fèi)不斷下降，鋅冶煉端壓力增加。由于鉛下游消費(fèi)的原因?qū)擂尉置娉掷m(xù)，預(yù)計(jì)2020年或出現(xiàn)9.3萬(wàn)噸左右的過(guò)剩。2020年全年鉛市場(chǎng)需求將不溫不火。面對(duì)鉛鋅市場(chǎng)過(guò)剩的局面，2020年下半年，鉛鋅價(jià)格易跌難漲。

4.鎳：在中國(guó)不銹鋼和三元電池材料對(duì)鎳需要的刺激下鎳價(jià)仍將獲得強(qiáng)力支撐。

5.鈷：在中國(guó)3C市場(chǎng)和三元電池材料的刺激下，鈷價(jià)有望沖擊30美元/磅。

6.鋰：供大于求矛盾突出，鋰價(jià)已接近生產(chǎn)成本，2020年下半年鋰價(jià)或受生產(chǎn)成本支撐回穩(wěn)至碳酸鋰價(jià)格4.5萬(wàn)元左右。

7.稀土：目前我國(guó)輕稀土的對(duì)外依存度為25%，而中重稀土的對(duì)外依存度則近75%。在資源稅費(fèi)（27%）居高不下情況下，稀土行業(yè)總體情況并不樂(lè)觀。總體看，在國(guó)內(nèi)形勢(shì)向好發(fā)展的總體態(tài)勢(shì)下，下半年稀土價(jià)格維持現(xiàn)有行情。

（二）鋼鐵行業(yè)“成材弱、原料強(qiáng)”格局仍將持續(xù)

1.鋼材市場(chǎng)：因新冠肺炎疫情影響，全球鋼鐵工業(yè)的整體恢復(fù)時(shí)間預(yù)計(jì)將至2023年方可完成。按國(guó)際鋼協(xié)預(yù)計(jì)，2020年全球粗鋼需求量16.8-17億噸，較2019年下降近10%。全球粗鋼需求和鐵礦石需求的主要貢獻(xiàn)將由中國(guó)支撐。而中國(guó)鋼材下游消費(fèi)行業(yè)的實(shí)際需求釋放程度以及中國(guó)新建鋼鐵產(chǎn)能的釋放量將決定中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的最終走勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年的鋼材價(jià)格難有起色。

2.煤炭：預(yù)計(jì)2020年下半年中國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)將小幅增長(zhǎng)，全年煤炭消費(fèi)將總體與2019年持平，刺激煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步上行。但由于全球煤炭市場(chǎng)供給寬松的局面沒(méi)有改變，長(zhǎng)期看，中國(guó)多年來(lái)相對(duì)寬松的煤炭市場(chǎng)供需狀況并不會(huì)得到實(shí)質(zhì)的改變。

3.焦炭：或因去產(chǎn)能、以煤定焦和環(huán)保政策而有望上演較為強(qiáng)勢(shì)表演。

4.鐵礦石：2020年全球供應(yīng)量將較年初預(yù)測(cè)數(shù)值（供給增加7000-9000萬(wàn)噸）減少0.8-1億噸左右，對(duì)比之下，供給側(cè)收縮嚴(yán)重也成為金融市場(chǎng)的投機(jī)和炒作的充分的理由。但實(shí)際供給量?jī)H較2019年下降1000-2000萬(wàn)噸。就需求端看，全球除中國(guó)外其他主要產(chǎn)鋼國(guó)產(chǎn)量均下降明顯，預(yù)計(jì)全年將減少鐵礦需求量4200萬(wàn)噸左右。從供需兩端看，2020年的鐵礦石供給將由前些年的供需寬松格局向供需平衡狀態(tài)的過(guò)度。在金屬力量的拉動(dòng)下，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石或?qū)⒕S持高位運(yùn)行。

5.鐵合金：據(jù)倫敦金屬導(dǎo)報(bào)分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)基建行業(yè)將在2020-2021年間刺激中國(guó)螺紋鋼需求量上升1500萬(wàn)噸左右的增量。這將刺激中國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)向上攀升，帶動(dòng)鐵合金市場(chǎng)的向好恢復(fù)。2020年的全球鐵合金市場(chǎng)將隨中國(guó)鋼鐵行業(yè)的熱度而變化，其中硅錳由于在碳鋼生產(chǎn)中的用量較大，將成為鐵合金中的標(biāo)桿品種而被普遍看好。

（三）主要商品價(jià)格預(yù)測(cè)

基于對(duì)中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的良好預(yù)期，中國(guó)金屬礦產(chǎn)主要品種或上演“煤飛、色舞、（鋼）材穩(wěn)、（原）料強(qiáng)”的總體格局，具體價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下：

表1：2020年下半年中國(guó)主要金屬礦產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)研院