從海外政策趨勢走向來看，考慮到美國“天量”政府債務(wù)償債壓力的限制，美聯(lián)儲實(shí)施收益率曲線控制預(yù)期熱度不減，在經(jīng)濟(jì)前景未見明顯改善的情形下，預(yù)計未來美債利率大概率以低位震蕩為主，而市場通脹預(yù)期抬頭，將成為壓低實(shí)際利率主要驅(qū)動力。目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將在之后的貨幣政策框架審查中調(diào)整通脹目標(biāo)，調(diào)整2%通脹目標(biāo)至平均通脹值，簡單來說就是允許通脹水平在一段時間內(nèi)超過2%，以彌補(bǔ)前期低迷的通脹率，使平均通脹水平在2%左右。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球財政政策刺激超10萬億美元，其中，美國今年以來已推出多輪大規(guī)模財政刺激政策，使得美國財政赤字創(chuàng)新高，僅6月美國預(yù)算缺口就達(dá)8640億美元，接近2019財年的全年赤字，而迄今為止在2020財年的前10個月里，美國政府預(yù)算赤字達(dá)到2.8萬億美元，不僅刷新歷史紀(jì)錄，更是超過了2019財年的3倍之多。由于美聯(lián)儲的“直升機(jī)式撒錢”，預(yù)計美國全年財政赤字可能高達(dá)3.8萬億美元，占GDP比重將突破20%，這也帶動全球通脹預(yù)期抬頭與美元指數(shù)走弱趨勢，激發(fā)貴金屬及有色金屬等各類資產(chǎn)價格走強(qiáng)動力。

8月以來，盡管在美聯(lián)儲超萬億規(guī)模財政刺激計劃遲遲未能落地，以及中國7月信貸社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期等短期因素影響，金融市場對流動性環(huán)境邊際變化出現(xiàn)憂慮，疊加全球新冠首款疫苗注冊等突發(fā)消息，使得市場憂慮各國政府及央行可能提前“收水”回歸常態(tài)化政策支持力度，多頭資金出逃，一度導(dǎo)致股市及大宗商品多數(shù)資產(chǎn)價格回落。然而，隨著全球意識到全球經(jīng)濟(jì)從低谷中回復(fù)，仍極大程度依賴政策對沖，而缺乏臨床三期實(shí)驗驗證有效性的全球首款新冠疫苗僅僅是“放衛(wèi)星”，面對下半年海外疫情“陰影”和大國博弈持續(xù)擾動，全球主要經(jīng)濟(jì)的巨大不確定性，正不斷倒逼各國政府持續(xù)保持超寬松貨幣政策，和積極財政政策力度以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和民生，而各國或主動或被動的貨幣超發(fā)和財政赤字走高，又加劇貨幣貶值壓力，市場通脹預(yù)期抬升，為股市及大宗商品等多數(shù)資產(chǎn)價格進(jìn)一步反彈提供更大空間。

從國內(nèi)熱點(diǎn)政策題材來看，自國內(nèi)首提以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局以來，政府不斷強(qiáng)化穩(wěn)增長防風(fēng)險長期均衡的要求。日前工信部也表示下半年將著力擴(kuò)大有效需求，穩(wěn)定汽車等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，加快公共領(lǐng)域新能源汽車置換，開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，加快發(fā)展新型消費(fèi)業(yè)態(tài)，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和各類消費(fèi)業(yè)態(tài)深度融合，積極擴(kuò)大有效投資，推動制造業(yè)重大項目加快落地，加快推進(jìn)5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上述表態(tài)驗證了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)市場加快轉(zhuǎn)型升級的趨勢，預(yù)計以消費(fèi)和基建等內(nèi)需題材擴(kuò)大將帶動金屬工業(yè)成新亮點(diǎn)，并短期蓋過季節(jié)性淡季下供需邊際走弱的基本面環(huán)境。

預(yù)計在金融市場“水漲船高”流動性行情未逆轉(zhuǎn)的背景下，有色金屬和貴金屬價格還有進(jìn)一步向上空間，短期以逢回調(diào)短多為主，注意風(fēng)控適當(dāng)控制敞口。