8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外金銀價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破，繼周二晚間國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)有史以來(lái)首次站上2000美元/盎司關(guān)口后，周三盤(pán)中又一路上行沖向2040美元/盎司關(guān)口；現(xiàn)貨白銀價(jià)格也在周二飆升近7%，站上26美元/盎司關(guān)口后，在周三盤(pán)中繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行。

在外盤(pán)金銀強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，滬金主力2012合約在周三盤(pán)中創(chuàng)下445.2元/克的新高，日內(nèi)收漲2.87%；滬銀主力2012合約周三單日上漲8%，收于漲停價(jià)6172元/千克。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，本次金銀大漲主要是受到美元持續(xù)低位、美債收益率刷新歷史新低的推動(dòng)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生激發(fā)了市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。

“國(guó)際金價(jià)突破2000美元/盎司大關(guān)，意味著全球進(jìn)入2008年以后的新一輪貨幣超發(fā)時(shí)代。”金瑞期貨貴金屬研究員杜飛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從宏觀(guān)層面來(lái)看，貴金屬價(jià)格的持續(xù)走高主要是全球普遍采取寬松貨幣政策的推動(dòng)，以及市場(chǎng)避險(xiǎn)因素的支撐；從微觀(guān)數(shù)據(jù)層面來(lái)看，貴金屬價(jià)格不斷攀高是通脹預(yù)期回升帶動(dòng)美債實(shí)際收益率下行，以及美元指數(shù)急劇回落所致。同時(shí)，周二黎巴嫩首都突發(fā)爆炸事件激發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，促使金銀價(jià)格短線(xiàn)加速飆升。

國(guó)信期貨有色分析師顧馮達(dá)表示，隨著實(shí)際利率深度走負(fù)，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)事件推波助瀾，金銀大幅上漲。從短期影響因素來(lái)看，日前美國(guó)的失業(yè)金補(bǔ)助發(fā)放已經(jīng)到期，而美國(guó)政府還未就新一輪財(cái)政刺激法案達(dá)成一致，且近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景憂(yōu)慮加劇，美國(guó)財(cái)政赤字壓力劇增，導(dǎo)致美債利率近日大幅下行創(chuàng)歷史新低，進(jìn)一步凸顯貴金屬配置價(jià)值。在美元信用削弱、市場(chǎng)深陷實(shí)際負(fù)利率泥潭威脅下，貴金屬相關(guān)資產(chǎn)成為希望資產(chǎn)保值增值機(jī)構(gòu)及個(gè)人資產(chǎn)保值增值的投資首選。

數(shù)據(jù)顯示，隨著美國(guó)為首的世界各主要經(jīng)濟(jì)體掀起寬松大潮，全球負(fù)利率債券規(guī)模急劇增長(zhǎng)，目前占全球總債券規(guī)模比例升至二成，而全球已有超過(guò)六成的債券收益率跌至1%以下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)低利率和負(fù)利率債券規(guī)模占比還將進(jìn)一步上升，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在流動(dòng)性充裕環(huán)境下大量增配貴金屬相關(guān)資產(chǎn)。

“近期美國(guó)財(cái)政部上調(diào)第三季度政府融資預(yù)算近40%，預(yù)計(jì)下半年還需借款近2萬(wàn)億美元，2020年美國(guó)赤字規(guī)?？赡芙?萬(wàn)億美元，是此前歷年規(guī)模的4倍，導(dǎo)致目前美債10年期實(shí)際利率已降至-1%以下，10年期通脹預(yù)期回升至1.6%附近。”顧馮達(dá)對(duì)記者表示，在7月的議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為疫情會(huì)抑制通脹，市場(chǎng)預(yù)期接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將在對(duì)貨幣政策框架的審查中調(diào)整原本的2%通脹目標(biāo)制至平均通脹制，允許通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)超過(guò)2%，以補(bǔ)償前期通脹低迷的損失。這意味著更寬松的貨幣政策，實(shí)際利率的下降空間預(yù)期被進(jìn)一步打開(kāi)，在美元信用削弱、市場(chǎng)深陷實(shí)際負(fù)利率泥潭威脅下，黃金因具有安全性和流動(dòng)性，使其成為機(jī)構(gòu)及個(gè)人資產(chǎn)配置的首選。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究團(tuán)隊(duì)表示，由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速反彈信心減弱以及美元指數(shù)的疲軟、中美間摩擦不斷升級(jí)、美國(guó)疫情難以控制等因素影響下黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，在全球風(fēng)險(xiǎn)不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的背景之下，可以看到資金持續(xù)涌入黃金。

“可以看到，全球黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)大幅超過(guò)2011年金價(jià)最高點(diǎn)的時(shí)候，而且近期持倉(cāng)數(shù)據(jù)還在走高，這也將持續(xù)對(duì)價(jià)格形成利好。”杜飛說(shuō)道。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至周一，有實(shí)物支撐的全球黃金ETF黃金持倉(cāng)量今年以來(lái)增加了30.5%至3365.6噸，這比德國(guó)的儲(chǔ)備量還高出數(shù)噸。

看向后市，杜飛認(rèn)為近期金銀價(jià)格上漲較為順暢，積累了較多獲利盤(pán)，多頭平倉(cāng)或?qū)?lái)短期的價(jià)格回調(diào)。不過(guò)他也表示，目前支撐貴金屬價(jià)格的因素仍在延續(xù)，長(zhǎng)期仍看好貴金屬價(jià)格。此外金銀比價(jià)目前仍在歷史60—80的區(qū)間之上運(yùn)行，從均值回歸角度來(lái)看，他認(rèn)為后期白銀漲幅或?qū)⒋笥邳S金漲幅。

在申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，同時(shí)由于投機(jī)性較強(qiáng)、價(jià)格彈性較好，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來(lái)高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。

該團(tuán)隊(duì)表示，從中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯較為明確，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主，但短期經(jīng)歷了快速拉漲后有較大的調(diào)整空間應(yīng)盡量避免過(guò)多操作，如有多倉(cāng)繼續(xù)持有，待波動(dòng)性降低后再擇機(jī)入場(chǎng)。

“從金銀相對(duì)表現(xiàn)來(lái)看，白銀往往在危機(jī)后期表現(xiàn)出更強(qiáng)勢(shì)的漲幅，且在疫情下礦業(yè)供給端出現(xiàn)擾動(dòng)，下半年光伏等行業(yè)工業(yè)需求將顯著回升的供需邏輯驅(qū)動(dòng)下，內(nèi)盤(pán)金銀比已大幅回落至72附近，接近2年來(lái)最低水平，但短期金銀比下行空間有限，因COMEX白銀庫(kù)存與注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)處在歷史高位。”顧馮達(dá)表示，在美國(guó)寬松放水力度不減、實(shí)際利率低迷、美元趨勢(shì)性走弱的情況下，黃金的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置價(jià)值依然凸顯，對(duì)貴金屬長(zhǎng)期堅(jiān)定增配，單邊逢回調(diào)買(mǎi)入為主，白銀則短期多看少動(dòng)為宜，高位注意控制風(fēng)險(xiǎn)，波段操作思路為主。